Madrigal Pharmaceuticals 與 Nektar Therapeutics：為何2026年的投資者應該了解差異

支持Madrigal Pharmaceuticals作為生技股的理由

Madrigal Pharmaceuticals已經突破了大多數臨床階段公司從未達到的關鍵門檻。該公司在2024年獲得FDA批准Rezdiffra，標誌著在美國市場上首個專門用於代謝功能障礙相關脂肪肝炎(MASH)的藥物。這一監管勝利已轉化為實質的商業成功。

營收數字說明了一切。2025年第三季度，Rezdiffra的淨銷售額達到2.873億美元——對於一款新上市的產品來說是個了不起的數字。行業分析師預計該藥物到2026年將實現突破性銷售額(超過$1 十億美元)的年度銷售額。美國有數百萬潛在的MASH患者，且在這一治療領域競爭較少，Madrigal似乎有望實現持續增長。

儘管Rezdiffra處於加速批准狀態，必須通過確認性試驗來證明療效以維持其市場地位，但強勁的需求信號和處方趨勢表明投資者的信心是合理的。與擁擠的治療市場相比，監管機構在像MASH這樣的服務不足疾病領域批准藥物時可能會展現出更多彈性。

Nektar Therapeutics：未經證實的替代方案

Nektar Therapeutics展現出完全不同的風險特徵。該公司的主要資產rezpegaldesleukin在濕疹治療的2b期臨床試驗中取得成功——這是一個由Dupixent和Rinvoq等重磅藥物主導的巨大市場。表面上看，這代表著有前景的臨床驗證。

然而，Nektar仍是一家未商業化的生技公司，沒有任何產品產生收入。公司持續出現重大淨虧損——這是臨床階段生技公司在商業化之前的典型特徵。這種結構性脆弱性不容忽視。

從2b期成功到市場批准的路途極其艱險。中期數據雖然令人鼓舞，但並不保證後期研究的成功。以aTyr Pharmaceuticals為例，其主要候選藥在中期展現強勁結果後，卻在2025年9月的3期試驗中徹底失敗。股價崩盤成為生技股波動性的鮮明提醒。Rezpegaldesleukin也可能面臨類似的走向，可能導致Nektar陷入財務困境或變得無關緊要。

兩家公司的故事

Madrigal Pharmaceuticals和Nektar Therapeutics都在生命科學領域運作，但它們在公司生命周期中的位置截然不同。

Madrigal已經走出了臨床不確定性。擁有已獲批的產品、商業基礎設施以及接近突破性收入的預期，公司能夠應對不可避免的挫折。即使確認性試驗面臨挑戰，藥物的市場存在感也提供了一個臨床階段項目無法比擬的基礎。

Nektar仍依賴未來臨床試驗的二元結果。儘管rezpegaldesleukin在免疫學方面具有潛力，但災難性失敗的風險仍然存在。未商業化的生技股的股價變動可能會因單一臨床公告而劇烈波動。

2026年的投資決策

對於尋求2026年生技股投資的投資者來說，這兩家公司之間的選擇反映了對風險容忍度的根本決定。Madrigal Pharmaceuticals提供更成熟的商業足跡，具有經過驗證的市場需求和收入產生能力。Nektar Therapeutics則展現出較高的波動性和更大的下行風險，儘管其臨床前景值得期待。

生技行業既重視創新，也重視執行力。Madrigal已展現出執行能力；Nektar仍處於執行階段。理解這一差異有助於投資者為未來一年做出更明智的投資組合決策。