除了meme、AI 等少數板塊，以及接棒ETF 預期的SOL 等少數專案外，絕大部分山寨幣在本輪市場週期中的表現都可以用「災難」 來形容。山寨幣之所以表現如此糟糕，究其原因主要有三：

ETF 的獲批導致市場的流動性傳導模式出現了變化，以往的增量資金入場路徑一般都是「穩定幣—— BTC、ETH —— 山寨幣」，但如今來自於傳統市場的增量資金會更傾向於通過ETF 形式直接投資BTC，這也導致資金無法繼續傳導，造成山寨幣市場的流動性匱乏狀況。

「VC 代幣」 持續性的天量解鎖帶來了持續性的拋壓，造成了「供大於求」 的市場格局—— 細看部分山寨幣的流通變化情況，你會發現雖然部分代幣的價格持續下跌，但流通市值卻在持續創下新高。

天價開盤的新專案們在不斷吸血市場僅剩的流動性，io.net、ZKsync、LayerZero、Blast…… 一大堆造勢已久的熱門專案接連上線，且FDV 普遍在數十億美元的級別，這使得山寨幣市場的流動性匱乏狀況進一步加劇。

考慮到 「BTC 漲時山寨不動，BTC 下跌山寨血崩」 的慣例已有打破趨向，後面圈子裡山寨的情況也會好一些的！

#币圈观察员 #九月美联储降息预期会是下一波利好吗？