Hyperliquid永續合約交易量斷層領先，Perp DEX格局加速分化

1月19日消息，在去中心化永续合约賽道，Hyperliquid 正持續擴大領先優勢，逐步甩開 Aster、Lighter 等競爭對手，成為高槓桿與去中心化交易者的主要聚集地。

數據顯示，過去七天內，Hyperliquid 的永續合約交易量約為 407 億美元，明顯高於 Aster 的 317 億美元和 Lighter 的 253 億美元。在去中心化期貨交易量排名中，Hyperliquid 已形成清晰的第一梯隊位置，反映出其在用戶活躍度與交易深度上的綜合優勢。

更具代表性的指標來自未平倉合約量。過去 24 小時，Hyperliquid 的未平倉合約規模約為 95.7 億美元，而包括 Aster、Lighter、Variational、edgeX 和 Paradex 在內的多家主流去中心化永續平台，其未平倉合約總和約為 73.4 億美元。這一差距表明，交易者更願意在 Hyperliquid 上長期持有槓桿頭寸，而非僅進行短期資金輪動。

這種分化在激勵機制減弱後愈發明顯。Lighter 曾在 2025 年 12 月空投前後出現交易量激增，但隨著代幣分發啟動，交易活躍度迅速回落，周交易量較此前高點下滑近三倍，顯示出激勵驅動型流動性的脆弱性。

這一現象也呼應了某CEX CEO Stephan Lutz 在 Token2049 期間的觀點。他指出，許多去中心化交易所依賴代幣激勵獲取流量，本質更像付費廣告，一旦獎勵兌現，真實風險資金往往難以留存。

相比之下，Hyperliquid 更高的未平倉合約占比，暗示其在激勵退潮後仍具備一定黏性。然而，這種運營層面的領先尚未完全反映在代幣層面。與多數 DeFi治理代幣類似，HYPE 近期價格承壓，市場對其價值捕獲能力和長期代幣經濟模型仍保持謹慎態度。

當前來看，市場正在將交易場所的使用價值與代幣敞口區分開來。Hyperliquid 已在去中心化永續合約交易量與槓桿深度上確立優勢，但能否將這一地位轉化為可持續的代幣價值，仍有待時間驗證。