安全避風港之戰：為何比特幣的$90K 漲勢被阻擋，而債券卻持續攀升

比特幣近期觸及 $91.15K，但在心理 $90K 水平遭遇拒絕——這明確傳達市場對數字資產的胃納正在降溫。與此同時，傳統避險資產如黃金和債券正大放異彩，讓許多人開始質疑：「數字黃金」的說法是否終於失去了魔力？

當經典資產勝出：當前的市場格局

諷刺的是。當比特幣在 $90K 附近掙扎時，投資者卻大量湧入傳統的避風港。黃金價格穩定在 $4,300 以上，反映出對有形資產的深層偏好。美國國債持續吸引資金，因為對財政赤字的擔憂以及即將到來的 $10 兆美元美國債務展期壓力日增。這不僅僅是短期的波動——而是機構資金看待風險管理方式的根本轉變。

標普500指數在12月創下新高，進一步放大了問題。當股市飆升時，為何投資者還需要比特幣作為避險？再加上較低的利率，形成一個企業估值看起來誘人、消費者信貸便宜的環境。比特幣的核心吸引力——作為一個在經濟下行時表現獨立的資產——暫時已經消失。

價格走勢講述故事：$100M 在清算中的表現

在 $90K 的拒絕並不含糊。近 $100 百萬的槓桿多頭頭寸被清零，顯示多頭缺乏信心。突破到 $100K 突然感覺像是遙不可及的夢想，而非即將到來的突破。

表面之下發生了什麼？4.6%的失業率——四年來的最高點——通常會引發聯準會刺激經濟的討論。但通脹擔憂讓央行保持謹慎。結果：風險資產如比特幣沒有獲得任何順風。債券市場的強勢和股市的韌性，形成了對數字資產的雙重夾擊。

採礦壓力：哈希率下降真的是看漲信號嗎？

比特幣的基礎設施正發出危險信號。能源成本上升壓垮了挖礦獲利能力，迫使運營商尋求債務和股權融資來維持生存。情況在中國關閉 1.3 吉瓦挖礦產能後變得更糟，導致全網哈希率下降。

這裡變得有趣：VanEck 認為，哈希率下降可能是逆向看漲的信號。歷史上，哈希率下降的時期常常預示著比特幣的強勁反彈。如果這個理論成立，礦工的痛苦可能轉化為投資者的收益——儘管對於那些市值低於其比特幣持有量的運營商來說，這並不是什麼安慰。

真正的問題：這個說法真的在改變嗎？

比特幣的反彈完全取決於「數字黃金」的說法是否能重新獲得信譽。目前，傳統的黃金和債券對風險厭惡的資本來說，顯得更具說服力。$90K 和 $100K 之間的心理差距已經成為真正的戰場——打破這個差距，動能可能會發生劇烈轉變。在此之前，比特幣仍然處於其較老、更成熟的競爭對手的陰影之下。