## 和平談判使原油價格大跌；多重逆風壓力能源市場

能源商品週五經歷了大幅回調，烏克蘭與俄羅斯之間的談判信號激發市場避險情緒。2月WTI原油合約(CLG26)下跌-1.61點，收盤跌幅為-2.76%，而2月RBOB汽油(RBG26)則下滑-0.0467或-2.66%。疲弱主要集中在外交動態，烏克蘭總統澤連斯基宣布計劃週日與特朗普總統在佛羅里達會面，以推進一個據報已完成90%的和平框架，該框架取決於與華盛頓、莫斯科和歐洲利益相關者的談判。

然而，並非所有因素都推動價格下跌。儘管地緣政治緩和，仍有多個因素持續支撐原油估值。美國軍方加強在尼日利亞的反恐行動——一個OPEC成員國——通過協調打擊ISIS目標，作為對地區叛亂的更廣泛努力的一部分。此外，華盛頓維持對制裁油輪的海上封鎖，阻止委內瑞拉原油出口。海岸警衛隊迫使制裁船隻Bella 1放棄接近委內瑞拉水域，並轉向大西洋，美國海軍資產則持續監控，作為特朗普政府遏制策略的一部分。

**供應限制為價格提供底部支撐**

生產中斷持續塑造商品格局。烏克蘭軍方在過去一季對約28個俄羅斯煉油廠進行持續的無人機和導彈攻擊，顯著限制出口能力。海上攻擊也有所增加，自11月以來，至少有六艘油輪在波羅的海水域遭擊中。這些攻勢，加上美國和歐盟擴大對俄羅斯石油基礎設施和運輸船隻的制裁，已大幅限制來自主要生產國的能源供應。

OPEC+在11月30日重申其謹慎立場，確認計劃在2026年第一季度停止擴產。儘管該組織批准了12月每月增加137,000桶/日的溫和增幅，但隨後幾個季度將維持凍結，因全球原油需求放緩。該組織正努力實現早前產量削減120萬桶/日的恢復目標，而國際能源署預測2026年將出現前所未有的400萬桶/日盈餘。

**庫存與產量數據呈現混合信號**

最新的EIA統計顯示，庫存狀況仍比季節性平均值緊張。截至12月12日，原油庫存比五年平均低4.0%，汽油供應比平均值低0.4%，而馏分油庫存則比季節預期低5.7%。美國原油產量較前一週微降0.1%，至1384.3萬桶/日，但仍接近11月創下的1386.2萬桶/日的紀錄。EIA將2025年的產量預估上調至1359萬桶/日。

同時，Baker Hughes數據顯示，截至12月26日當週，美國活躍油井數增加3個，達到409個，但仍遠低於2022年12月的峰值627個。在油輪儲存方面，停泊的原油庫存——即停留七天或更長時間的船隻——較前一週下降7%，至1.0715億桶，顯示需求吸收有所改善。

OPEC在11月的產量下降10,000桶/日，至2909萬桶/日。該組織也修正了第三季度展望，從先前預測的赤字轉為預計盈餘，因美國原油產量超出預期。該組織目前估計全球市場盈餘為50萬桶/日，較上月預測的赤字有所改善。