Mapping 2026：隨著中央銀行重新調整，主要資產將如何變動？

2025 年的市場在商品、加密貨幣和貨幣方面帶來了超出預期的波動——但當我們邁入 2026 年，投資者應該預期什麼？全球領先機構已發布他們的展望，揭示共識主題以及顯著的分歧。以下是共識與異見的分析。

貴金屬反彈持續——帶點轉折

黃金的下一篇章仍然堅定看多。 世界黃金協會預計在 2025 年驚人的 60% 漲幅 (自 1979 年以來最大年度漲幅) 之後，仍有進一步上行空間。這股順風並未消退：各國央行持續增加儲備，地緣政治緊張局勢持續，聯準會預計將進一步降息。大多數主要銀行將 2026 年底的目標價設定在每盎司 4,500 至 5,000 美元之間。高盛特別預測 4,900 美元/盎司，而美國銀行則持更樂觀立場，目標價為 5,000 美元/盎司，認為擴大的美國財政赤字將支撐黃金。在涉及激進聯準會寬鬆政策和經濟增長放緩的尾部風險情境中，黃金甚至可能提前突破 5,000 美元。

然而，白銀可能會跑贏黃金。 銀協會警告結構性供應短缺——工業需求依然強勁，投資熱情復甦，礦產產量增長停滯。預計這種供需不平衡在 2026 年將進一步擴大。瑞銀將其白銀目標價上調至每盎司 58–60 美元，並有上行至 65 美元的可能。美國銀行同樣預測白銀將達到每盎司 65 美元。對於關注黃金與白銀比率收斂的交易者來說，白銀的相對強勢可能會持續。

加密貨幣：樂觀與謹慎的分歧

比特幣在短期目標上面臨共識的懷疑。 渣打銀行將比特幣的預測從 20 萬美元下調至 15 萬美元，假設企業庫存購買減少，主要依靠 ETF 流入來支撐。伯恩斯坦則認為 2026 年的目標為 15 萬美元，但預計 2027 年可達 20 萬美元，理由是比特幣已經擺脫傳統的四年週期，進入一個延長的牛市階段。然而，摩根士丹利則持相反意見，堅持四年週期仍在，並警告當前的牛市已接近尾聲。

目前數據顯示，比特幣交易價格約為 93,960 美元，2025 年曾達到 126,080 美元的歷史高點——這表明在當前水平與機構目標之間仍有空間。

以太坊展現較為樂觀的前景。 摩根大通強調代幣化的宏觀趨勢是區塊鏈基礎設施的結構性利好，以太坊被定位為核心協議。大型比特幣挖礦企業的領導層預測，以太坊到 2026 年底可能達到 2 萬美元，理由是以太坊在 2025 年觸底。以太坊目前價格約為 3,290 美元，並在過去 24 小時內 (+3.61%) 展現出近期動能，若代幣化加速，機構預期有較大上行空間。

股市：AI 投資週期持續推進

納斯達克 100 指數預計將持續強勢。 2025 年該指數漲了 22%，超越標普 500 的 18% 回報，連續第三年領跑。主要推動力仍然是：超大規模數據中心運營商 (亞馬遜、谷歌、微軟、Meta) 正處於多年的資本支出週期，總額達數千億美元。摩根大通預計，基準情境下，標普 500 可能在 2026 年底逼近 7,500 點，而德意志銀行的較激進情境則指向 8,000 點。根據這些目標推算，納斯達克 100 可能突破 27,000 點，較 2025 年的水平是一個有意義但穩健的上升。

貨幣：主要貨幣對的分歧

歐元/美元面臨分歧的敘事。 由於聯準會降息預期和歐元韌性，該貨幣對在 2025 年上漲 13%，為近八年來最大年度漲幅。預計 2026 年，隨著貨幣政策分歧擴大 (聯準會寬鬆與歐洲央行穩定)，大多數機構預期進一步升值至 1.20–1.22。摩根大通和野村將目標定在 1.20，而美國銀行則推升至 1.22。然而，摩根士丹利警告 2026 年下半年可能出現反轉：預計 EUR/USD 最初會升至 1.23，隨後回落至 1.16，因為美國經濟表現再度領先。

美元/日元展現出明顯的機構分歧。 摩根大通持建設性預期，預計到 2026 年底將升至 164，理由是日本央行的升息預期已經反映在價格中。野村則持相反觀點，認為利差縮小將抑制日元的套利空間。如果美國宏觀數據走弱，可能引發日元升值，野村目標 140。作為參考，這個 140–164 的範圍暗示約 17% 的潛在波動——日元走向的波動性相當大。(參考：200,000 日元約合 1,220–1,425 美元，取決於美元/日元在預測範圍內的最終走勢。)

原油：下行風險偏高

油價面臨結構性阻力。 2025 年因 OPEC+ 產量恢復和美國產量激增，油價下跌近 20%，多數銀行預計 2026 年將進一步走弱。高盛描繪一個看空情境，WTI 平均在 52 美元/桶，布倫特在 56 美元/桶。摩根大通同樣強調下行風險，假設供應過剩持續，WTI 可能平均 $54 並且布倫特 58 美元/桶。風險偏向供過於求，而非地緣政治意外，與 2025 年的漲勢形成鮮明對比。

結論

2026 年將是選擇性機會之年：黃金與白銀受結構性利多推動，以太坊代幣化或將釋放巨大上行空間，股市由於 AI 資本支出持續支撐，貨幣走勢則取決於聯準會與全球貨幣政策的分歧。油價則面臨供應端的壓力。外匯波動性，尤其是美元/日元的變動，凸顯追蹤即時央行信號與宏觀數據的重要性。