從手機晶片到車用電子！聯發科與DENSO聯手，箱型整理能否成為價值重估的起點？

短期調整中隱現長期機會

聯發科（2454）今日終場收在1,385元，微幅上漲0.36%，止住連日跌勢。本月以來，股價在1,380至1,460元的箱型整理區間內反覆波動，多次衝關1,400元卻未能站穩。這種技術性調整背後，反映出市場的三層疑慮：首先是手機旗艦晶片2026年初的銷售動能有待觀察；其次外資與本土投信年底結帳帶來的籌碼壓力；再者是全球手機庫存調整的不確定性。

當前聯發科的本益比（P/E）為20.74，相較純手機晶片股已內含AI與車用溢價，但與高階AI ASIC同業相比，仍處於價值發現的初期階段。這意味著，只要市場重新認知其業務結構的轉變，股價突破箱型整理並非遙不可及。

戰略級突破：與DENSO的深度聯手改寫產業想像

長期以來，投資市場將聯發科簡化為「手機晶片廠」，導致股價隨全球換機循環劇烈波動，市場缺乏對其多元成長潛力的評估。

這種認知的轉機就在眼前——聯發科宣布將與全球汽車零組件一線供應商DENSO展開深度合作，共同開發先進駕駛輔助系統（ADAS）與智慧座艙的客製化系統單晶片（SoC）。這不只是商業合作，而是聯發科在車用市場的重大突破，更是打破當前股價箱型整理的潛在催化劑。

三大核心優勢撐起合作價值

一、車規級安全認證的客製化晶片

雙方合作開發的SoC依循ISO 26262功能安全標準，目標達到ASIL-B/D等級。這不是技術裝飾，而是進入全球主流車廠供應鏈的「硬門檻」。聯發科的天璣車用平台（Dimensity Auto）在高效能、低功耗運算與AI技術上的累積，結合DENSO在系統整合與車廠鏈路上的深厚底蘊，使得該客製化SoC天生具備量產潛質。

二、多感測器融合的感知能力

新晶片採用異質運算架構，整合AI/NPU加速器與先進圖像信號處理器（ISP），支援攝影機、雷達與光達的多感測器融合。這意味著自動駕駛與輔助駕駛的感知精確度將大幅提升，直接強化了該晶片在智慧車浪潮中的競爭力。

三、縮短產業化時程的預驗證優勢

透過預先驗證的車規級IP與符合AUTOSAR規範的開發工具，雙方提供一個「可立即量產」的平台。對於急於在電動車與智慧車賽道超車的傳統車廠與新勢力而言，這種時間優勢堪稱致命吸引力。

2026年：從晶片廠到多元引擎驅動的轉折點

聯發科當前的股價定價邏輯正處於轉型的臨界點。執行長蔡力行預期，2025年車用業務將逐季成長，而N1X等高階晶片的大規模量產雖預計2026年後才趨明顯，但與DENSO的戰略結盟已實質鎖定了進入全球主流車廠的長期門票。

更具想像空間的是AI ASIC（企業級客製化晶片）的成長。聯發科已給出明確指引：2026年該業務將貢獻約10億美元（折合新台幣約320億元）的年營收。結合旗艦手機晶片的支撐，法人樂觀預測聯發科2026年的EPS有望創歷史新高。

本益比修復的邏輯鏈條

過去聯發科長期被限制在15至18倍的本益比，市場將其視為單一景氣循環的產業。而博通（Broadcom）與世芯-KY等ASIC同業動輒維持25至30倍的本益比，聯發科的價值發現空間一目瞭然。

隨著AI ASIC佈局成形、車用市場逐步貢獻營收，市場對聯發科的評價修復已成箭在弦上。聯發科與DENSO的合作將撕掉市場貼在其身上的「過度依賴手機」負面標籤，轉而看見一家正在多元化成長的平台公司。

箱型整理背後的耐心等待

短期內，聯發科確實面臨大盤高檔震盪、外資籌碼調節等技術性壓力，股價在箱型整理區間內反覆。但從長期視角看，業務結構的轉變已提供堅實支撐。

2026年的聯發科，將不再只是手機晶片廠商。車用業務提供穩定的長線營收基礎，AI ASIC則提供爆發性的利潤動能。只要2026年10億美元的ASIC目標進度達預期，股價突破當前箱型天花板、開啟新一輪價值重估行情的機率極高。

投資者需要的是對這場轉型的耐心認知，而非短期技術面的追逐。