黃金這波行情還能漲？2025年金價走勢全面解讀

黃金價格為什麼漲成這樣？

2024年末以來，國際黃金市場可謂風頭無兩。從10月創下每盎司4,400美元的歷史高位，到隨後的震盪調整，這輪行情已經刷新了近30年的漲幅紀錄——2024-2025年黃金的升幅接近30年來最高水平，超越2007年的31%和2010年的29%。

但真正讓人好奇的是：究竟是什麼在推動黃金價格一路走高？

黃金上漲的三大推手

關稅政策帶來的不確定性

進入2025年，一系列關稅政策引發市場警惕。當政策環境充滿變數時，避險需求就會浮現。根據歷史經驗，2018年美中貿易摩擦期間，金價就曾在政策不確定時期錄得5-10%的短期升幅。目前的情況也不例外——市場不安全感推高了對黃金這類傳統避險資產的需求。

降息預期的不斷調整

美聯儲的貨幣政策走向直接影響黃金的投資吸引力。當利率下降時，持有黃金的機會成本就會下降，相對收益也隨之提升。而這背後的邏輯在於，實際利率與黃金價格呈現明顯的負相關關係——利率越低，黃金越值得擁有。

有趣的是，9月FOMC會議後金價反而回落，不是因為降息本身，而是市場對「未來會持續降息」的預期被打破了。鮑威爾將那次降息定位為「風險管理式的降息」，並未明示後續政策方向，結果讓投資人對未來充滿觀望情緒。

根據CME利率工具的數據，12月會議上美聯儲再度降息25個基點的機率高達84.7%。這類數據變化往往成為判斷黃金走勢的重要參考。

各國央行持續增持

根據世界黃金協會(WGC)的最新統計，2025年第三季全球央行淨購金量達220噸，環比增長28%。累計前9個月，央行已購入約634噸黃金。

更值得注意的是，在WGC的央行調查中，76%的受訪央行表示未來五年將提高黃金在儲備中的占比，同時多數央行預期美元儲備比例會下降。這種長期配置傾向為黃金提供了堅實的需求基礎。

還有哪些因素在推波助瀾？

高債務環境下的政策困境

截至2025年，全球債務總額達307兆美元。高企的債務水平意味著各國央行的政策靈活性受限，貨幣政策傾向於保持寬鬆，這直接壓低了實際利率，從而間接支撑黃金價格。

對美元信心的動搖

當美元相對走弱或市場信心下降時，以美元計價的黃金反而成為避險之選。資金流向黃金的趨勢在這類時期會明顯加強。

地緣政治不確定性

俄烏戰爭的延續、中東局勢的緊張——這些因素持續推高避險資產的吸引力，進而帶動黃金需求。

市場熱度的自我强化

媒體密集報道、社群情緒渲染、散戶跟風買入，短期內形成了自我强化的漲勢。但需要警惕的是，這類熱度帶來的波動通常不代表長期趨勢的真實反映。

機構怎麼看2025年黃金走勢？

儘管近期出現調整，但專業機構的態度依然樂觀。

摩根大通商品團隊認為最近的回調屬於「健康調整」的範疇，並將2026年第四季的目標價上調至每盎司5,055美元。

高盛重申2026年底黃金目標價為每盎司4,900美元，對長期前景保持看好。

美銀的預測更為激進，先前已將2026年目標價調至每盎司5,000美元，最近更表示黃金明年有望衝擊6,000美元。

從現貨市場看，周大福、六福珠寶等知名珠寶品牌的足金首飾參考價仍維持在1100元/克以上，並未出現大幅回落，這也側面反映了市場對黃金中期前景的認可。

現在進場，風險與機遇並存

明白了這輪漲勢的邏輯後，不少投資人面臨同樣的問題：現在還能介入嗎？

對於有經驗的短線操作者

震盪行情恰好是發揮技術面優勢的時機。流動性充足、漲跌方向相對清晰，尤其是暴漲暴跌時段，多空力量一目了然。善於把握節奏的投資人確實有不少機會。

對於投資新手

請務必謹慎。黃金的波動幅度不亞於股票——年平均振幅19.4%，相比標普500的14.7%毫不遜色。盲目追高、高位接盤、低位割肉，幾輪操作下來本金就會嚴重縮水。建議先以小額試水，學會使用經濟日曆追蹤美國數據公佈，為交易決策提供參考。

如果想長期持有實體黃金

首先要做好心理準備，接受中間可能出現的劇烈波動。黃金的周期非常長，十年以上才能充分體現保值功能，但這十年間既可能翻倍也可能腰斬。其次，實體黃金的交易成本較高（通常5-20%），不建議一次性投入過多。

理想的配置方案

將黃金納入投資組合中進行分散配置是較為理性的做法。既可以長期持有做資產保護，也可以在明顯的價格波動時段進行短線操作——特別是在美盤數據公佈前後，波動往往最為顯著。但這要求你具備一定的市場經驗和風險管理能力。

幾個必須銘記的要點

黃金走勢波動不比股票小，需要做好承受短期波動的準備；實體黃金交易成本較高，頻繁操作會蠶食收益；不論看好黃金走勢的邏輯多麼充分，也不應將全部資金押在單一資產上，分散投資永遠是更穩妥的選擇。

黃金價格的中長期支撑因素依然存在，但務必警惕短期風險，尤其在重大經濟數據和會議前後。