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這週在圖表上捕捉到一些有趣的現象。比特幣再次進入極端風險區域，讓我想起2023年在那次大幅130%的漲幅之前所看到的情況。
Swissblock的數據顯示，比特幣已經連續25天處於極高風險區域——這是有史以來最長的持續時間。這比2023年的23天高點還要長。歷史上，當價格在這個區域逗留如此之久，通常代表要么出現重大回調，要么底部正在形成。
Michael van de Poppe指出了一個值得注意的點——比特幣的供應盈虧圖顯示價格在曾經標誌底部階段的水平上有互動。回到2023年，當市場情緒從極端風險轉向較低風險時，正是牛市擴張的開始。
但事情變得複雜了。交易者持倉數據尚未完全支持一個上升趨勢的形成。看似30天的需求在正負之間反覆變化。賣壓確實有所緩解，但真正持續的買盤還沒有明顯佔據主導。
從宏觀角度來看，這些深度回調通常需要較長時間來解決。除了2020年由COVID引發的激增外，從50%跌幅的恢復通常都會持續較長時間。ETF資金流數據也反映出這種謹慎的態度——自8月以來，黃金ETF的流入實際上已經超過了比特幣現貨ETF的流入，且在90天內呈現出來。比特幣基金的資金流則呈現負面，平均約為-20.6億美元。
通脹趨勢又增添了一層變數。PCE指數年增率接近2.9%，核心PCE為3.0%，核心服務則超過3.4%。聯準會將此指標作為目標，但我們並未看到明顯的下行動能，這可能意味著寬鬆預期尚未

我正在查看一月份的數字，產生了一個好奇心：目前世界上最富有的人擁有多少資產？答案相當令人驚訝。
Elon Musk 的財富已達到7260億美元，這是一個在現代史上前所未有的富豪水平。這不僅僅是一個數字，它象徵著科技與創新如何重新繪製全球財富地圖。SpaceX、Starlink、特斯拉以及他在人工智慧領域日益增長的角色，形成了一個爆炸性的組合。
但不僅僅是 Musk 一人。在他背後，是一波科技億萬富翁正在積累創紀錄的財富。谷歌的共同創始人 Larry Page 以約2700億美元位居第二，這得益於 Alphabet 在人工智慧領域的主導地位。Jeff Bezos 以2550億美元緊隨其後，得益於 AWS 的強大實力和亞馬遜的物流擴展。
前十名的富豪排行榜清楚顯示一件事：Sergey Brin 擁有2510億美元，Larry Ellison 2480億美元，Mark Zuckerberg 2330億美元，Bernard Arnault 2050億美元，Steve Ballmer 1700億美元，Jensen Huang 1560億美元，以及 Warren Buffett 1510億美元。幾乎所有全球科技界的主要名字都在其中。
這股財富擴張的動力來自何處？主要有三個因素。第一，人工智慧和雲端運算的爆炸式成長，使大型科技公司的市值倍增。第二，太空產業和半導體行業正處於黃金時代。第三，美國科

礦工的投降仍在持續中。比特幣價格目前在約74,000美元左右波動，而礦工的生產成本仍然在87,000美元的水平。也就是說，每個礦工在工作時都在虧損。
這種情況顯示出比特幣挖礦成本方面的嚴重問題。電力、硬體、冷卻系統……所有費用計算在內，礦工的利潤幾乎沒有。一些小型運營甚至已經開始關閉。
在這種時期，通常有兩個選擇：要麼礦工等待價格上漲，要麼放棄。根據目前的市場狀況，只要比特幣挖礦成本問題未解決，這種投降情況預計將會持續。網路的哈希率也已經出現下降的跡象。

剛剛意識到一件關於比特幣創始人的驚人事情，讓事情變得更有意義。中本聰，不管他們實際是誰，手上可能擁有接近 $134 億美元的財富，這是基於他們早期挖礦的存貨。那不是理論上的錢——我們說的是 110 萬 BTC，從 2010 年起就從未動過。從未觸碰過。超過 15 年來一次都沒有。
想一想這一點。當比特幣達到那些高峰時，中本聰的淨資產大概排名全球第 11 位。這是與史蒂夫·鮑爾默的財富相當，接近沃倫·巴菲特的範圍。而且從未套現一枚幣，甚至也沒公開他們真正是誰。
更瘋狂的是他們是怎麼建立起來的。沒有公司提案，沒有風投輪，沒有股票上市。只是在白皮書一出，早期用筆記本電腦挖礦，那時候網絡基本上只靠幾台機器運行，然後在 2011 年最後一次論壇貼文後就消失了。而這個安靜的退出，竟然孕育出了一個價值 2.4 兆美元的生態系統。
圍繞他們的猜測永無止境。他們死了嗎？他們失去了對那些錢包的存取權嗎？還是他們決定永遠不動用自己創造的東西？從那些原始地址從未移動過一個聰的事實，要麼是對這個項目的終極承諾，要麼就是世界上最昂貴的遺忘密碼。
當你看看比特幣自那時以來的演變——ETF 流入、機構採用，所有這些——你會意識到中本聰基本上創造了史上最有價值的資產，卻從未試圖從中獲利。這與大多數億萬富翁的運作方式截然不同。絕對值得密切關注加密貨幣領域的動態，尤其是在像 Gate 這樣的平台上，你可以追蹤這些動作

剛剛注意到 Polymarket 現在表現非常出色，交易量創下新高。
更瘋狂的是？僅在美伊相關結果上的投注就超過 5.29 億美元。
這是大量資金流入地緣政治事件的預測市場。
看到這類基於結果的交易如此受到關注，真是令人震驚。
該平台似乎正成為人們想要在現實世界事件上投注的首選場所。
相當有趣的是，預測市場正逐漸成為主流焦點，尤其是當你看到這些特定地緣政治情況的數字時。

剛剛在華爾街看到一些有趣的事情發生。納斯達克顯然正在跟隨Cboe進入預測市場領域，說實話，這個轉變值得我們關注。
事情是這樣的——這些主要的傳統金融玩家現在開始進入二元投注市場。這是一個相當重要的舉動，當你仔細想想。Cboe已經展開了他們的布局，現在納斯達克也加入了這個行列。這股預測市場的熱潮確實比人們想像中更快地進入了主流金融圈。
令人驚訝的是，這個敘事的變化速度有多快。幾年前，這類事情大多局限於加密貨幣社群和小眾交易平台。現在，你可以看到大型機構投資者正在建立二元期權和預測市場的基礎設施。這絕不是一個小的轉變。
有趣的是，這對市場結構意味著什麼。當納斯達克和Cboe開始提供二元投注產品時，這在某種程度上為整個類別正名，這是零售平台單獨無法做到的。你是在將機構級的基礎設施和監管框架引入一個之前被視為較為投機的領域。
我認為這個趨勢會加速。當主要交易所開始將預測市場視為一個認真的產品類別時，其他玩家也會跟進。基礎設施變得更加先進，監管路徑也越來越明朗，華爾街顯然看到了這裡的機會。
如果你一直在關注預測市場的發展，這大概是最清楚的信號，表明我們正進入一個新的階段。值得留意接下來一年左右這個趨勢的演變。

剛剛讀到一則消息，一位重要的美國參議員對加密貨幣市場結構法的談判持樂觀態度。該參議員在一次會議中表示，他們在這個議題上已經取得了進展，並且有種已經成功的感覺。
這其實很有趣，因為在美國，加密貨幣的監管多年來一直是個爭議焦點。不同的參議員對於市場應該如何結構化有不同的看法。但如果現在一位有影響力的參議員說大家已經達成共識，這可能意味著制定具體法律的機會正在增加。
市場結構法將是行業的一大步。它將建立明確的規則，規範誰來監管、加密交易所和其他參與者可以怎麼運作。到目前為止，這一切都還相當模糊。
有趣的是，這類來自參議員的信號通常代表幕後已經進行了大量的談判。如果公開說已經成功，通常不是巧合。
對市場來說，這可能是長期的正面信號。明確的監管規範常常能降低不確定性。接下來還要看談判的進展，以及這位參議員是否能兌現他的承諾。

剛剛在2026年Consensus香港看到Solana的Lily Liu談論網路資本市場——這是一個相當有趣的角度，關於整個聊天市場基礎設施的未來走向。她基本上是在說數字資產的未來不僅僅是交易，而是建立真正的市場基礎設施，讓人們能更直接地參與資本市場。仔細想想，這確實有道理——所有這些區塊鏈相關的技術，真的可能從根本上重塑市場的運作方式。這不僅僅是炒作，而是真正的基礎設施布局。值得關注Solana在這方面的推動。

剛剛注意到一件有趣的事情，關於加密媒體如何處理利益衝突。
所以 CoinDesk 是由 Bullish 擁有的，這是一個機構的數字資產平台，他們在披露中相當坦率。
那裡的記者可以從 Bullish 獲得股權補償，這在你想想真的很瘋狂——他們在報導這個行業的同時，可能還會從母公司的成功中受益。
David McCauley 和團隊制定了這些編輯政策，試圖維持獨立性，但你不得不懷疑，當每個人都與同一個實體有財務關聯時，這到底能在多大程度上抵擋偏見。
這是一種透明度的事情，看到這樣的披露是好的，但也讓你思考，根據哪些故事可能會得到更多或更少的報導，取決於對更廣泛組織的利益。
有點讓你質疑我們在加密媒體中能多信任機構角色，你知道嗎？

Tether的黃金購買形成了一個有趣的圖景。根據Jefferies的最新報告，這個加密貨幣項目的黃金儲備已經超過了230億美元。這個數字甚至高於一些主權國家的總黃金資產。
我認為，這一發展展示了去中心化資產如何迅速成長。Tether如此積極地累積黃金，甚至引起了傳統金融機構的注意。像Jefferies這樣的大型分析公司提及此事，顯示這個議題已變得非常重要。
從黃金儲備的角度來看，Tether的策略相當引人注目。在加密世界中，這種實體資產的支持為穩定性和信任帶來了新的層面。作為市場觀察者，追蹤這類發展非常有趣。

剛剛注意到一些值得關注的事情。貝萊德的數字資產團隊正在對槓桿如何重塑比特幣的整體敘事表示擔憂。
問題是，當大量槓桿在市場中流動時，會產生一種奇怪的動態，使得價格變動越來越少與基本面有關，而更多是強制清算和恐慌性拋售。這基本上讓比特幣變得更像是一種槓桿衍生品，而非價值存儲。
這裡有趣的是，作為該領域最大的機構投資者之一，貝萊德能夠第一手看到這種槓桿實際是如何展開的。他們看到槓桿解除時波動性激增，這也干擾了比特幣最初的論點——去中心化、非相關資產的故事。
我認為他們想表達的是，如果槓桿持續推動價格走勢，我們就會失去比特幣真正應該扮演的角色。敘事會從長期價值主張轉變為另一個等待爆炸的槓桿交易。
這感覺像是市場應該更認真對待的事情。系統中過多的槓桿始終是一個風險因素，當像貝萊德這樣的機構開始提出警示時，值得我們留意。接下來幾個月，這個情況的發展值得密切觀察。

剛剛看到這個人林瑞祥因經營暗網毒品交易被判30年。整個事情相當瘋狂——用加密貨幣在暗網市場轉移資金。30年可不是開玩笑的。
這是那種讓你想起執法部門現在多麼重視暗網販運的案例。就算基礎設施可能是匿名的，但當你轉移那麼大量的資金時，顯然還是不夠匿名。將加密交易與暗網操作連結起來，充分顯示調查人員在追蹤這些東西方面已經變得多麼厲害。
讓你開始懷疑關於加密貨幣不可追蹤的說法。很明顯，如果你在暗網上做得夠大，他們最終都會找到你。這個人的30年判決可能會成為其他打算走這條路的人的警示。

剛剛注意到比特幣的結算價格在2023年投資者平均進場的水平附近。很有趣，我們又回到了那些成本基點，經歷了這一切之後。這種價格走勢通常代表某些信號——要麼是在下一次行情前的盤整，要麼是機構在熟悉的入場點悄悄積累。如果你經歷過幾個循環，這種模式會覺得很熟悉。值得留意的是，這是否能持續，或是我們會從這裡再迎來一波上漲。市場歷史確實有重演的方式，即使時間線讓人驚訝。

剛剛注意到比特幣目前穩定在50日均線之上，約在74.25K左右。最近的交易方式看起來相當穩健——每次下跌似乎都能找到支撐，買家也不斷出現。當價格持續高於這條50日移動平均線時，通常表示動能仍在。這個平均線作為一個良好的基準線來觀察，只要比特幣能夠舒適地保持在它之上，牛市的敘事就能維持。當然，加密貨幣沒有任何保證，但日線圖上的技術狀況看起來令人鼓舞。我特別關注的是我們能夠守住這些水準而不再跌回平均線以下。這可能是某個事情的開始，也可能會泡湯——不管怎樣，這條50日平均線目前是值得留意的關鍵線。

那麼，溫哥華市長曾提議將比特幣作為市政儲備的一部分進行投資，但被市政和省級法律阻止了。考慮到美國一些地方開始在這方面採取不同步伐，這是一個有趣的情況。法規問題始終是最大的瓶頸，對吧？無論如何，CoinDesk對這些新聞的報導相當細緻。他們是Bullish的一部分，這是一個為機構提供數字資產的平台，並且保持相當嚴格的編輯標準。記者們遵循非常嚴格的政策，以確保獨立性和公正性。有趣的是，即使在美國，關於比特幣和市政金融的辯論最近也變得更加激烈。在溫哥華沒有成功，但誰知道未來幾個月情況會如何發展。

剛剛看到Tether向Whop投入了2億美元，這是一個數字市場平台。這個舉動很有趣，因為他們基本上在推動穩定幣支付的力度更大了。這整個2億美元的投資基本上是Tether在表明他們認真希望讓USDT用於實際交易，而不僅僅是交易對。考慮到支付正變得越來越重要，這很合理。想知道這是否意味著我們會看到更多穩定幣融入日常購物？這筆2億美元的投資也傳達出他們不再只是持有儲備金的訊號。很期待看看這在實際採用上會如何發展🤔

B2C2 剛剛根據歐盟的 MiCA 規則取得了盧森堡的虛擬資產許可證。這是相當重要的事情，因為加密貨幣 VASP 的監管框架終於全面展開。這些人是主要的市場造市商之一，因此他們以這種方式合規，表明行業實際上正朝著合法性邁進。好奇在接下來的幾個月內，還會有多少其他大玩家跟進。

最近注意到一些有趣的事情——比特幣挖礦股在一月的反彈中獲得了真正的提振。摩根大通也一直在指出這一點，表示短期前景對該行業目前來說相當樂觀。當你仔細想想，這很合理——隨著加密貨幣價格上升，挖礦作業變得更有利可圖，不論是傳統的挖礦設施還是讓散戶投資者能在不運行自己硬體的情況下獲得曝光的雲端挖礦解決方案。對此的機構觀點值得關注。這可能是未來幾個月內，任何關注挖礦相關投資的人的一個良好信號。

雷·達利奧上週表示，比特幣無法像黃金那樣真正作為避險資產，但市場似乎有完全不同的看法。這位橋水基金的億萬富翁創始人在一個播客中提到這個話題，認為最大的加密貨幣沒有中央銀行支持、不提供隱私，且容易受到量子計算的威脅。有趣的是，這正好發生在兩種資產對抗的時候，這種對抗的方式削弱了他的論點。
那天，黃金下跌了3%，而比特幣僅損失了0.7%。因此，兩者都沒有真正作為在地緣政治緊張時期投資的傳統避險資產。達利奧的核心觀點其實非常簡單：只有一種黃金，因為它是最成熟的貨幣形式，也是中央銀行持有的第二大儲備貨幣。他的推理是，比特幣無法與之競爭。
但事情變得有趣了。比特幣和黃金其實走過了截然不同的路徑。從七月到十月，它們的走勢相當同步，直到十月的更廣泛的加密崩盤將一切攪亂。之後，它們各自走上了不同的道路。黃金上漲了30%，突破了5100美元，而比特幣則從十月的高點下跌了超過45%。然而，在過去幾天，比特幣的波動性甚至低於黃金，這與按照達利奧的邏輯所預期的相反。
有趣的是，達利奧自己並不完全看空比特幣。他大約將1%的資產配置在比特幣上作為多元化，並且早前甚至建議將15%的資產分配在比特幣或黃金的組合中。他當時的論點是，這樣的配置在美國的債務問題背景下提供了最佳的風險回報平衡。他也警告說，美國主導的世界秩序正在轉變，投資者應該重新考慮他們的保護策略。因此，儘管他持批評態度，但他也承認投資者應該多元化投資