這週在圖表上捕捉到一些有趣的現象。比特幣再次進入極端風險區域，讓我想起2023年在那次大幅130%的漲幅之前所看到的情況。

Swissblock的數據顯示，比特幣已經連續25天處於極高風險區域——這是有史以來最長的持續時間。這比2023年的23天高點還要長。歷史上，當價格在這個區域逗留如此之久，通常代表要么出現重大回調，要么底部正在形成。

Michael van de Poppe指出了一個值得注意的點——比特幣的供應盈虧圖顯示價格在曾經標誌底部階段的水平上有互動。回到2023年，當市場情緒從極端風險轉向較低風險時，正是牛市擴張的開始。

但事情變得複雜了。交易者持倉數據尚未完全支持一個上升趨勢的形成。看似30天的需求在正負之間反覆變化。賣壓確實有所緩解，但真正持續的買盤還沒有明顯佔據主導。

從宏觀角度來看，這些深度回調通常需要較長時間來解決。除了2020年由COVID引發的激增外，從50%跌幅的恢復通常都會持續較長時間。ETF資金流數據也反映出這種謹慎的態度——自8月以來，黃金ETF的流入實際上已經超過了比特幣現貨ETF的流入，且在90天內呈現出來。比特幣基金的資金流則呈現負面，平均約為-20.6億美元。

通脹趨勢又增添了一層變數。PCE指數年增率接近2.9%，核心PCE為3.0%，核心服務則超過3.4%。聯準會將此指標作為目標，但我們並未看到明顯的下行動能，這可能意味著寬鬆預期尚未出現。沒有這樣的動能，流動性擴張的空間就相當有限。

Willy Woo提出了一個關鍵點——任何向70K到80K的反彈都可能再次遇到賣壓，因為整體市場仍然偏空，現貨和期貨的流動性都在惡化。值得關注的支撐位：45K對應之前的熊市底部，然後是30K和16K，這些都是與長期趨勢相關的歷史支撐點。

所以，底部信號再次閃爍，但後續的走勢還不明朗。與兩年前不同的是，ETF資金流、宏觀經濟條件和流動性動態都在不同的環境中展開。這是值得密切監控的變化。