2025年飆升的醫療保健股：生技突破與臨床勝利的一年

生物科技行業在2025年整體展現出非凡的市場表現，多家臨床階段製藥公司帶來的回報遠超大盤指數。本回顧分析了十二家醫療科技公司，這些公司在過去一年中憑藉其策略性管線和監管進展，為股東創造了可觀的價值。

領頭羊：表現最佳的生技公司

Nutex Health Inc. (NUTX): 從虧損到獲利

或許最具戲劇性的轉折屬於Nutex Health，一家由醫師運營的醫療服務企業。該公司的財務軌跡講述了一個引人入勝的故事：2022年錄得$424 百萬美元淨虧損，至2023年虧損縮減至$45 百萬美元，然後在2024年實現了完全逆轉，淨收益達到$52 百萬美元。這股動能進一步加速，2025年前九個月淨收益達到$59 百萬美元。營收成長與此獲利激增相匹配，從2022年的$219 百萬美元(增長到2025年九個月的723.6百萬美元。我們在2024年11月25日的初次警示點在33.56美元，隨後在2025年4月1日再次推薦。股價隨後飆升至193.07美元，之後回落至約182美元，展現出令人驚嘆的多倍回報。

Inhibrx Biosciences Inc. )INBX(: 穩步攀升至歷史新高

Inhibrx在2025年穩步推進其生物製劑管線。公司主要候選藥Ozekibart )INBRX-109$70 在一項註冊試驗中顯示出統計學上顯著的軟骨肉瘤患者無進展生存期改善。另一候選INBRX-106則與Keytruda一同評估，作為晚期頭頸鱗狀細胞癌的一線潛在療法。在2025年7月8日我們點評INBX時，股價為18.35美元，全年穩步攀升，12月底達到94.57美元的歷史高點，之後回落至約77美元。

GRAIL Inc. (GRAL): 早期癌症檢測的市場時刻

GRAIL因其Galleri多癌症早期檢測(MCED)測試而受到投資者熱情追捧。雖然尚未獲得FDA批准，但公司預計在2026年第一季度向該機構提交PMA，並由NHS-Galleri和PATHFINDER 2研究數據支持。當我們在2025年9月26日以48.50美元點評GRAL時，少有人預料到隨後的急劇漲勢。股價在2025年11月25日達到115.76美元的歷史高點，之後回落至約88美元。

臨床進展推動市場表現

Palvella Therapeutics Inc. (PVLA): 罕見疾病專注獲得回報

Palvella是一家臨床階段的罕見血管疾病療法開發商，將QTORIN雷帕霉素定位為“管線中的產品”，具有在多種適應症中潛力，包括微囊性淋巴管畸形和皮膚靜脈畸形。我們在2025年3月10日的警示點在，股價在12月22日劇烈攀升至114.69美元，之後股價穩定在約99.88美元，這是初次進入的巨大倍數。

Terns Pharmaceuticals Inc. (TERN): 癌症與肥胖管線

Terns在治療耐藥性慢性髓性白血病的TERN-701方面展現出令人鼓舞的進展。11月數據顯示，64%的患者在24週內達到主要分子反應，更新數據顯示，劑量超過320毫克每日的患者反應率達75%，建立了明確的劑量反應關係。2025年8月6日我們標記為5.98美元，至12月10日升至48.26美元，之後回落至40美元，仍然是非常優秀的漲幅。

Celcuity Inc. (CELC): 乳腺癌NDA里程碑

Celcuity在2025年11月將其精準腫瘤學候選藥Gedatolisib推進至FDA NDA申請，用於激素受體陽性、HER2陰性晚期乳腺癌。公司也在評估該藥與darolutamide聯合用於轉移性去勢抗性前列腺癌。2024年12月4日我們建議時，股價為12.60美元，隨後股價飆升至112.64美元的歷史高點，之後回落至約99.16美元。

NANOBIOTIX $25 NBTX(: 基於物理的癌症治療

Nanobiotix通過NBTXR3 )JNJ-1900(，進行物理基礎的治療方法，並授權給強生製藥。正在進行的NANORAY-312三期研究，針對老年患者的局部晚期頭頸鱗狀細胞癌，預計在2027年上半年公布中期數據。其他讀數，包括針對抗PD-1抗藥性黑色素瘤患者的第一期試驗數據，也預計在2026年公布。2025年9月19日我們在12.23美元的警示點之前，股價曾達到30.35美元的高點，之後穩定在約21美元。

監管里程碑與管線進展

Cogent Biosciences Inc. )COGT(: 多重NDA途徑

Cogent的Bezuclastinib用於罕見系統性疾病，代表多適應症的機會。公司已提交首份非進階系統性肥大細胞症的NDA，並計劃在2026年上半年提交胃腸道間質瘤和進階系統性肥大細胞症的申請。我們在2025年7月2日以7.25美元的推薦證明先見之明，股價在12月8日升至43.73美元，之後穩定在約35美元。

Cidara Therapeutics Inc. )CDTX(: 併購驗證

Cidara被默克以每股221.50美元收購，交易總價約92億美元，證明早期投資者的眼光正確。當我們在2024年11月21日點評CDTX時，股價為18.98美元，在交易公告前提供了豐厚的上行空間。預計交易將在2026年第一季度完成。

DBV Technologies S.A. )DBVT(: 食物過敏創新

DBV的VIASKIN花生過敏貼片在4-7歲兒童的關鍵三期研究中達到主要終點。公司計劃在2026年上半年提交BLA，市場分析師預估到2030年銷售峰值可達15億美元。我們在2025年10月2日以10.64美元點評DBVT，股價隨後在12月17日升至26.18美元，之後回落至約19美元。

Sol-Gel Technologies Ltd. )SLGL(: 皮膚科擴展至罕見疾病

Sol-Gel在皮膚科領域運作，擁有FDA核准的TWYNEO)痤瘡(和EPSOLAY)玫瑰痤瘡(產品，同時推進多個研發候選藥。值得注意的是，SGT-610正進行Gorlin綜合徵的三期評估，預計2026年第四季度公布結果。此外，公司還在測試SGT-210，用於Darier病——一種罕見的遺傳性皮膚疾病。這一擴展進入遺傳性皮膚疾病市場，拓展了Sol-Gel的可及市場。我們在2025年5月7日以7.26美元提及，之後股價在10月6日升至52.26美元，現股價約在43美元左右。

Zenas BioPharma Inc. )ZBIO(: 自身免疫專注

Zenas開發Obexelimab，用於免疫疾病，等待IgG4相關疾病的三期數據，並在今年十月公布了有關復發性多發性硬化的鼓舞人心的二期結果。MoonStone試驗在12週內顯示出與安慰劑相比，Gd增強病變的相對減少95%。我們在2024年12月17日以8.79美元點評ZBIO，股價在12月24日達到44.60美元，之後回落至約35美元。

前瞻性投資者的教訓

2025年的生技格局獎勵了那些能識別出具有明確監管途徑、令人信服的臨床數據和具有變革性的療法的公司。儘管過去的表現不代表未來的結果，但在新興醫療創新領域，對於願意深入研究新興管線機會的紀律性投資者來說，潛在機會仍然巨大。