聖誕假期全球市場休整，貴金屬創新高人民幣升勢迅猛

全球主要交易所因聖誕及節禮日假期陷入休市模式，交易活躍度顯著萎縮。美股12月25日全天停牌，26日恢復交易；港股同樣休市兩日；倫敦、法蘭克福、巴黎等歐洲交易所暫停營業；亞太地區的澳洲、新加坡也按慣例休市。在此背景下，市場重心轉向商品與匯市的異動。

黃金白銀乘勢突破，創歷史新高

在聖誕假期的交易低迷中，貴金屬卻異常活躍。週五黃金一舉突破4500美元關口，盤中觸及4504美元的新高；白銀更是衝上73.67美元，再度刷新歷史紀錄。這波上漲延續了貴金屬近期的強勢表現，反映出投資者在地緣政治不確定性和降息預期下對避險資產的持續追逐。

離岸人民幣升破7整數關口，年末結匯動能強勁

本週四，離岸人民幣對美元升值勢頭明顯加速。美元兌離岸人民幣（USD/CNH）跌至6.9965，為2024年9月以來的新低；美元兌在岸人民幣（USD/CNY）也跌至7.0051，創2023年5月以來新低。這標誌著人民幣首度突破7心理關口，市場人士指出，年末企業和個人的結匯需求持續旺盛，加之外部美元缺乏支撐，人民幣升值步伐加快。

中資行交易員表示，目前市場結匯交易活躍，美元也處於弱勢，多數市場參與者看漲人民幣。短期內，人民幣有望繼續向7元關口靠攏，但升值節奏將取決於國有大行的政策態度。

高盛最新分析指出，過去數月中國人民銀行在"韌性"與"彈性"的表述間交替出現，這種模式暗示央行傾向於人民幣走強，但同時希望避免升值速度過快。高盛經濟學家Xinquan Chen指出，9月貨幣政策委員會會議紀要強調"增強匯率韌性"，此後11月報告轉為強調"保持匯率彈性"，最新第四季度紀要再度回到韌性話題，顯示央行有意平緩升值節奏。該行預測美元兌人民幣未來三個月、六個月、十二個月後將分別達到6.95、6.90、6.85。

值得注意的是，人民幣升值態勢也影響了歐元匯率對人民幣的變化，整體推升了人民幣兌主要貨幣籃的表現。

美聯儲政策預期生變，全球利率環境調整

美銀預測2026年美聯儲將於6月和7月各實施一次降息。該機構預計年底10年期美債收益率將回落至4%-4.25%區間，並不排除進一步下行空間。這意味著全球借貸環境將較2024-2025年略微寬鬆，但遠未回到曾刺激房市和股市大幅上揚的超低利率時代。

高盛則預計人行第一季度將降准50個基點、降息10個基點，第三季度再降息10個基點，預期政策空間逐步釋放。

日本央行堅持鷹派態度，繼續加息路徑

日本央行行長植田和男日前強調，日本基本通脹正在穩步接近央行2%目標，除非經濟遭遇重大衝擊，否則勞動力市場將保持緊張。他指出市場的結構性變化（如勞動適齡人口減少）不可逆轉，企業正在食品及其他商品服務領域加速轉嫁上升的勞動和原材料成本，形成工資與通脹同步上升的機制。在此背景下，央行將繼續上調利率。鑑於實際利率仍處低位，只要基準情景兌現，央行有意逐步提高利率水平。

日本首相高市早苗宣布，2026財年預算總額約122.3萬億日圓，較本財年增長6.3%創歷史新高。但新國債發行量將控制在29.6萬億日圓，連續第二年低於30萬億日圓，債務依賴度將從24.9%降至24.2%，創27年來首次低於30%的水平。這反映政府在維持財政紀律與推動強勁經濟增長間的平衡考量。受此消息影響，日本40年期國債收益率下跌7個基點至3.62%。

半導體產業景氣上揚，龍頭企業佔據資金高地

美銀分析師Vivek Arya指出，AI產業仍處於十年結構性轉型的中期階段，產業趨勢保持向上，由具備明確競爭優勢的龍頭企業引領。他預測全球半導體銷售額2026年增長30%，將首度超越1萬億美元。具備高毛利和穩固市場地位的企業將持續吸引資金關注。美銀看好的六大標的為輝達、博通、Lam Research、科磊、亞德諾及Cadence Design Systems。

CFRA首席投資策略師Sam Stovall則給出更為謹慎的預期。他認為美股難再現雙位數漲幅，標普500指數2026年底目標定在7400點，較目前水平上漲約7%，相比2024年的表現明顯遜色。雖然市場仍有上行空間，但不利因素增加，難再現2024年的盛況。

輝達與Groq達成技術合作，推理領域競爭升溫

晶片巨擘輝達與AI晶片初創公司Groq達成授權協議。雖有報導交易金額達200億美元，但輝達予以否認，強調系技術授權而非收購。根據協議，輝達獲授權使用Groq的晶片技術，並聘請其CEO Simon Edwards；Groq將繼續作為獨立公司運營，雲端業務也將獨立持續。Groq創始人Jonathan Ross、總裁Sunny Madra及工程團隊成員將加入輝達。

Groq在9月完成7.5億美元融資，估值達69億美元，較去年8月的28億美元翻番多。該公司專注於"推理"領域，即訓練後的AI模型響應用戶請求。雖然輝達在AI模型訓練領域佔據壓倒性優勢，但在推理競爭中面臨更多挑戰，與Groq的合作或將強化其在該領域的能力。