ETH這一輪牛市為什麼這麼弱勢？？？

以太坊的核心價值，本質上還是一個資產發行平臺。回顧過去幾輪週期，無論是ICO、DeFi、NFT還是GameFi，核心邏輯都是“發行新資產”，隨後才有交易、流動性和價值發現的過程。然而，如今資產發行平臺的競爭更加激烈，特別是模因幣等新資產更多地在Solana等鏈上誕生，以太坊的市場份額正在受到挑戰。
更深層次的問題在於，缺乏新的資產發行意味著增量用戶不足，市場活躍度降低，直接影響以太坊的生態繁榮。換個角度來看，如果把以太坊比作一家企業，那麼它的“增長”難以達到預期，用戶增長乏力，自然也會影響交易活躍度和鏈上經濟。
更值得關注的是，以太坊最引以為傲的“去中心化”特性，對普通散戶來說幾乎是無感的。真正關心去中心化的，主要是大機構、核心項目方和極客用戶，而他們的體量雖大，卻未必直接轉化為高額的交易手續費收入。打個比方，高速公路上即便跑滿十輛勞斯萊斯，貢獻的過路費仍遠低於一千輛五菱宏光的流量。
以太這一輪創新不足，ETF之後沒有新故事可講，忽悠不下去了。過去幾輪的玩法，本質上都是旁氏結構，因此市場總是在不斷尋找新的敘事——因為老的模式難以為繼，必須靠新故事、新概念來吸引增量資金。但現在，行業的關注點逐漸轉向真實收入和RWA（現實世界資產），希望通過更紮實的經濟基礎來支撐市場。
不過，問題在於，一旦行業開始“接地氣”，走上傳統估值模型和商業邏輯的老路，很多東西可能就變得不那麼性感了，也難以再激發FOMO情緒。畢竟，現實世界的增長往往是緩慢而理性的，而Crypto的狂熱正是建立在高速增長和不確定性之上的。

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