利差交易如何賺錢？投資人必懂的高息套利策略

最近這兩年，只要聊到資本市場就躲不開利差交易這個話題。自從2022年美國狂升息起，投資人開始挖掘各國貨幣利率差異中的獲利機會，但很多人搞不清楚利差交易跟套利有啥區別。今天就來給各位理清這堂金融課。

什麼叫利差交易？簡單說就是靠借低息、投資高息賺錢

利差交易（carry trade），講白了就是拿著利率低的貨幣去投資利率高的產品，中間的利息差就是你的利潤。 換個說法也叫套息交易，意思就是套取高利息的機會。

舉個具體例子：2022年台灣銀行可能借台幣2%，同時美元定存有5%，你借100萬台幣換成美元放著吃息，光是這3%的利差就是年化報酬。聽起來是不是穩穩賺？

但現實沒這麼簡單。很多人以為升息國家的匯率一定會升值，於是就大膽借錢下注。確實，2022年用台幣1:29換美元，到了2024年變成1:32.6，同樣的10萬美元本金能多換不少台幣。不過也有反面教材——阿根廷為了救匯率硬是升息到接近100%（存100元年底還200元），結果人民和外資反而更沒信心，披索一天貶30%。

所以升息≠匯率一定升，背後複雜因素太多了。 而且大多數利差交易玩家為了放大獲利會用槓桿，一旦匯率反向，虧損也會加倍。

利差交易躲不開的3大風險

想靠利差交易穩定獲利，得先認清這些坑：

1. 匯率變動風險

這是最直觀的風險。借低息貨幣投資高息資產，如果匯率反向走，利息再高也蓋不住匯率虧損。

2. 利率變動風險

更隱形但更危險。假設你鎖定了某個利差，但政策一變，利率縮小甚至轉成利損。台灣保險業就經歷過這個痛：早年賣6%～8%固定配息保單時，定存有10%～13%，現在定存只剩1%～2%，保單成了沉重包袱。借錢買房也是，起初預期房租>房貸能套利，後來房貸利率漲或租不出去只能降租，立馬變成虧損。

3. 流動性風險

想出場時發現脫不了身。有些金融產品買得容易賣得難，100元買的東西想脫手只能打9折。保險這種長期合約更慘，只有保戶能解約，保險公司無權脫身。

怎樣對沖這些風險？

常見做法就是用另一個反向的金融產品來抵銷風險。比如某工廠收了100萬美元的訂單，交貨期是1年後。現在100萬美元能換3260萬台幣，但誰知道一年後匯率怎樣？他可以先買個遠期外匯合約（SWAP）把匯率鎖住。這樣既不賺也不賠，風險就化解了。

只是實務操作有成本，鎖匯率要付手續費，不能指望匯率收益來抵消。所以多數人不會從頭鎖到尾，通常就是規避不可抗力（比如假期時段的風險），或乾脆把投資標的換回原來的貨幣來平倉。

全球最大的利差交易：日圓套利

為什麼全世界都搶著借日幣？因為日本是少數政治穩定、匯率穩定、利率極低的發達國家，而且日幣好借。

日本政府為了刺激經濟，搞了二十多年的超低甚至負利率，鼓勵企業和投資人借錢。歐洲也有過零利率，但你很少聽說有人專門借歐元去套利，因為日本央行對借貸的態度格外寬鬆。

套路1：借日幣投資高息產品

國際炒家先到日本銀行用美金或本國資產當擔保，借大量低息日幣或直接發行1%左右的日圓債券，然後轉身投資美國、歐洲等高息國家的貨幣和金融產品，甚至買房產。用配息來還利息，剩下的提前還本金。因為日幣借款利率太低，即使到期匯率虧點，整個投資還是賺的居多。

套路2：借日幣買日股

巴菲特玩過更絕的。疫情後全球放水，他覺得美股太貴了，看上日本。他在日本發行波克夏債券借日幣，全部用來買日本權值股。然後召開董事會要求提高配息和回購，跑去東京交易所抗議，要求上市公司增加流動性、減少交叉持股、股價要高過淨值。一套組合拳下來，2年多就獲利超過50%。這招妙在沒有匯率風險，因為借的是日幣，投的也是日股，賺的是股息比債息更高的利差。

雖然一般人覺得借錢炒股很危險，但對巴菲特來說風險極低，因為他能進董事會控制局面。除非企業都虧錢，否則穩賺。

利差交易 vs 套利交易：根本差在哪？

套利交易（arbitrage） 講的是無風險套利，同一產品在不同交易所價格不同，利用訊息差、時間差、地域差低買高賣。

利差交易（carry trade） 則是直接投資有利率差的產品，本身就要承擔風險——匯率風險、利率風險、流動性風險。這是最本質的區別。

利差交易怎樣才能穩定獲利？

關鍵就一個：掌控交易時間。 你得先搞清楚自己要持有多久，才能選對適合套利的標的。

接著要研究投資標的過去一段時間的價格走勢，最好選走勢有規律的產品。比如美元兌換台幣就常常呈現某種周期性。

所以想找到好的利差交易機會，投資人得提前準備好各國貨幣利率與匯率變化的關係圖表，這樣利差交易才能順利推進，也才不容易被匯率走勢打個措手不及。