#目前行情震荡下行，牛还在吗？

爲什麼本輪週期如此煎熬，人人都很苦惱？我們可以把所有問題歸結爲這樣一個事實：在當前的市場結構下，散戶再也賺不到什麼錢了。

散戶爲何在本輪週期很難，答案非常簡單：因爲像基礎設施代幣這樣的“交易”在加密市場中已經不會再出現500倍的增長了。而現在離我們不遠就有一個更有趣的遊樂場，有着更好的meme模因。

我們實際上是在重現VC/IPO市場曾經發生的事情。

在這些市場上，公司保持私有化狀態時間更長，這意味着更多的上行空間是“私有化”的（例如風投基金），散戶根本無法觸及。

Crypto一直在扭轉這一局面，並使非對稱上行空間的訪問大衆化。但現在變了！L1和L2從VC那裏籌集的資金要多得多！沒有公開代幣銷售，風投大賺特賺，散戶大受影響。也許這一週期裏散戶美夢的破滅並不是那麼令人驚訝。

公司之所以保持私有化狀態的時間更長，一個重要原因就是VC資金規模比10年前多了5倍。各公司現在可以在私募市場籌集資金超10億美元，同時避免公開市場相關開銷。

2020年SOL的發行價格爲0.22美元，而4年後，價格爲140美元，也就是4年期636倍的回報率，很可能也超過了過去五年裏幾乎所有的風投回報率。

市場存在更大的結構性問題。這些L1和L2的大規模融資導致代幣發行前估值就達到數十億美元。這就產生了兩個問題：巨大的賣方壓力，以及FDV過高。

在我看來，本週期大多數山寨幣的結構性問題，很大一部分是風投拋壓沒有被散戶資金的流入抵消。如果你在發行前籌資5億美元，那麼最終的拋售壓力將是5億美元（理論上，如果代幣價格上漲，拋壓會更大）。

我們對Meme幣指指點點爭論不休，但這絕對不是重點。Meme幣不是問題所在，問題在於我們當前的市場結構。

我們要衝破目前的市場迷霧，回到我們的民主根源。