入帳收入動能：NCLH 能否透過強化數位策略維持其收益成長？

挪威郵輪控股有限公司 (NCLH) 在最大化每位乘客消費方面展現出穩健的動能，2025年第三季的業績揭示了乘客與附加服務互動方式的明顯轉變。數據講述了一個有趣的故事：乘客不再等到登船時才購買，而是在登船前的預訂階段，越來越多地投入高級服務——飲料套餐、特色餐飲體驗、Wi-Fi、Spa療程和岸上觀光。

提高附加收入的技術背後

這種行為轉變並非偶然。NCLH的管理層將船上購物的激增歸因於數位客戶互動的有意改善。這家郵輪公司加強了針對性的溝通，通過改進的電子郵件行銷和推送通知，同時重新設計其網站，以在預訂流程早期展示船上設施。結果是：乘客在踏上船之前，擁有更多接觸點來發現並購買增值服務。

值得注意的是，這種附加收入的擴展似乎與票價調整或激進促銷策略無關。相反，它反映了運營執行力——更佳的產品發現、更清晰的數位呈現，以及在預訂周期中策略性地安排互動時機。

入住率模式與混合行程

NCLH的管理層也強調，無論是較短的加勒比海航線還是其他航線，船上需求都展現出韌性，特別是吸引了較多家庭參與的航線。這些航線確實帶來一定的複雜性：較高比例的第三和第四位乘客通常會壓縮每艙的混合票價。然而，公司的船上收入數據顯示，這並不一定會轉化為每位乘客的貨幣化降低，尤其是在考慮附加消費時。換句話說，NCLH似乎透過較強的船上收益來彌補較低的基礎票價。

競爭者的船上貨幣化策略

郵輪產業正經歷一個更廣泛的附加貨幣化轉變，雖然每家公司的執行方式各異。

嘉年華集團 (CCL) 繼續將船上消費視為整合收益管理策略的一部分。它不將附加收入視為獨立驅動因素，而是將其作為多個杠杆之一——票價、入住率和每日船上消費共同作用，以優化每位乘客的總收入。

皇家加勒比集團 (RCL) 則採取較為科技導向的立場。公司報告約90%的船上收入來自於預先數位預訂，利用應用程式個性化和忠誠度計畫整合。RCL強調數據驅動的客戶洞察和科技基礎設施，作為在附加收入競爭中的優勢。

NCLH的策略介於這兩者之間：既不像嘉年華那樣高度整合的收益管理，也不像皇家加勒比那樣在數位化方面(自我聲稱)先進，但第三季的業績顯示，公司的策略正逐步獲得動能。

股價表現與估值差異

挪威郵輪的股價在過去六個月上漲了21.5%，超越整體郵輪產業9.3%的漲幅——這一顯著差距顯示投資者已注意到其運營改善。

然而，估值則呈現不同的故事。NCLH的未來市盈率（P/E）為8.66，遠低於行業平均的17.83，折價幅度相當大。這引發一個問題：市場是否低估了NCLH的執行力，還是折價中隱藏著潛在風險？

2026年盈利的共識預估顯示年增28.4%，表明分析師預期較為樂觀。過去30天內的每股盈餘（EPS）修正趨勢向上，顯示市場情緒可能正在轉為正面。

總結

NCLH專注於透過數位優先的互動來最大化每位乘客的船上消費，這是一個合理的營運杠杆，有助於收益擴張。執行力看起來穩健，第三季早期數據支持這一論點。未來這一趨勢是否能持續——以及是否能縮小與同行的估值差距——將取決於在傳統票價和附加貨幣化方面的持續表現。

Zacks評等為#3(持有)的NCLH，提供了一個運營改善的案例，值得在2026年展開時密切關注。