雷·達利奧上週表示，比特幣無法像黃金那樣真正作為避險資產，但市場似乎有完全不同的看法。這位橋水基金的億萬富翁創始人在一個播客中提到這個話題，認為最大的加密貨幣沒有中央銀行支持、不提供隱私，且容易受到量子計算的威脅。有趣的是，這正好發生在兩種資產對抗的時候，這種對抗的方式削弱了他的論點。

那天，黃金下跌了3%，而比特幣僅損失了0.7%。因此，兩者都沒有真正作為在地緣政治緊張時期投資的傳統避險資產。達利奧的核心觀點其實非常簡單：只有一種黃金，因為它是最成熟的貨幣形式，也是中央銀行持有的第二大儲備貨幣。他的推理是，比特幣無法與之競爭。

但事情變得有趣了。比特幣和黃金其實走過了截然不同的路徑。從七月到十月，它們的走勢相當同步，直到十月的更廣泛的加密崩盤將一切攪亂。之後，它們各自走上了不同的道路。黃金上漲了30%，突破了5100美元，而比特幣則從十月的高點下跌了超過45%。然而，在過去幾天，比特幣的波動性甚至低於黃金，這與按照達利奧的邏輯所預期的相反。

有趣的是，達利奧自己並不完全看空比特幣。他大約將1%的資產配置在比特幣上作為多元化，並且早前甚至建議將15%的資產分配在比特幣或黃金的組合中。他當時的論點是，這樣的配置在美國的債務問題背景下提供了最佳的風險回報平衡。他也警告說，美國主導的世界秩序正在轉變，投資者應該重新考慮他們的保護策略。因此，儘管他持批評態度，但他也承認投資者應該多元化投資組合。

問題仍然存在：如果比特幣真的不能作為避險資產，為什麼它這周的價值比黃金更穩定？答案可能比達利奧的框架所暗示的更複雜。比特幣本身就是不同的，這也許在某些情況下使它具有價值。他對隱私和量子計算的擔憂是合理的，但市場實際上越來越將比特幣視為一種更廣泛的資產保護策略的一部分，而非直接取代黃金。