比特幣在90,000美元失去動力，礦工面臨清算；空頭持倉達2.5億美元

一大加密貨幣週二開始持續承壓，跌至約87,700美元區域，此前多次未能突破90,000美元關卡。該水平已成為短期的關鍵點，作為過去數週的流動性集中區和賣出意願的集中點。即使黃金價格同步創下歷史新高，比特幣仍與此動作脫節，打破了在避險情緒升高時典型的正相關模式。

技術僵局與缺乏明確方向

價格仍陷於高波動性且缺乏明確趨勢的橫盤區間，震盪範圍狹窄，反映買賣雙方之間脆弱的平衡。在四小時圖分析中，200期的簡單移動平均線（SMA）與指數移動平均線（EMA）作為動態阻力，界定中期控制區域。

只要價格保持在這些均線之下，持續橫盤或測試更低支撐的可能性仍然很高。重返此水平對建立更堅實的多頭趨勢至關重要。每次試圖向上突破都伴隨著賣單量的增加，限制了更強的方向性動作，並使市場對任何一方都沒有明顯優勢。

大型投資者以2.5億美元空頭部位進行避險

最新數據顯示，機構投資者在比特幣、以太幣和索拉納上建立了約2.5億美元的空頭部位。此舉暗示他們採取防禦策略，應對可能的進一步修正，而非積極押注市場走空。然而，在流動性減少的情況下，這些空頭部位的影響會被放大。

隨著年底臨近，許多操作員已減少曝險，以保留2024年累積的收益。這種季節性行為顯著削弱了全球流動性，增加了即使沒有新催化劑也可能出現突發性波動的可能性。訂單簿深度的減少放大了市場對較小操作的敏感度，進一步加劇短期波動。

挖礦者面臨史無前例的結算潮

基本面方面，礦業網絡正面臨嚴重的壓力。最新報告顯示，哈希率下降4%，為2024年上半年以來最劇烈的跌幅，同時比特幣價格月度回落9%。30天的實現波動率超過45%，為2025年4月以來的最高水平。

這種極端波動與每艾哈希的收入下降相結合，迫使效率較低的操作員關閉設備以避免經營損失。結算潮有助於在中期內減少結構性賣壓，清除被迫清算資產以支付成本的邊緣代理。

中國能源重組：全球哈希率或有10%風險

此次下跌的主要催化劑之一是新疆約40萬台礦機的關閉，短短24小時內就移除了約1.3 GW的算力。此決策與能源重新配置到人工智慧資料中心有關，該行業目前提供的利潤遠高於比特幣挖礦。

估計全球哈希率可能永久性損失高達10%。這種重組將促使礦業集中在能源成本較低、基礎設施更高效的運營商，顯著提高行業的入門門檻。

成本壓縮與歷史性復甦動態

以Bitmain S19 XP為例，電力平衡價格在一年內從每千瓦時0.12美元降至0.077美元，降幅36%。未能跟上這一成本壓縮的運營商，經濟可行性風險逐步增加。

儘管目前困難重重，但研究顯示，已有至少13個國家支持比特幣挖礦，並獲得一定程度的國家援助，旨在能源或貨幣主權方面。歷史上，哈希率的下跌在90天後的比特幣回報中，65%的情況出現正向反彈。在哈希率在90天窗口內收縮的期間，六個月的平均回報率達72%，暗示礦工的結算潮通常與賣壓耗盡和復甦的可能性同步。

技術分歧顯示壓力正在削弱

儘管現貨價格疲弱，動能指標開始呈現積極信號。在三天圖中，相對強弱指數（RSI）創出較高的低點，而價格則形成較低的低點——這是典型的看漲背離。分析指出，類似的圖形在過去周期中曾預示重要的上漲動作。

雖然背離不一定是獨立的觸發點，但它們表明賣壓正在減弱，當其他確認因素出現時，反轉的可能性也會增加。這種動態，加上礦工的結算潮和結構性賣壓的減少，暗示市場可能在假日季結束後積蓄力量，等待更明確的走勢。