金融市場一周關鍵看點：人民幣兌美元匯率突破整數關口，貴金屬創歷史新高

全球市場休市影響，交易活躍度明顯下滑

由於聖誕假期影響，本週全球主要交易所紛紛暫停交易，市場參與度大幅下降。美國股市在12月25日聖誕節當天全天休市，26日恢復交易。港交所同步停市兩日。歐洲方面，倫敦、法蘭克福、巴黎等主要交易所在聖誕節休市，之後因節禮日繼續停止交易。亞太市場中，澳洲與新加坡也按照當地習慣進入假期模式。在這樣的市場背景下，交易量萎縮成為普遍現象。

人民幣兌美元匯率升穿7整數關口，年末結匯需求強勁

最受關注的是人民幣對美元的走勢。12月25日，離岸人民幣兌美元匯率首次升破7.0心理關口，盤中最高達到6.9960，這是自2024年9月以來的最強水平。同一時間，在岸人民幣兌美元也跌至7.0051，創造了2023年5月份以來的新低。

市場分析人士指出，這波人民幣升值行情主要受到兩個因素推動：一是年底企業和機構結匯需求集中釋放，二是美元缺乏反彈動能。交易員普遍反映，市場結匯單量明顯增加，加上外部美元疲軟，使得人民幣兌美元匯率升值趨勢明顯加快。業內預期，短期內人民幣將繼續向7元整數關口靠攏，具體節奏則取決於國有大行的政策導向。

央行政策信號顯示傾向人民幣升值，高盛分析央行意圖

美銀看似有意讓人民幣逐步升值。高盛在最新研究報告中深入解讀了中國人民銀行近期表態的變化規律。過去數個月，人行在"韌性"與"彈性"兩個關鍵詞之間進行了有規律的切換，這種表述模式背後隱含著央行對人民幣匯率管理的真實意圖。

據高盛經濟學家Xinquan Chen分析，9月公布的第三季度貨幣政策委員會會議紀要中，央行強調了"增強匯率韌性"，當時正值人民幣兌美元在8月至9月經歷相對快速升值期，出口企業的結匯比例也大幅上升。到了11月，隨著美元對人民幣的即期匯率穩定在7.10附近，央行改口提出"保持匯率彈性"，這變化表明央行對人民幣繼續升值持相對寬容態度。

不過，當人民幣在最近一個月再度加速升值後，第四季度貨幣政策委員會會議紀要重新回到"匯率韌性"的表述，這暗示央行有意放緩升值節奏，避免升值過快引發市場波動。高盛對人民幣兌美元匯率的預測顯示，未來3個月、6個月、12個月後將分別到達6.95、6.90、6.85的水平。此外，高盛還預計人行在第一季度將下調準備金率50個基點，降低政策利率10個基點，第三季度再度降息10個基點。

貴金屬創歷史新高，黃金白銀齊漲

貴金屬市場延續強勢行情。12月26日，黃金價格一度衝破4500美元關口，最高觸及4504美元，創造歷史新高。白銀表現更加搶眼，升至73.67美元，同樣創造了歷史紀錄。

貴金屬的持續上漲反映了市場對全球經濟形勢的憂慮以及對美元貶值的預期。隨著各國央行政策取向變化，避險資金不斷湧入貴金屬市場。

美聯儲降息預期成形，美債收益率面臨下行壓力

美銀對2026年美聯儲政策進行了前瞻性預測。該機構認為，美聯儲將在明年6月和7月各實施一次降息，這將逐步改善整體借貸環境。美銀預計，10年期美國國債收益率在年底前將回落至4%至4.25%的區間，且不排除進一步下行的可能性。相比之下，這種利率環境雖然比2024至2025年略顯寬鬆，但遠未回到曾經驅動房產和股市大幅上漲的超低利率時代。

日本央行行長釋放加息信號，基礎通脹接近目標

日本央行行長植田和男最近發表講話，提供了關於日本貨幣政策方向的重要資訊。他指出，日本的基礎通脹正在逐步加速，並穩步朝2%的目標靠攏，央行已為繼續上調利率做好準備。

植田表示，除非經濟遭受重大負面衝擊，否則日本勞動力市場將保持緊張狀態，對工資形成持續上升壓力。這是因為市場的結構性變化是不可逆的，特別是適齡勞動人口持續下滑。他進一步指出，企業不僅在食品領域，也在其他商品和服務範疇內，不斷將上升的勞動成本和原材料成本向消費者轉嫁。這表明日本正在形成工資和通脹同步上升的良性循環機制。

植田強調，鑑於實際利率仍然處於極低水平，如果基本情景如預期發展，央行將根據經濟和物價改善情況繼續提高利率水平。調整貨幣政策支持力度將使央行能夠順利實現2%通脹目標，並推動經濟長期增長。

日本政府新年度預算創歷史新高，控制債務依賴

日本首相高市早苗向執政聯盟高層說明了2026年度的預算安排。新財年預算總規模約122.3萬億日圓，相較於本年度115.2萬億日圓的預算增加約6.3%，創造了初始預算的歷史紀錄。

儘管預算規模創歷史新高，日本政府仍堅持財政紀律原則。新國債發行量被控制在29.6萬億日圓，這是連續第二年保持在30萬億日圓以下。對債務的依賴度將從2025財年初步預算的24.9%下降到24.2%，成為27年來首次低於30%的水平。高市表示，這份預算草案在維持財政紀律和實現經濟增長之間取得了平衡，同時確保了財政的長期可持續性。預算草案將在明年初提交給國會審議。受此消息影響，日本40年期國債收益率下跌7個基點至3.62厘，創造了11月17日以來的最低點。

全球半導體產業迎來萬億美元時代，龍頭企業前景看好

美銀半導體研究團隊發布了對產業前景的樂觀預判。分析師Vivek Arya表示，人工智慧發展仍處於長期結構性轉變的中期階段，整體產業趨勢依然向上，並由具備明顯競爭優勢的領先企業引領。

美銀預測，全球半導體銷售額有望在2026年實現30%的成長，首次突破1萬億美元這一關鍵里程碑。Arya強調，具備高毛利率結構和牢固市場地位的企業，將繼續成為投資者關注的核心對象。美銀點名了六家在半導體和人工智慧領域最具投資吸引力的公司：輝達、博通、Lam Research、科磊、亞德諾以及Cadence Design Systems，認為這些公司是2026年最值得配置的標的。

美股漲勢或放緩，分析師調低明年目標位

美國股市能否延續2024年的強勁表現成為市場焦點。CFRA首席投資策略師Sam Stovall認為，美股要再創兩位數漲幅，市場的所有驅動引擎必須全速運轉。基於目前的情況，Sam Stovall將標普500指數2026年底的目標定在7400點，相較於目前水平漲幅約7%。

不過，Stovall也坦承，儘管明年股市可能繼續走高，但負面因素正在增加，整體環境遠不如過去一年理想。

輝達與Groq達成技術授權協議，加強推理晶片布局

晶片巨頭輝達與AI晶片初創公司Groq的合作動向引發市場關注。此前有報導稱輝達將以200億美元現金收購Groq，但輝達隨後否認了收購計畫，改口說與Groq達成了技術授權協議。根據協議內容，輝達獲得使用Groq晶片技術的授權，並將聘請Groq的首席執行官Simon Edwards加入。

Groq在聲明中表示，公司將繼續以獨立實體身份運營，雲端業務也將繼續展開。公司創始人Jonathan Ross、總裁Sunny Madra以及工程部門的其他關鍵成員將加入輝達。這種安排似乎更接近於一種有選擇性的人才和技術整合，而非完整的公司收購。

Groq在9月完成的融資中獲得7.5億美元，當時公司估值達到69億美元，相較去年8月的28億美元翻了一番多。Groq的核心聚焦點是"推理"領域，即已訓練的人工智慧模型對用戶請求的回應能力。雖然輝達在AI模型訓練領域占據主導地位，但在推理領域面臨的競爭明顯更加激烈，這也是輝達此次與Groq深化合作的原因所在。