貴金屬陷入多空拉扯，避險需求遭遇"冷卻"考驗——地緣緩和與數據待發同時來襲

警惕轉折信號：和平曙光消融黃金漲勢

原本勢如破竹的國際金價在15日出現掉頭，早盤一度領漲1%的強勢瞬間瓦解。紐約商品期貨交易所2月黃金期貨僅小幅收高6.9美元（漲幅0.2%），最終停留在每盎司4,335.2美元，而現貨黃金報價則在4,305美元一線。

這場"虎頭蛇尾"的行情背後，地緣政治的節奏生變是首要推手。美國與烏克蘭當局圍繞俄烏戰爭停火的談判傳來"進展"消息，美國特使威特科夫聲稱雙方已取得"許多進展"，烏克蘭談判代表團團長烏梅羅夫也表示過去兩天的會談"富有建設性"。這類積極訊息直接削弱了市場對衝突升溫的擔憂，進而壓低了黃金作為終極避險工具的吸引力。

資深分析人士指出，俄烏談判的破冰跡象已開始明顯抑制避險買盤，這正是黃金漲幅快速收斂的深層邏輯。

資料發布前的"踩煞車"——投資人按兵不動

除去地緣因素，宏觀經濟資料的不確定性也在製造市場的觀望氛圍。本周美國政府關門導致延期的多項重磅資料將集中發布，成為交易員們重新定位的試金石。

16日（周二），11月非農就業報告與10月零售銷售資料將同時面世。市場預期非農就業新增僅5萬人，遠遜於9月的11.9萬人漲幅。18日（周四），11月消費者物價指數（CPI）隨後登場。這些資料直接關係聯準會政策取向的研判，在關鍵指標塵埃落定前，參與者紛紛縮減方向性下注，形成了當下"各持己見"的局面。

多金屬分化加劇：黃金"冷"而他金屬"熱"

耐人尋味的是，在黃金面臨避險需求回落的同時，白銀、鉑金、鈀金卻逆勢走強，反映出市場資金正在尋求除黃金外的價值承載。

資料顯示，12月15日貴金屬市場呈現明顯分化：白銀期貨上漲2.6%至每盎司63.589美元，鉑金期貨攀升3.0%至每盎司1,815.9美元，鈀金期貨更是大漲5.2%至每盎司1,623.1美元。這種"黃金落後、他金屬領先"的格局恰好說明，當純粹的避險屬性褪色後，具備工業用途屬性的貴金屬反而因其多元需求基礎而獲得支撐。

基本金屬的"冷热不均"——美元貶值救銅價

基本金屬板塊同樣展現出內部分化。美元走弱成了銅價的"救星"，15日ICE美元指數下跌0.15%至98.25點的環境下，倫敦金屬交易所3個月期銅上揚1.16%至每噸11,686美元，紐約期銅也漲1%至每磅5.4120美元。

但這份漲幅的溫暖並未普及整個基本金屬市場。期鋁保持持平，期鉛、期鋅紛紛下挫，其中期鎳跌幅最為陡峭，達到2.22%。這說明雖有美元貶值的利好托舉，但部分基本金屬仍在承受來自需求面的壓力。

聯準會領導層懸念與政策前景

背景層面，圍繞聯準會主席人選的傳言也為市場添加了變數。白宮經濟顧問哈塞特可能接棒的說法遭到親川普人士的質疑，留下的不確定性給長期預期蒙上了陰影。

根據芝商所FedWatch工具資料，截至15日，市場對聯準會到2026年1月28日降息一码（至3.25%-3.50%）的概率僅評估為24.4%，而維持利率不變的概率高達75.6%。這反映出雖然市場對遠期寬鬆政策有所期許，但對近期政策急轉的預期則相當有限。

市場路向待定，資料與談判將決定勝負

回顧上週五，銅價因供應憂慮觸及每噸11,952美元的歷史高點，卻在本週一因AI擔憂遭遇拋售；白銀則在跟隨黃金腳步同時展現出更強的抗壓韌性。這些反覆無常的信號都指向同一個結論：當下貴金屬與基本金屬市場正處於平衡的臨界點。

隨著美國關鍵經濟資料的最終落定，以及俄烏和平談判的後續進展，這種多空膠著的局面勢必被打破，市場有望迎來新一輪明確的方向抉擇。