上鏈動作：SynFutures 執行長 Rachel Lin 談去中心化交易所（DEXs）、中心化交易所（CEXs）

隨著鏈上流動性日益深化，去中心化交易所悄然吸收曾由中心化平台主導的市場份額，問題不再是DeFi是否能競爭，而是它能走多遠。

SynFutures的聯合創始人兼CEO Rachel Lin 位於這一轉變的核心。她曾是德意志銀行全球市場部的高管，也是Matrixport的創始合夥人，將傳統金融的嚴謹與DeFi原生的執行力融合，帶入去中心化衍生品領域。

在這次問答中，她解析了為何訂單簿去中心化交易所（DEXs）正逐步縮小與中心化交易所（CEXs）的差距，近期交易所失敗事件如何永久改變用戶信任，以及鏈上市場如何從金融模擬轉變為全新系統。

摘要

• 鏈上流動性、透明執行與自我保管正推動交易者從中心化交易所轉向去中心化平台。
• SynFutures的Rachel Lin預計借貸與交易在五年內完全上鏈。
• SynFutures旨在發展成為基礎的鏈上市場基礎設施，支持實體資產（RWAs）並幫助開發者利用其流動性與風險管理系統。

隨著鏈上流動性越來越深，你如何看待中心化交易所（(CEXs)）與去中心化交易所（(DEXs)）之間的平衡轉移？

Lin：我們已經看到市場平衡的可衡量轉變。僅在第二季度，DEXs促成了近$900 十億美元的現貨交易量，而CEX的交易量則大幅下降，將交易量比例推至歷史新低。改變之處在於，DEXs現在能提供速度、深度與執行質量，這些曾經屬於中心化平台的特性。

像SynFutures這樣的平台相較於傳統CEX有何優勢？

Lin：SynFutures是市場上唯一真正去中心化的訂單簿永續合約DEX，結合了訂單簿與AMM模型，以提升流動性與交易效率，所有匹配與結算都在鏈上完成。高效的執行與資本效率對於衍生品尤為重要，因為碎片化的流動性與到期合約會帶來不必要的複雜性。結合更快的區塊時間與自適應風險控制，即使在波動期間，市場也能預測性運作。透明執行、無許可存取與自我保管的結構優勢，正變得越來越難以被傳統CEX模仿。

你認為推動用戶從CEX轉向DEX的最重要因素是什麼，尤其是在自我保管與透明流動性日益受到關注的背景下？

Lin：自我保管是其中一個因素，但更深層的驅動力是可預測性。Celsius與FTX的失誤徹底改變了用戶對風險的評估。由於CEX遭受黑客與管理不善造成超過$11 十億美元的損失，遠超DeFi協議的損失，用戶希望看到流動性、驗證執行並保留資產的控制權，而這些都由DEXs默認提供。

Lin：除了透明性外，我們的DEX在市場壓力加劇時也會施加更多安全限制。例如，我們會為流動性不足的交易對隔離保證金，並在未平倉合約過大時自動降低槓桿。這些用戶保護措施有助於建立用戶信心。

( 隨著更多流動性轉向DEX，你認為CEX最終會被淘汰，還是它們在生態系中仍有長遠角色？

Lin：我不認為CEX會一夜消失，但它們的角色正在改變。它們可能仍在許多地區作為法幣入口、分發與存取點扮演重要角色。我們已經看到中心化交易所整合鏈上基礎設施，無論是通過將流動性路由到DEX，還是與DeFi協議合作。這是對交易者轉向鏈上活動的回應，核心活動正逐步轉移到鏈上。

但將去中心化特性層疊在中心化基礎設施上，無法根本解決信任、彈性與網絡效應的限制。除非中心化交易所從根本上徹底革新自己，否則它們可能只成為位於去中心化系統之上的存取點與界面。

) 要實現鏈上借貸、放貸與交易**，需要克服哪些主要的技術與監管障礙？**

Lin：隨著區塊鏈性能提升與基礎設施更為強大，技術障礙正迅速降低。延遲、執行速度與資本效率的改善，已使包括衍生品在內的複雜產品完全在鏈上成為可能，擴展的借貸市場也變得可行。下一階段將專注於風險管理的改進、更深層的跨鏈流動性，以及更友善的用戶體驗（UX/UI），以推動大眾採用。

Lin：在監管方面，發展仍處於初期，監管框架碎片化。但令人鼓舞的是，鏈上系統的固有可審計性與監管目標高度契合。挑戰在於確保監管能認識到這種透明與自動化的優勢。監管明確性至關重要，許多領先的DeFi協議積極參與政策討論，推動變革。

你如何看待傳統金融機構適應完全鏈上金融生態系的方式？你認為傳統金融的主要玩家會有抵抗嗎？

Lin：鏈上系統提供許多傳統金融難以忽視的優勢。最終，區塊鏈是一項變革性基礎設施技術，能實現持續結算、降低對手方風險、降低運營成本與實現全球覆蓋。這是一場他們無法承受失敗的競賽。

不過，傳統銀行系統會有抵抗，監管擔憂也可能放慢採用步伐。但隨著它們試驗代幣化工具、穩定幣與基於區塊鏈的信貸市場，這些好處已經顯而易見，市場力量也會促使阻力逐漸讓步。

你認為未來的金融創新或突破點是什麼，能讓鏈上金融服務更具擴展性與普及性？

Lin：許多技術正以用戶友好為設計核心。例如，錢包與界面抽象化已支持電子郵件註冊，使去中心化金融更簡單、更易於非專業用戶理解。基本上，用戶不需要理解底層的複雜性就能受益。

接下來，這些模組化基礎設施的融合將是關鍵。通過提升不同鏈、協議與流動池的互操作性，資產與用戶可以更無縫地轉移，減少碎片化，提供更直觀的體驗。

有一個日益增長的觀點認為，將實體資產（###RWAs###）代幣化是區塊鏈在金融領域應用的主要焦點。你同意嗎？

Lin：RWAs很重要，但並非全部。雖然代幣化能改善現有市場的存取與效率，但DeFi的真正突破在於能創造全新市場結構與工具，這些在傳統金融中尚未出現。

不過，當前階段模擬傳統金融工具仍至關重要，它展示了區塊鏈的無許可與可程式化特性，以及設計、推出與交易新金融產品的潛力，這些都能在全球範圍內運作。

( 你如何看待未來金融不僅是將傳統金融工具搬到區塊鏈上，而是創造出全新市場與資產，這在傳統金融中是難以想像的？

Lin：我非常贊同。去中心化金融若能充分發揮其創新潛力，並擺脫傳統金融的束縛，將是最有意義的。最終目標不是將華爾街帶入DeFi，而是創造全新市場與資產。區塊鏈具有固有的可程式化與無許可特性，幾乎可以創建任何資產、指數甚至身份的市場。

) 2025年讓你感到驚訝的是什麼？對2026年行業的展望有什麼擔憂嗎？

Lin：根本上，Web3與DeFi處於前所未有的良好位置。擴展性與速度大幅提升，像Monad這樣的高性能鏈達到創紀錄的交易速度，手續費僅是幾分之一美元。

隨著全球監管者逐漸接受加密貨幣，我們已經看到用戶轉向DeFi，以及去中心化平台吸引新流動性的比例遠高於中心化平台。與之前的周期不同，這次轉變不僅由激勵驅動，更是建立在對平台透明度、風險控制與可靠執行的信任之上。展望2026年，隨著更多鏈與生態系的出現，互操作性與用戶體驗將決定DeFi能否順利進入下一階段。

總體來說，我對前景持非常樂觀的態度。明顯的跡象顯示DeFi正逐步變得真正對更廣泛的用戶群體開放：電子郵件註冊、無縫橋接、加密卡成為主流，以及穩定幣的快速普及等等。

SynFutures一直站在去中心化衍生品的前沿。作為CEO，你如何展望SynFutures在未來五年的發展？

Lin：未來五年，我預計SynFutures將從一個單一的衍生品交易平台，轉變為鏈上市場的核心基礎設施供應商。

在產品方面，我們看到全球交易的高流動性實體資產（RWAs）是鏈上衍生品的自然延伸。我們早期支持的黃金與原油等RWA市場僅是開始。隨著結算通道的成熟，我們預期更多的實體資產將上鏈，永續合約將是交易它們最有效率的方式。

同樣重要的是這些市場的建構方式。我們沒有試圖自己掌控每個界面，而是推出了Builder Program，授權獨立團隊在我們經過驗證的基礎設施上建設，同時利用現有的流動性與風險控制。

到2026年，我們將推出全新SynFutures協議主網，提供更快的執行、更低的手續費，以及更平滑、更類似CEX的用戶體驗，並在永續合約優化鏈上支持更深層的流動性與更穩定的交易。

我們還將擴展支持的資產，包括計劃中的股票與指數產品，推出手機應用，並持續進行治理升級——細節將隨著開發進展而調整。