GPU概念股浪潮中的机遇：如何甄選值得買入的標的？

從AI晶片龍頭看GPU概念股的投資邏輯

2024年下半年以來，人工智慧晶片產業迎來新的發展週期。作為全球GPU設計領導者，輝達(NVIDIA)的股價波動直接影響整條產業鏈。從6月中旬創下3.34兆美元市值高峰，到6月底的兩成回調，再到10月中旬站上134.80美元高位，輝達的市場表現成為觀察AI產業景氣度的重要窗口。

而跟隨輝達股價起伏的，是一眾與其相關的上下游企業——這些被市場統稱為"GPU概念股"的公司，也開始展現出各自不同的投資機會。

什麼是GPU概念股？為何值得關注？

輝達作為"無晶圓廠"(Fabless)半導體企業，專注於GPU晶片的設計與研發，具體的製造工作則外包給台灣等地的合作夥伴。這樣的商業模式催生了一條完整的產業鏈：晶片代工、封裝測試、伺服器組裝、基礎建設建設等多個環節都涉及到相關企業。

這些與輝達業務緊密綁定、直接或間接參與GPU產品製造與服務的公司，就是所謂的GPU概念股。它們的業績表現往往與輝達的產品出貨量、市場需求呈現高度正相關。隨著AI、雲端運算、自動駕駛等領域的快速發展，輝達的需求持續攀升，相關概念股也獲得了持續的成長動力。

從投資角度看，GPU概念股具有三重價值：

一是產業趨勢驅動。人工智慧已成為未來十年最核心的技術方向，GPU作為AI運算的必需硬體，其需求成長空間巨大。各大科技巨頭紛紛加碼AI基礎建設投資，直接拉動GPU及相關產品的採購。

二是產業鏈共振。輝達的單一產品爆發往往能帶動整條供應鏈的估值重估。台積電9月營收同比成長39.6%、日月光業績創近11個月新高，都直接受益於輝達訂單的增加。

三是估值修復機會。相比直接投資輝達(NVDA)本身，GPU概念股的估值往往更具吸引力，且提供了多元化的選擇。

台股GPU概念股全景：誰最值得關注？

從台灣上市公司中，可以找到多家處於輝達供應鏈關鍵位置的企業。根據與輝達業務的緊密程度和市值規模，以下幾類值得重點關注：

晶片代工領域——台積電(2330)

台積電作為全球最大的代工廠，已成為輝達GPU晶片的主要代工商。最新數據顯示，其2024年高效能運算業務營收占比已升至52%，首次超越智慧型手機業務(33%)，成為公司最大收入來源。

這意味著什麼？台積電的業務結構正在向AI傾斜。公司9月合併營收達創紀錄的新台幣2,518.73億元，同比成長39.6%。預計隨著各大科技公司持續加碼AI基礎建設，高效能運算業務的占比還將進一步提升，進而支撐公司整體營收成長。

從估值看，台積電2024年本益比約28倍，2025年有望降至22倍左右。這樣的估值水準對於一家獲利能力穩定、市場地位卓越的科技龍頭而言頗具吸引力。更值得稱道的是，該公司過去20個季度持續超越市場預期，展現出了穩定的經營效率和財務實力。

技術分析方面，台積電目前股價處於多頭排列，20日均線已突破60日均線，短期內仍有上升動能。近期法說會預期將公布Q4雙位數成長指引，這將為股價提供堅實支撐。

封裝測試領域——日月光投控(3711)與京元電子(2449)

日月光投控是全球封裝測試行業的領頭羊，為輝達GPU等高端晶片提供先進的CoWoS、InFO等封裝服務。儘管2023年營收受通訊和手機市場疲軟影響下滑13%，但公司依然掌握著行業領先的先進封裝技術。

9月份公司營收達555.79億元，創近11個月新高，同時宣布收購英飛凌在菲律賓和韓國的封測廠，進一步鞏固在車用和工控領域的布局。高雄K28新廠也已啟動建設，管理層對長期成長的信心可見一斑。

然而從短期看，日月光股價在多條均線交叉混亂的狀態下表現疲軟，市場分歧明顯。投資者短期宜謹慎觀察，待信號明確後再介入。

京元電子則憑藉在GPU測試領域的領先地位和超過50%的FPGA測試產能占有率，以及對高速網路測試平台的支持，業績成長潛力突出。公司2024年資本支出已調升至138.28億元，相較年初的53.14億元增幅高達160%，充分印證了公司對未來業績成長的期待。

伺服器及主板領域——廣達(2382)與技嘉(2376)

廣達是輝達HGX及PCIe伺服器的主力供應商，負責主板、機架及伺服器組裝等核心環節。9月營運報告顯示，AI伺服器業務營收占非PC產品的比例已超70%，而PC業務影響不斷衰退。

隨著輝達AI伺服器出貨持續放量，廣達業績有望進一步提升。技嘉旗下子公司技鋼更是輝達的認證供應商，為其HGX和PCIe系列產品供應機架和伺服器。公司伺服器業務占比已從2023年的21%迅速提升至2024年第二季的60%以上，當下H100/H200訂單銷售強勁，下一代B200A和GB200產品也蓄勢待發。

其他重點標的——緯創(3231)與聯發科(2454)

緯創是輝達DGX及HGX伺服器的主要供應商，同時負責GPU基板生產。黃仁勳曾明確表示下一代超級電腦將優先採購緯創供應，為公司未來成長奠定了基礎。

聯發科則在車用AI晶片領域與輝達展開合作，首款車用座艙AI晶片預計2025年推出，2026年開始貢獻營收。此外，兩家公司還聯手開發PC端AI晶片，已完成設計定案，將於2025年下半年量產，有望對AMD和英特爾主導的x86架構形成挑戰。

美股GPU概念股：全球視野下的選擇

除了台股，美股市場也不乏GPU概念股的優質標的：

Arm Holdings(ARM) —— 輝達曾計畫以400億美元收購ARM，雖然最終未果，但該公司仍是輝達重點持倉標的，持倉市值約1.47億美元。業界傳言輝達正準備推出結合下一代ARM架構與Blackwell GPU的晶片，進軍Windows on Arm生態。ARM最新股價在152美元，YTD漲幅已超100%，短期需防高位回調。

AMD(AMD) —— 作為CPU和GPU供應商，AMD同樣受益於AI晶片需求成長，2024年YTD漲幅為21.15%，最新股價167.89美元。

高通(QCOM) —— 在AI晶片和5G領域的布局使其成為GPU產業鏈的參與者，YTD漲幅21.22%，股價169.98美元。

大型科技公司 —— 微軟、谷歌、亞馬遜、Meta等網路巨頭正在大舉投資AI基礎建設，採購大量GPU晶片，同時也在自研相關產品。這些公司的業績成長直接受益於AI浪潮，屬於間接的GPU概念股。

如何科學地選擇GPU概念股？

面對眾多標的，投資者應該把握以下幾個關鍵指標：

與輝達的業務黏性 —— 越緊密越好。直接為輝達供應關鍵零組件或服務的公司，成長潛力通常更大。

產能擴張計畫 —— 資本支出大幅增加往往預示著公司對未來需求的樂觀預期。京元電子、日月光的產能擴張都是重要信號。

市場份額和競爭地位 —— 在各自領域處於領先地位的公司，更有可能分享到輝達成長的紅利，同時風險更小。

估值水準 —— 部分GPU概念股的漲幅已經非常巨大，估值高企。投資者需要評估當前股價是否已充分反映了成長前景。

多元化收入結構 —— 雖然與輝達綁定，但擁有其他業務來源的公司，風險承受度更高。

投資GPU概念股的三種方式對比

根據不同的投資需求和風險偏好，投資者可選擇三種主要方式：

方式一：直接購買個股

• 優勢：直接參與公司成長，獲得分紅收益，全面了解企業動態
• 風險：需要較高初始資金，完全暴露於單一公司股價波動

方式二：投資ETF基金

• 優勢：一籃子標的分散風險，管理便利，費用較低
• 風險：單一優質公司的表現被稀釋，難以精準把握機會

方式三：差價合約交易(CFD)

• 優勢：無需實際持股，可用槓桿放大收益，支持做空操作，彈性應對市場
• 風險：高槓桿放大虧損可能性，需要更強的風險管理能力

三種方式各有特色，長期投資者適合直接購股，風險厭惡者適合ETF，進階交易者可探索CFD的彈性。

GPU概念股的風險提示與投資建議

需要警惕的是，許多GPU概念股的漲幅已經相當可觀。以技嘉、京元電子、廣達等為例，YTD漲幅均已超過25%，個別甚至接近50%。這意味著市場預期已經相當樂觀，未來能否繼續超預期值得商榷。

另一個風險點在於供應鏈競爭的加劇。隨著輝達訂單的增加，勢必會吸引更多企業進入供應鏈，現有合作商面臨替代風險。產業格局的動態變化需要投資者密切關注。

不過從長期看，AI浪潮才剛剛開始。Sora等生成式AI模型的推出進一步刺激了GPU需求，而輝達目前的產能仍供不應求。這意味著相關產業鏈公司都有扎實的業績成長基礎。

投資建議：

• 長期投資者可關注台積電、廣達等基本面扎實、競爭地位明確的龍頭
• 短期交易者需要等待技術面確認，特別是要防範高位回調風險
• 定期追蹤產業動向和公司財報，及時調整持倉
• 適度控制單一標的權重，避免集中風險

GPU概念股的黃金期仍在繼續，但成熟投資者需要在興奮中保持理性，在追趕風口的同時，不忘做好風險管理。