為何木星的$70M 回購未能支撐JUP價格

資料來源：Cryptonews 原文標題：Solana聯合創始人就Jupiter的$70M 回購未能提升JUP價格發表看法 原文連結：

高排放模型中的代幣回購限制

Jupiter的回購計劃重新點燃了加密貨幣領域的根本辯論：當供應增長依然激烈時，回購能否有效支撐代幣價格？

回購-解鎖不匹配

Jupiter使用約一半的協議費用收入，於2025年投入超過$70 百萬用於JUP的回購。儘管這筆投資相當可觀，且Jupiter是Solana上最活躍的去中心化金融平台之一，但代幣的價格表現卻講述著不同的故事。

到2026年1月初，JUP的交易價格接近$0.20–$0.22，較其峰值下跌了89%。問題不在於平台活動的缺乏，而在於代幣供應擴張的無情速度。

自推出以來，JUP的流通供應量已激增約150%，而回購計劃僅抵消了一小部分新解鎖的代幣。到2026年6月，約有5300萬JUP代幣將每月解鎖，無論協議表現如何，都會產生持續的賣壓。

Jupiter的聯合創始人Siong Ong在1月初公開質疑回購的效率，他指出，用於回購的$70 百萬未能顯著推動價格。他建議將資金轉向增長激勵措施。

為何短期回購效果有限

Solana的聯合創始人Anatoly Yakovenko更廣泛地闡述了這個問題：在大量代幣排放的市場中，即時回購無法重置賣家對風險的定價。今天解鎖的代幣，其價格是根據當前現貨需求，而非持續回購所暗示的未來估值。

Yakovenko的替代策略強調時機。協議可以積累利潤，然後在適當時機策略性地部署，或實施具有延長鎖定期的質押計劃。這種方法迫使代幣解鎖的價值是基於未來、回購後的環境，而非現貨市場條件。

這種長期視角也鼓勵代幣持有者以延長的周期思考，類似於傳統金融的資產負債表管理。

市場反應與教訓

Jupiter社群對回購問題仍持分歧意見。有些人認為回購對於維持紀律和協議一致性至關重要，而另一些人則承認在激烈的供應擴張下，其影響已經減弱。

Jupiter已經調整策略，將2026年的空投分配從7億JUP減少到2億JUP。更廣泛的教訓是：在以預定解鎖為主的代幣模型中，僅靠回購很少能改變根本結果。長期資本策略和排放管理可能比短期回購計劃更為有效。