白銀對黃金：哪種貴金屬ETF在2026年提供更好的回報？

貴金屬市場在近幾個月經歷了顯著的動能，黃金與白銀皆在12月達到歷史高點。黃金本週飆升至每盎司$4,500的歷史新高，全年漲幅約70%。然而，白銀展現出更為令人印象深刻的動能，自2025年1月1日(以來，截至2025年12月23日)，漲幅約為140%，成為兩者中表現最突出的資產。

白銀飆升：理解其動態

奧雷爾資本管理公司及OCM黃金基金副總裁兼投資組合經理史蒂文·奧雷爾解釋，白銀的卓越表現遵循其在貴金屬牛市中的傳統模式。“歷史上，白銀在牛市初期往往落後於黃金，然後經歷快速追趕的反彈，這正是我們現在所看到的，”奧雷爾指出。這種追趕現象在分析iShares白銀信託(SLV)時尤為明顯，該基金今年迄今約140%的漲幅中，約99%是在過去六個月內實現的。

黃金與白銀的比率——衡量一盎司黃金等於多少盎司白銀——已從4月的104比1大幅收縮至目前約64比1。這一收窄的差距顯示白銀相對於黃金的增強，預示市場動態的根本轉變。

為何白銀可能持續跑贏

價格親民與易於取得

白銀的價格較黃金低，對於尋求貴金屬敞口的投資者來說，是一個具有吸引力的入場點。常被稱為“窮人的黃金”，白銀讓投資者能夠累積較大量的資產，同時保持投資組合的多元化。預計2026年金屬市場將表現強勁，白銀的價格親民使其有望相對黃金獲得更多漲幅。

貨幣政策的有利條件

聯邦儲備局已傳達出適度鴿派的立場，2026年貨幣政策可能更為寬鬆。隨著聯準會主席鮑爾的任期於五月結束，特朗普總統可能任命新領導層——偏好較低利率的政策，這可能促使利率超出預期的降幅。較低的利率提升了非收益資產如貴金屬的吸引力，尤其是以美元計價的資產。

工業需求的推動

與黃金不同，白銀具有大量工業應用，推動其結構性需求。人工智慧的崛起，加上清潔能源與電子產業的擴展，持續推動對白銀優越導電性能的需求。面對融資成本降低的企業，可能會資助需要白銀的項目，進一步加劇供應競爭。

供需失衡

自2021年起，白銀市場一直處於結構性赤字狀態，2021年至2025年間累計供應短缺約8億盎司(25,000噸)。電氣與電子行業的需求自2016年以來激增51%，反映出白銀作為最具導電性的金屬的地位。相較之下，2025年的黃金需求則透過創紀錄的投資流入與央行持有量擴大，儘管珠寶需求有所減弱。礦產產量同比微增2%，達到977噸。

2026年投資策略

尋求貴金屬敞口的投資者有多種途徑。白銀實物可選擇SLV與abrdn實體白銀股票ETF(SIVR)，白銀礦業股票則包括Global X白銀礦工ETF(SIL)與Amplify Junior白銀礦工ETF(SILJ)。黃金投資者可以透過SPDR黃金股票(GLD)與iShares黃金信託(IAU)獲取實物金條，礦業敞口則有VanEck黃金礦工ETF(GDX)與VanEck Junior黃金礦工ETF(GDXJ)。

鑑於白銀具有令人信服的基本面、結構性供應限制，以及預期2026年有利的貨幣環境，將資金配置於白銀的理由值得與傳統黃金持倉一同認真考慮。