當首次公開募股（IPO）超越代幣，市場建立自己的鏈條

2026年的加密貨幣正朝著結構性分歧方向發展，而非單一的牛市循環，Bitcoin 和少數高品質資產吸引了大部分資金和注意力。

穩定幣正逐漸成為核心金融基礎設施，而非簡單的入門通道，這一轉變由於現實世界支付採用、企業結算以及跨境應用案例的推動。

代幣發行正逐漸失去其默認地位，因為成熟的加密公司越來越偏好首次公開募股（IPO），而像預測市場這樣的高使用率應用可能演變成自己的區塊鏈。

在2026年初，有一件事變得清楚。加密貨幣不再朝著單一方向前進。根據 The Block Research 最新的年度展望，市場正進入一個結構性分歧的階段。增長仍在，但不均衡。資本、注意力和合法性正集中，而非分散。

分析師描述的不是廣泛的牛市，而是一個由分離塑造的格局。Bitcoin 對抗其他一切。穩定幣對抗本地代幣。受監管的資產負債表對抗鏈上敘事。在這樣的環境下，傳統假設開始破裂。代幣發行失去其自動吸引力，IPO 重新成為一個嚴肅的選擇。甚至預測市場也開始看起來不像應用，而更像是具有自身區塊鏈的金融基礎設施。

以下部分並不提出單一預測。它們反映不同觀點之間的緊張，而這種緊張本身可能是最準確的前瞻信號。

比特幣主導地位與循環理論的限制

儘管對時間點和波動性存在分歧，大多數分析師都認同一點：比特幣仍是重心。多個預測將其市場主導地位預估在2026年始終超過50%。一些預期隨著資金從較弱的山寨幣轉向被視為流動性、受監管且可進入機構的資產，其比重將進一步上升。

幾位分析師仍預期比特幣將創下新高，目標集中在14萬美元左右。另一些則較為謹慎，認為宏觀不確定性、地緣政治風險和資金紀律將限制上行空間。然而，即使是較為保守的觀點也假設比特幣將跑贏大多數風險資產，包括主要股指。

值得注意的不是價格的樂觀，而是敘事的疲乏。傳統的四年循環理論被公開質疑。ETF資金流、企業財務策略和持續的全球交易已改變市場結構。比特幣不再主要作為投機代幣運動，它越來越像一種嵌入資產負債表和投資組合的金融工具。

這一轉變帶來後果。隨著比特幣吸引機構注意力，中等質量的代幣維持動能的空間變少。結果形成一個K型市場：少數資產持續吸引資金，而其他資產則難以保持相關性。

穩定幣才是真正的增長引擎

如果比特幣是市場的錨，穩定幣則是推動力。在所有預測中，穩定幣成為2026年最具一致性的增長故事。供應預測範圍在4000億到5000億美元之間，交易量的擴展甚至快於發行量。

推動因素不是投機，而是使用。受監管的支付機構正將穩定幣整合到結算和清算流程中。企業也在測試跨境薪資、供應商支付和內部財務流動，利用穩定幣平台。在新興市場，穩定幣繼續填補脆弱銀行系統留下的空白。

這種功能性採用改變了鏈上資產的層級結構。分析師指出，活動逐漸從以 ETH 或 SOL 為計價單位轉向以 USDC 為計價單位。在這種背景下，本地網絡代幣面臨來自波動性較低、用途更明確的穩定幣的日益激烈競爭。

值得注意的是，並非所有穩定幣都同樣受益。一些分析師預計 USDT 市場份額將下降，而 USDC 則作為一種中立的結算資產，在碎片化的銀行和帳本系統中逐步增強。同時，像新加坡元或瑞士法郎等區域貨幣可能從小規模開始增長，反映本地需求而非全球主導。

穩定幣不再是入門通道，它們正成為基礎設施層。

為何 IPO 正取代代幣發行

預測中最引人注目的主題之一是 IPO 作為成熟加密公司首選的路徑的回歸。交易所、托管機構和基礎設施提供商越來越被視為比代幣發行更適合公開市場的選擇。

原因很簡單。代幣市場已變得擁擠、波動且難以忍受。大規模解鎖、次級市場流動性不足和散戶參與度下降，使得長期價值難以維持。相比之下，IPO 提供進入更深資本池、更清晰治理結構和法規合法性的途徑。

分析師指出，產生收入的公司與依賴敘事的代幣之間的差距越來越大。隨著這一差距擴大，資金流向更像傳統企業的實體，即使它們在加密軌道上運作。加密股票通過多元化受益，無論是 AI 計算、經紀服務還是多資產交易。

同時，數字資產財務部門也面臨壓力。隨著 ETF 產品改善流動性並降低費用，許多數字資產結構的吸引力正在減弱。分析師預計將出現整合、強制清算或策略轉型，只有最大玩家能存活。

訊息不是代幣會消失，而是代幣發行不再是默認選擇。對許多團隊來說，更理性的做法是延遲或完全避免發行代幣。

預測市場與應用鏈的崛起

在所有應用層敘事中，預測市場獲得最強烈的共識。分析師反覆描述它們是2026年增長最快的加密應用。交易量預測顯示將是過去選舉周期的數倍，圍繞政治和宏觀事件的未平倉合約迅速擴展。

這次的變化在於規模。隨著預測市場吸引更多用戶和流動性，它們的基礎設施需求也在增加。幾位分析師預期領先平台將探索推出自己的區塊鏈，而非僅作為共享網絡上的應用。

這一趨勢反映了更廣泛的潮流。高使用率的應用開始內部化其技術堆疊。對執行、費用和治理的控制比組合性更具價值。對於預測市場來說，延遲、合規和獨家合作夥伴關係尤為重要，專用鏈可能提供戰略優勢。

然而，增長伴隨著風險。分析師警告監管審查，尤其是內線交易和市場操縱。他們也預期會有劇烈的洗牌，大多數模仿平台將無法吸引用戶。

從這個角度看，預測市場反映了更廣泛的加密轉型。它們不再是實驗，而是面臨真實限制、競爭和後果的商業。

一個不再同步運動的市場

綜合來看，這些預測指向一個不再同步上升或下跌的市場。比特幣變得更強，而許多代幣逐漸淡出。穩定幣悄然擴張，而敘事則為吸引注意力而競爭。IPO 重新獲得相關性，代幣發行則失去動力。應用逐漸成熟為基礎設施。

這不是一個加密的狂熱願景，而是一個有紀律的願景。資本變得挑剔。增長變得不均衡。成功不再僅僅依賴於時機，而更在於建立能在其外存活的事物。

這些預測是否準確，只有事後才能明確。但其潛在訊息已經顯而易見：2026年的加密不再是更多噪音，而是少數贏家、更清晰的結構和更艱難的抉擇。

〈當IPO超越代幣，市場開始建立自己的鏈〉 這篇文章最早發佈於《CoinRank》。