植物性食品熱潮：2022年你應該關注的上市素食公司有哪些？

植物性食品革命尚未結束——它只是進入了一個新階段。儘管媒體頭條在2021年宣稱放緩，但數字卻講述著更為細膩的故事。根據彭博智庫的預測，到2031年，植物性市場有望從當前的不足$166 億美元擴大到$50 十億美元的規模。現階段，替代蛋白質僅佔全球肉類市場的0.8%，這意味著未來九年內有望實現十倍的擴張空間。問題不在於該行業是否會成長，而在於哪些上市的素食公司有望抓住這一成長機會。

市場現實檢驗

增長放緩並不代表市場崩潰。彭博智庫的高級分析師Sarah Bartashus在五月指出，儘管2021年的表現較為疲軟，且2022年的預測較為保守，但到2031年，該行業很可能實現全球肉類市場的5%滲透率——只比最初預測的稍晚一些。這為願意將炒作與基本面區分的投資者提供了豐厚的空間。

目前，上市素食公司的格局分為三個明顯類別：純粹的植物性製造商、多元化食品巨頭擁有大量替代蛋白質部門，以及新興的小型破壞者。每一類都提供不同的風險與回報特徵。

純粹投資：成長的代價？

Beyond Meat (NASDAQ: BYND) 仍是植物性投資的代表，但2022年表現相當慘烈。截至七月下旬，今年以來股價下跌60.8%，過去一年下跌83.7%，反映市場對銷售動能放緩的擔憂。儘管其旗艦產品Beyond Burger和Beyond Sausage仍在零售市場佔有一席之地，但與百事可樂合作的Beyond Meat Jerky等合作並不足以抵消整體組合的疲軟。

Piper Sandler分析師Michael Lavery正是這樣指出：新產品的推出暫時提升了貨架空間，但基礎銷售仍在持續下降。覆蓋BYND的22位分析師中，只有兩位持看漲評級；平均目標價約為$25.06，基本與現價持平。對於風險承受能力較高的激進投資者來說，$20-$25 區間可能是個機會。保守型投資組合則應保持觀望。

Tattooed Chef (NASDAQ: TTCF)，一個市值僅$548 百萬美元的小型競爭者，展現了不同的成長故事。這家由SPAC成立的冷凍食品公司(於2020年底與Forum Merger II合併)，從2017年的2個商品單位擴展到今天的140個，零售滲透率從四家渠道躍升到超過14,000家。營收從2019年的$8,490萬(美元)增長到2021年的$2.134億(美元)，品牌產品現在佔銷售的65%，顯示出從私標依賴的重大轉變。

6月被納入Russell Microcap指數，象徵著機構投資者的認可。儘管TTCF仍面臨收購風險和執行風險，但其成長指標對於風險偏好較高的投資組合具有吸引力。

防禦性多元化：具有植物性曝光的成熟企業

Conagra Brands (NYSE: CAG) 是此環境中防禦價值的典範。今年以來股價下跌不到1%，而標普500指數則下跌18.8%，這家消費品巨頭為投資組合提供穩定支撐。其植物性產品線——Gardein、Earth Balance及其他品牌——代表的是戰略佈局而非核心業務。以1.47倍銷售額交易(，是自2018年以來最低估值，且股息收益率為3.8%，吸引追求收益的投資者在市場波動中尋求穩定。

Kellogg )NYSE: K( 正在進行結構性轉型，將其植物性業務獨立出來。宣布的三分拆計劃將成立一個專注於MorningStar Farms的純粹公司，預計年營收約為)百萬美元$340 ，並且盈利。通過拆分這一業務，凱洛格管理層承認植物性增長值得獨立的資本配置和戰略重點——這在管理Pringles、Town House和Carr’s品牌的較大零食集團中難以實現。拆分前的投資者將同時獲得高毛利零食業務和新興的純粹植物性公司。

Maple Leaf Foods (OTCMKTS: MLFNF)，加拿大在此領域的代表，結合了肉類與植物性產品。其Plant Protein Group在2022年第一季度產生了44.9萬加幣（約34.8萬美元）的營收——具有一定規模，但相較於總季度營收11.3億加幣仍屬微小。Lightlife和Field Roast品牌提供多元化，但其相對較小的貢獻暗示可能被專注的競爭者收購。同時，Meat Protein Group實現了7.5%的健康年增長，股東享有3.1%的股息收益率，管理層在權衡資產組合。

原料供應商：基礎設施贏家

Ingredion (NYSE: INGR) 代表另一種思路——提供植物性基礎設施而非最終消費品。它是VegTech植物性創新與氣候ETF (EATV)中持股比例最高的公司，佔9.46%。Ingredion生產食品和飲料配料，甜味劑和澱粉佔80%的銷售額。其植物性蛋白部門，專注於像Vitessence豌豆蛋白分離物等替代品，預計在2021年不足(百萬美元的基礎上，四年內達到)百萬美元的年營收，年複合增長率超過70%。

以0.85倍銷售估值，INGR的估值自2013年以來從未如此便宜。公司在替代蛋白能力上的$200 百萬美元以上投資，使其能從任何品牌的市場主導中受益。

**Hain Celestial Group $50 NASDAQ: HAIN$250 **，代表一個潛在的轉機故事。在創始人Irwin Simon任期的25年內(，於2018年結束)，Hain在2001年收購Yves Veggie Cuisine，當時銷售額僅(百萬美元。如今，這個植物性部門成為更大組合的支柱，2022年第三季度營收達到5.029億美元，較去年同期增長15%。北美銷售增長13.3%，儘管國際市場面臨逆風，顯示區域性實力。

以1.16倍銷售估值交易——約為2021年市銷比的一半——Hain受益於2021年9月的業務重整，優先發展高增長品牌。如果運營改善能轉化為利潤率擴張，當前估值與基本面之間的差距可能會縮小。

新興共識

上市素食公司已分化為可持續價值)Conagra、Ingredion、Hain$35 與投機性成長(Beyond Meat、Tattooed Chef)兩大段。凱洛格的結構拆分創造了獨特的選擇權。投資者不應將植物性視為單一整體，而應根據投資組合構建目標與風險承受能力來選擇股票。2031年(十億美元的市場預期仍然成立；而執行力將決定哪些上市素食公司能帶來回報。