打造韌性投資組合：哪些股票類別能最佳抵禦經濟風暴？

隨著2025年經濟不確定性逼近，主要金融機構已大幅提高其經濟衰退預測。高盛將其一年內經濟衰退的概率從4月初的35%提高至45%，而摩根大通則將評估提升至60%，原因是持續的貿易緊張局勢和潛在的關稅影響。這些較高的機率——在華爾街大多介於40%至60%之間——暗示投資者應該謹慎評估其投資組合配置。

防禦性投資策略的理由

當經濟逆風來襲時，並非所有股票都表現相同。歷史上，某些類別展現出驚人的韌性，甚至在經濟低迷期間也能產生收益。這些“防禦”或經濟韌性投資具有共同特徵：它們提供人們在任何經濟狀況下仍持續購買的商品和服務。

主要的韌性股票類別包括：

基本消費者服務：供應食品、飲料和個人護理產品的公司，在經濟收縮期間需求保持穩定。特別是強調實惠的零售商，隨著成本意識消費者將支出轉向折扣渠道，受益良多。

公用事業部門：水電和燃氣供應商，擁有受監管框架支撐的可預測收入來源。這些不僅是“安全”持股——它們已經證明能在較長時間內跑贏大盤。

醫療與製藥：醫療服務和藥品製造商在任何經濟周期中都保持必要性，因為人們優先考慮健康支出。

貴金屬礦業：黃金和白銀股票作為通膨對沖和貨幣價值保護工具，傳統上在經濟不確定時期表現較佳。

“小奢侈”現象

除了明顯的防禦性類別外，經濟衰退期間還會出現一個常被忽視的現象：消費者將支出轉向適中、負擔得起的獎勵。雖然房屋和汽車等大宗購買會延後，但個人往往會增加在合理價位的娛樂訂閱、優質零食、快餐等方面的支出，作為心理上的補償。

這種行為模式為娛樂串流服務、糖果公司和快餐店帶來了機會。

歷史證據：大衰退的案例研究

2007-2009年的大衰退提供了有關嚴重經濟低迷期間股票表現的寶貴資料。在18個月的收縮期內，標普500指數(包括股息)下跌了35.6%。然而，部分選擇性持股的表現卻截然不同。

實際上升的股票： Netflix在衰退期間飆升23.6%，跟著一個追蹤黃金的ETF上漲24.3%。沃爾瑪回報7.3%，麥當勞則取得4.7%的正向表現。這些贏家證明了“小奢侈”理論和基本零售定位的有效性。

下跌但遠勝大盤的股票： 諸如新蒙特（黃金礦業）僅下跌0.3%，好時（Hershey）下跌7.2%，Church & Dwight下跌9.6%，美國水務公司（American Water Works）下跌12.7%，NextEra Energy（公用事業）下跌15.7%，都遠優於35.6%的標普500指數跌幅。

這個差異很重要：Netflix和類似的娛樂股在收縮期間提供成長，而公用事業和必需品則通過較小的跌幅提供下行保護，而非崩潰。

行業特定見解

公用事業作為長期贏家：美國水務公司和NextEra Energy證明，公用事業不僅是防禦性“寡婦和孤兒”股票。兩者在隨後超過15年的時間裡都顯著跑贏市場平均，特別是NextEra受益於可再生能源轉型。

被低估的表現者：像Church & Dwight這樣的公司，儘管在15年內取得卓越回報，但卻幾乎未受到金融媒體的關注，突顯投資機會並不一定與媒體曝光成正比。

關稅優勢：Netflix和娛樂服務在當前地緣政治條件下具有結構性優勢。與面臨進口和報復性關稅的商品生產公司不同，服務型企業在貿易戰干擾中基本保持獨立——這是2025年投資組合建構的重要區別。

實務投資組合調整建議

如果衰退概率達到60%，則值得考慮調整投資組合。然而，這不應該引發恐慌性拋售或完全退出市場。長期投資者面臨一個關鍵誘惑：賣出在經濟衰退期間表現不佳的成長股(尤其是科技股)，這可能會錯失早期牛市反彈的機會，而這些反彈歷史上帶來了豐厚的回報。

歷史上，美國股市在較長時間範圍內呈現明確上升趨勢。長時間持有大大降低了經濟衰退的擔憂。時間——而非市場時機——仍是長期投資者最強大的工具。

輪廓：應對經濟衰退的關鍵策略

在經濟衰退中表現最好的股票，通常來自特定類別：基本消費品、公用事業、醫療保健，以及娛樂/非必需品。大衰退證明，選擇性持有的股票不僅能承受35%以上的市場跌幅，還能實現收益或最小損失。

在防禦性類別中進行多元化配置，能提供有意義的下行保護，而無需徹底重組投資組合。投資者應該檢視現有持股的韌性特徵，同時避免完全放棄成長型持股。最佳策略是在準備應對衰退的持股與持續市場敞口之間取得平衡，確保投資組合的韌性，同時不犧牲長期財富累積。