**美元指數在2025年暴跌9.6%：是什麼引發了這次劇烈反轉？**

DXY講述了2025年的一個戲劇性故事。美元指數在年底收於98.28，全年下跌了驚人的9.6%——這是自2017年約下跌10%以來最差的表現。包括Barchart (報告9.37%)、Trading Economics和路透社在內的多個消息來源都證實了這一疲弱。對於貨幣交易者和全球投資者來說，這不僅僅是一個數字——它從根本上重塑了套利交易動態和多個市場的出口競爭力。

**理解DXY崩潰：三次降息改變了一切**

這次美元疲弱的罪魁禍首在於貨幣政策。聯邦儲備在2025年9月、10月和12月連續三次每次降息25個基點，將聯邦基金利率降至3.50%-3.75%。這一激進的寬鬆周期壓縮了美國資產與國際資產之間的收益率差。

原因很簡單：當美國利率比其他發達經濟體的利率下降得更快時，美元對追求收益的投資者來說變得不那麼有吸引力。套利交易——借入廉價美元投資於海外高收益資產——突然失去了吸引力。這些利差的侵蝕直接加速了資本從美元資產的外流，並在2025年形成了一個自我強化的下行螺旋，拖累了整個DXY。

**貿易戰因素與財政逆風**

但僅靠貨幣政策並不能完全解釋這一切。特朗普政府的貿易議程也為美元施加了額外壓力。對中國商品、歐洲產品以及其他貿易夥伴進口商品徵收的關稅，造成了供應鏈的即時中斷和通脹擔憂。這種政策不確定性抑制了外國對美元資產的需求——投資者在關稅升級可能突然推高進口成本的環境中，猶豫不決。

在財政方面，2025財政年度的預算赤字達到1.8萬億美元，幾乎沒有提供支撐。雖然關稅收入幫助抵消了一部分支出，但結構性失衡顯示出持續的財政壓力。這種貿易摩擦與財政壓力的結合，削弱了市場對美元的信心。

**疲弱如何重塑全球貨幣市場**

美元指數的疲弱並非孤立發生。佔DXY籃子57.6%的歐元，在2025年對美元升值約13-14%。其他主要貨幣也跟隨其後，反映出美元主導地位的廣泛轉移。

對美國出口商來說，這實際上是個好消息。較弱的美元使美國商品在海外市場更具價格競爭力，提升了出口競爭力。然而，進口商則面臨成本上升的挑戰：海外購買的成本增加。這種出口收益與進口通脹之間的權衡，可能會影響2026年的定價動態。

**儲備貨幣地位是否面臨風險？大概不會**

市場評論員討論是否這次9.6%的下跌預示著美元作為儲備貨幣的結構性衰退。大多數分析師的共識是：不會。相反，他們將2025年的疲弱視為由於利率趨同和地緣政治緊張局勢所驅動的周期性調整，而非對美元資產的根本失去信心。

值得注意的是，自2006-2007年以來，尚未出現連續年度的DXY下跌，這表明反轉只是暫時的，而非永久的趨勢。與2017年類似——當時美元也因聯準會暫停緊縮政策且全球經濟增長加速而大幅下跌——這進一步支持了這一周期性解讀。

**美元和DXY的未來會怎樣？**

隨著2026年的展開，美元指數的未來走向將取決於聯準會的政策分歧和宏觀經濟數據。如果聯準會維持利率不變，而其他國家央行繼續降息，DXY可能會穩定甚至反彈。相反，如果經濟衰退信號迫使聯準會再次進入寬鬆模式，進一步疲弱的可能性仍然存在。

2025年的9.6%下跌具有歷史意義，但它反映的是已知因素——貨幣政策轉變、貿易爭端和財政失衡——而非對美元霸權的突然失信。未來，DXY是否能在2026年穩定或延續下行，將取決於經濟狀況和聯準會指引的變化速度。