這四個伯克希爾哈撒韋持股為什麼成為您個人長期財富累積的珍寶？

巴菲特55年投資傳奇背後的核心引擎

當沃倫·巴菲特於1965年接掌伯克夏 Hathaway時，很少有人能預料到該公司到2020年將創造出驚人的2,810,526%回報。這個秘密並非運氣——而是識別並培育巴菲特本人稱之為「寶石」的投資組合內資產。十多年後，隨著伯克夏 Hathaway 股價到2025年再漲40%，這四個個人化的寶石依然是集團超越市場的主要動力。

但這些資產究竟是什麼？更重要的是，為何它們能如此韌性地持續創造價值？

伯克夏持久強大的四大支柱

蘋果：壓力下的皇冠寶石

作為公司最大持股，價值648億美元(，佔所有持股的20.7%)，蘋果一直是非凡的存在。伯克夏從最初的$100 億美元投資中獲利超過$40 億美元，數學本身就證明了巴菲特將其描述為「我所知道的世界上最好的企業」的說法。

然而，近年來卻展現出不同的故事。自2023年起，巴菲特開始有條不紊地減碼，拋售約70%的持倉。這次策略性撤退並非不信任——巴菲特在2024年透露，出售的原因是稅務優化策略。截至最新季度，蘋果仍是伯克夏的旗艦持股，儘管已經減少，這顯示公司仍然堅信這家科技巨頭的基本面。

被低估的優勢：保險浮存金作為永恆的資金機器

少數投資者真正理解伯克夏財產與意外險業務內部的盈利機器。這個商業模式簡單而強大：提前收取保費，投資這些資金，並保留所有產生的利潤——這是大多數金融機構夢寐以求的特權。

到2020年，這個部門累積了$138 億美元的浮存資金。到2025年，這個數字已膨脹到$171 億美元——額外的$33 億美元的他人資金可用於投資。同時，承保業務也發生了巨大轉變，產生了$32 億美元的稅後利潤，而營運盈餘在2024年激增至$9 億美元，幾乎是前一年的5.4億美元的兩倍。

浮存金本身已成為終極的個人化寶石——2024年浮存管理營運盈餘達到13.6億美元，較2023年的9.5億美元大幅提升。這正是複利的最佳展現。

能源基礎建設：在不可預測的行業中穩健成長

伯克夏 Hathaway Energy (BHE)，由持股91%的控制權，代表一個轉型的公用事業。當巴菲特在1990年收購BHE時，年度盈餘僅為$122 百萬美元。到2020年，已增長至34億美元——三十年內成長了27倍。

這一趨勢持續，2024年盈餘達到37.3億美元，營運盈餘較去年成長60%。雖然近期的成長速度較早期爆炸性增長較為緩慢，但BHE目前的年度盈餘幾乎是伯克夏當初收購價格的3000%。在基礎建設投資中，耐心終究獲得豐厚回報。

鐵路股息機器：BNSF的持續表現

2010年以約$34 億美元收購的BNSF鐵路——美國貨運量最大的鐵路公司——已悄然成為伯克夏最有紀律的投資之一。到2020年，該鐵路已累計支付41.8億美元的股息，幾乎已回收全部購買成本。

這個模式著重於可靠性而非爆炸性成長。BNSF只有在滿足所有運營需求並維持$2 億美元的現金緩衝，才能分配股息，這使得低成本借款成為可能，且無需伯克夏擔保。2024年，鐵路的盈餘剛好超過$5 億美元。巴菲特在2023年預言：「一百年後，BNSF仍將是國家和伯克夏的重要資產。」

個人化寶石框架：為何這四個仍閃耀

這些持股各自代表一個具有獨特特性的個人化寶石。蘋果擁有非凡的競爭壁壘和定價權。保險業務產生持續的利潤，同時部署大量資本。能源基礎建設提供穩定且抗通膨的現金流。鐵路則以可靠的股息和最低的資本再投資需求，展現穩健。

它們共同打造了一個投資組合，僅蘋果的2.38億股就每季產生$62 百萬美元的股息，而其他三個部門則透過不同機制——盈餘成長、浮存金擴張和股息回流——持續增值。

展望未來：接班問題

真正的考驗將在1月巴菲特卸任董事長兼CEO時到來。這四個個人化寶石能否在新領導下依然閃耀？數據顯示應該可以。每個都獨立運作，擁有強大的競爭優勢：

• 蘋果的品牌忠誠度和生態系統鎖定依然牢固
• 保險浮存金持續自我擴張
• BHE的基本公用事業功能提供可見性
• BNSF的鐵路網是不可替代的基礎設施

每個企業的個人化寶石特質——其獨特的價值主張——並不依賴巴菲特的日常參與。

投資者的底線

這四個持股證明了它們的價值，不是靠熱潮或投機因素，而是靠最不光彩的路徑：持續執行、資本紀律和複利。投資者是否應該配置伯克夏 Hathaway，取決於他們對管理層連續性和這些個人化寶石能否持續超越的信心，但歷史紀錄顯示，低估巴菲特的選擇多年前就是一個代價高昂的錯誤。