2026金融市場：黃金、加密貨幣與貨幣對面臨關鍵時刻 — 主要市場參與者的共識是什麼？

在2025年經歷的波動之後，市場參與者正在重新調整對未來一年的展望，涵蓋商品、外匯和數字資產。以下是主要分析師的預期。

貴金屬飆升：黃金與白銀有望進一步上漲

黃金的卓越表現持續

這種金屬在2025年帶來了非凡的回報，年增60%，這是自1979年以來未曾有過的成就。這股動能似乎將持續到2026年。根據世界黃金協會，支持因素仍然存在：預期聯準會降息、央行持續需求，以及持續的地緣政治不確定性。保守預測指出，黃金可能上漲5%–15%，而更激進的情景——由經濟放緩和擴大貨幣寬鬆推動——可能使黃金再升15%–30%。

主要投資公司對貴金屬持樂觀態度。高盛預計到2026年底每盎司黃金將達到4900美元，原因是央行持續購買和交易所交易基金的積累。美國銀行則展現更看多的立場，預測每盎司5000美元，支撐點是擴大的美國財政赤字和高企的債務水平。

白銀成為表現優異者

2025年，白銀的漲幅甚至超過黃金，主要由供應限制和金銀比率的收縮推動。銀協指出，全球白銀市場存在結構性供應短缺，原因包括工業用量強勁、投資興趣回升，以及產量增長放緩。這種供需失衡預計在2026年將加劇或保持穩定。

價格目標反映出這一看多的背景。瑞銀將2026年白銀預測上調至每盎司58–60美元，並有上行空間至65美元/盎司。美國銀行也持相同樂觀態度，預測65美元/盎司。

加密貨幣市場：比特幣與以太坊走向不同

比特幣在矛盾的敘事中前行

比特幣經歷了波動的2025年，創下新高後回落，幾乎持平收盤。展望未來，市場參與者對這個加密貨幣龍頭的走向意見分歧。

渣打銀行將比特幣的目標價從20萬美元下調至15萬美元，理由是數字資產庫存計劃可能限制大規模比特幣收購。然而，機構資金流入仍應支撐需求。伯恩斯坦則將2026年的目標定在15萬美元，並預計2027年達到20萬美元，理由是比特幣已經擺脫傳統的四年週期，進入一個延長的牛市階段。

摩根士丹利持相反觀點，認為四年週期仍在運作，並警告牛市可能接近尾聲。目前比特幣交易約91,250美元，反映出這兩種展望之間的緊張。

以太坊的代幣化論點獲得關注

以太坊的表現與比特幣相似，2025年收盤相對平穩，儘管波動較大。然而，進入2026年，機構對該網絡前景的熱情明顯升高。

摩根大通強調基於以太坊基礎設施的代幣化具有變革潛力。比特大陸的湯姆·李預測以太坊2026年可能達到2萬美元，並表示該網絡在2025年觸底，現已準備好迎來大幅升值。以太坊目前交易約3,140美元，這是一個非凡的牛市案例。如果這波代幣化浪潮得以實現，可能會重塑新興的加密貨幣超級週期。

股市仍具韌性，受AI動能推動

科技股預計再次領跑

納斯達克100指數在2025年回報22%，超越標普500的18%，並延續三年的漲勢。對2026年的展望依然樂觀，主要由持續的人工智慧投資支撐。

摩根大通指出，亞馬遜、谷歌、微軟和Meta等超大規模數據中心運營商預計將維持高額資本支出，至2026年累計可能達到數千億美元。這種支出紀律將支撐英偉達、AMD和博通等納斯達克100領先股的表現。

價格目標彰顯這種信心。摩根大通提出情境，標普500有望在2026年底達到7500點，而德意志銀行則預測接近8000點，前提是盈利擴張強勁且AI驅動的資本配置持續。分析師預計，在這些條件下，納斯達克100指數可能突破27,000點。

外匯：美元對歐元走弱，日元分歧未解

EUR/USD：預計進一步升值

2025年，歐元對美元升值13%，為近八年來最強年度表現，原因是美元普遍貶值。預計這一動態將在2026年持續，主要由於央行政策分歧：聯準會降息，而歐洲央行維持立場。

摩根大通和野村預測到2026年底，EUR/USD可能逼近1.20。美國銀行則持更積極的預測，預計達到1.22。摩根士丹利則持戰術觀點：該貨幣對可能在上半年升至1.23，然後在下半年回落至1.16，原因是美國經濟韌性與歐洲表現的分歧。

USD/JPY：套利交易動態帶來不確定性

日元兌美元的貨幣對展現出較為複雜的動態。2025年初USD/JPY下跌，後來回升，全年大致下跌約1%。要理解200000日元兌美元的潛在走勢，投資者必須應對2026年貨幣對的矛盾壓力。

摩根大通和巴克萊持樂觀立場，摩根大通認為，日本央行升息預期已反映在價格中，日本財政擴張可能會壓低日元。預計年底前USD/JPY將達到164。而花旗和野村則較為謹慎，指出利差縮小降低了日元套利交易的吸引力。野村預計，如果美國經濟數據惡化，可能會引發套利頭寸的平倉，導致USD/JPY在2026年前接近140。

能源市場：供應擴張壓力下的原油

供過於求風險主導展望

2025年，原油價格下跌近20%，原因是OPEC+擴產，美國產量保持強勁。展望2026年，市場分析師越來越偏向下行風險，尤其是在OPEC+持續高產和全球需求增長放緩的情況下。

高盛提出一個看空案例，預計2026年西德州中質原油（WTI）平均約(每桶，布倫特原油也在)每桶左右。摩根大通同樣預測下行情景，WTI約$52 每桶，布倫特約$56 每桶，前提是供應過剩持續超過需求擴張。

這些不同的價格預測突顯出投資者在2026年面對的複雜局面，傳統的相關性和週期性模式仍難以預料。