比特幣十字路口：12月期權到期或暗示市場轉折點

比特幣自十月中旬以來的走勢講述了一個猶豫與盤整的故事，而非純粹的下跌。儘管頭條新聞聚焦於「四年週期」的敘事以及對2026年逆風的猜測，市場結構本身卻在傳遞不同的信息。比特幣歷史上最大規模的期權到期日—預定於2025年12月26日—可能成為促使重新評估當前看空倉位的催化劑。

準備工作：悬而未決的234億美元

即將到來的期權結算規模之大令人難以忽視。約有172億美元的看漲期權和62億美元的看跌期權即將到期，市場正面臨一個關鍵時刻。特別有趣的是行使價分佈：看漲期權集中在並高於(目前遙不可及)的10萬美元水平，而看跌期權則在85,000美元附近顯示出顯著集中。這形成了一個自然的壓力點，真正的較量可能就在此展開。

比特幣目前交易於92,780美元，24小時內下跌了-2.42%，仍處於分析師所描述的盤整區域內。70,000美元到100,000美元之間的區間已經變得粘稠，無論多頭還是空頭都未能取得決定性控制。

為何市場陷入停滯：多重逆風匯聚

多個因素解釋了自十月初以來主導的避險情緒。聯邦儲備的鴿派訊息未能達到市場預期，讓風險資產缺乏必要的動能上升。與此同時，比特幣顯著落後於其他主要資產類別，成為多元化投資組合在年底前進行「稅損收割」的有吸引力的工具。這種被迫拋售，加上團隊仍在忍受十月的損失且不願在假期前加槓桿，營造出一個波動性低迷、資金流動受限的環境。

市場參與者持謹慎態度，限制新的風險配置，讓持倉趨於穩定。結果是：比特幣在一定範圍內漂移，波動性則逐漸收斂。

轉折點：倉位壓力釋放的時刻

歷史模式顯示，年終的保守情緒一旦過去，轉向更看多的局面就會出現。機會窗口在於12月26日到期後的情況。一旦這些倉位清算完畢，結算完成，市場參與者通常會開始重新調整倉位，期待1月資金流入和風險偏好的恢復。

技術面也支持這一觀點：下行動能正在消退(雖然尚未明確反轉)，暗示市場可能正從「下行主導」的格局轉變為「下行有限，但上行等待催化劑」的局面。這種微妙的轉變才是最重要的。

ETF資金流與日曆效應

ETF的資金流入，尤其是在1月新資金進入市場時，加上新年帶來的心理重置，可能為一個有意義的反轉創造條件。儘管2026年對於超級看多的情景來說可能帶來長期挑戰，但短期的戰術格局正在改善。比特幣相較於其他資產的表現不佳，反而創造了機會—均值回歸的動力可能比市場預期更快啟動。

12月26日期權到期的真正意義不在於合約的機械結算本身，而在於隨之而來的哲學重置：交易者開始根據預期的資金重新配置和情緒正常化來重新定價風險與回報。觀察這些動態的分析師認為，這一階段可能成為戰術布局的關鍵轉折點，為2026年初更大的結構性趨勢重新展開鋪路。