DYORMaster

機構投資者之間，最近對數位資產的態度正發生著巨大變化。尤其值得注意的是，距離FTX破產已過數年，曾經的警戒感終於開始逐漸消退。
這是長期身處行業內的人才能感受到的變化。運營iConnections平台、管理超過55兆美元資產的Ron Biscardi，每年追蹤數千次機構投資者與基金經理的會議。從這些數據中可以看到，市場心理的反轉速度之快是現實。經歷2022年的加密資產寒冬後，去年開始關注度逐漸穩定，今年則明顯看到「資金回流、投資意願增加」的趨勢。華盛頓對規範態度轉變的期待，也在推動這一流向。
在這個活動季節中，感受到的已不再是過熱，也不是被迴避，而是一種極為平衡的狀態。超過75個數位資產基金參與，約750場會議的數字，與2022年FTX破產前的市場水準相當。也就是說，約四分之一的資金配置者對數位資產策略表現出興趣，暗示加密資產已不再是邊緣配置，而是被視為一個成熟的投資類別。
家庭辦公室的動向尤為引人注目。擁有新興與創新資產投資經驗的資金池，對此的興趣更高。在杜拜、瑞士、新加坡等加密資產中心，傳統財務顧問對富裕客戶提出數位資產建議的壓力日益增加。
比特幣目前在77.14K附近波動，雖然自年初以來呈上升趨勢，但整體市場仍然波動性很高。Coinbase等主要企業的股價也大幅震盪。然而，資金配置者的興趣並未冷卻。
Biscardi指出的重要點是，數位資產管理者幾乎已獲得「機構正當性」。比特

比特幣的創始者中本聰的中本聰資產，找到了一個有趣的話題。去年秋季時他的持有資產創下了歷史新高，但之後似乎大幅減少。接近200億美元的損失，果然是受到比特幣價格波動的直接影響。
目前中本聰大約位於世界富豪排行榜前15名左右。與艾莉絲·沃爾頓或麥可·布隆伯格等知名富豪相比，資產規模相當可觀。因為他從比特幣早期就持有，才有這樣的地位。
從中本聰資產的變動可以看出，加密資產的價格波動有多大。早期持有者的資產規模也受到市場動向的影響。

3月中旬，根據鏈上監控數據發現了有趣的動向。MakerDAO的創始者在WTI原油相關的倉位上，似乎已經獲得了相當可觀的利潤。以7倍槓桿的多頭倉位，已經有超過100萬美元的未實現利潤。
另一方面，另一個項目的創始者則逆向操作，持有同樣是WTI原油的20倍槓桿空頭倉位，但這邊卻出現了超過100萬美元的未實現損失。oil的盈虧正好相反。
槓桿的使用方式會造成如此大的差異，還是單純的市場觀點不同呢。不管怎樣，大型倉位的變動確實存在。

CPI與加密貨幣的關係其實比想像中更複雜。通膨指標已經趨於穩定，為什麼比特幣仍然波動很大呢？我最近一直在疑問這個問題。
消費者物價指數對市場心理的影響確實很大。例如，最近的CPI數據顯示，同比上升3.1%，低於前月的3.7%。通膨壓力確實在緩和，但市場反應更多是對預期與實際數據的偏差。
比特幣對風險偏好和避險情緒非常敏感，即使CPI數值略低於預期，也可能出現急漲或急跌。交易者將通膨下降解讀為可能降息的信號，認為這對風險資產是利好。但由於加密貨幣仍具有較高的投機性，流動性、衍生品持倉和市場心理的影響也很大。
觀察CPI公布後比特幣價格的變動，可以看到有趣的模式。公布後常常急漲，但很快又回落。這背後有多重因素：首先，短線交易者會迅速反映消息到價格中；其次，獲利了結的算法開始運作；再者，機構投資者變得謹慎，調整大額訂單。這些因素疊加，導致初期的漲勢難以持續。
過去的數據顯示，CPI相關的比特幣反應經常展現出這種動態。短期內波動幅度多在2%到4%，但在24到48小時內通常會有1%到2%的調整。也就是說，短期波動很大，但不太可能形成持續的上升趨勢。
宏觀經濟層面上，CPI數據會影響中央銀行的政策預期，進而影響加密貨幣市場。通膨放緩會減輕維持高利率的壓力，利率下降則會促使投資者增加風險資產配置。理論上，這對比特幣是有利的環境。但地緣政治緊張或銀行危機等宏觀事件出現時，這種相關性可能會崩潰。
從

阿爾戈蘭（ALGO）在過去一年中下跌了近50%，目前約在$0.12左右波動。從技術分析來看，短期反彈的可能性與長期下跌風險交錯存在。
首先從短期角度來看，$0.087到$0.106的支撐水平受到關注，如果能守住這裡，預計阿爾戈蘭的價格反彈至$0.14到$0.16的可能性較大。若買盤壓力增加，甚至可能升至$0.25。不過從OBV（能量潮指標）來看，賣壓仍然較強，RSI（相對強弱指標）則中立偏弱。成交量的減少顯示市場尚未確定明確的方向。
另一方面，從更廣的視角來看，阿爾戈蘭的價格預測相當悲觀。根據艾略特波動理論，預計到2027年可能出現更大幅度的下跌，甚至可能跌至$0.030到$0.037，這意味著從現在起將下跌超過75%。
目前值得關注的水平是$0.121。若能突破此位，反彈或將加速；若跌破，則可能迅速測試更低的支撐位。對短線交易者來說，反彈時可能是獲利了結的機會，但這僅是短暫的波動。從長期來看，應該預料到下跌趨勢的重新展開。

Uniswap的開發者平台似乎已經正式上線了。從2月的測試版開始計算，已經創建了超過3,000個API密鑰。MetaMask和Privy也已經完成整合，我認為這引起了相當的關注。
此次發布新增的功能相當有趣。首先，文檔網站進行了大幅度的改版，似乎配備了AI工具包和API的互動沙箱。對於初學者來說，使用起來變得相當方便。
而Uniswap的一個重大變化是，新增了流動性管理的端點。之前需要手動組合代幣對、手續費和刻度間隔等參數，但現在可以直接用池ID指定流動性池。這變得非常方便。
LP的創建與調整、手續費的收取也可以通過API來完成，對開發者來說，工作流程變得更加簡潔。還提供了面向AI原生開發的工具集，能夠支持新的開發模式。
Uniswap以這種方式完善開發環境，展現了其擴展生態系的決心。我覺得這是在加速對開發者的投資。

最近、SEC職員的最新聲明在XRP相關的社群中成為話題呢。這，其實對XRPL上的DeFi來說是相當重要的動向。
首先背景是，XRPL的驗證者們強調的是，這個網路從一開始就在協議層面具備去中心化交易功能。訂單簿、自動做市商，以及原生資產間的交易路由。這與其他許多區塊鏈的設計根本不同。從xrpscan的數據來看，XRP上的支付交易量正穩步增加。
那麼，SEC職員的聲明到底在說什麼呢？就是明確指出，平台提供者（錢包或應用）不需要註冊為經紀商或交易商的條件。這些條件包括：平台不持有用戶資產、不推廣交易、不干涉執行。此外，平台可以顯示價格資訊，但不能宣傳某條路徑較優，並且用戶必須能夠自訂交易參數。
這其實與XRPL的設計思想非常契合。因為，XRPL的去中心化交易所（DEX）全部在鏈上執行，不需要中介者。用戶可以在持有資金的情況下，依照協議規則完成交易。從xrpscan等工具可以確認，這種非託管的設計是XRPL的一大特色。
借用驗證者的說法，這就像是「市集型」與「大教堂型」的差異。XRPL是有機形成流動性的開放市場設計。只要提供存取，並不一定要註冊。
另一個重要點是，SEC職員的聲明也提到手續費。手續費應該是可選的，不能依賴資產或交易對象。透明性是最重要的。平台必須明示自己未在SEC註冊，並詳細說明利益衝突或系統限制。
但要注意的是，這還不是正式的規則制定，而是SEC職員現有看法的暫時性措施。

MSTR在美國成為最被做空的股票呢。根據FactSet和高盛的數據，市值340億美元中有14%是空頭部位，這數字相當高。
為什麼會有這麼多空頭呢，主要原因似乎是基礎交易策略。簡單來說，就是一邊買入像BlackRock的iBit這樣的比特幣現貨ETF，一邊空頭MSTR股票，調整風險報酬比率來追求利潤。Jane Street最近大量買入iBit的消息也傳出，但背後可能就是這樣的交易策略。
MSTR持有717,722枚比特幣，價值約470億美元。另一方面，股價今年以來下跌了20%，而iBit則下跌了27%。因此，MSTR對iBit的比率已上升約12%。也就是說，這筆交易還沒有成功。如果空頭部位增加的主要目的是基礎交易策略，未來可能會有一些變化。

我最近得知一個在首爾警方管理下，價值150萬美元比特幣被盜的消息，我認為這是一個相當嚴重的事件。據說是在2022年5月發生的盜竊案，最近的審計才揭露出來。為什麼這麼長時間都沒被察覺，這才是問題所在。
江南警察署在2021年的刑事案件調查中扣押的22比特幣，竟然被放置了將近四年仍未追回。當時的價值應該約有20億韓元。京畿北部地方警察廳接手調查後，已經以挪用罪名逮捕了兩名嫌疑人，但接下來才是真正的盜竊調查的重點。
最嚴重的是安全協議的違反。警察廳在2021年和2022年3月制定的指南中，規定扣押的加密資產必須存放在另外的安全金庫內，並設置多重認證層級，但實際上卻存放在外部的冷錢包中。這完全忽視了基本的安全措施。
硬體錢包的物理盜竊、種子短語的洩漏、內部人員挪用，可能性有幾種，但不管是哪一種，監控都太過鬆散。遲遲未被發現，說明定期審計根本沒有效運作。
這個事件有趣的地方在於，它不僅僅是一起盜竊案，更凸顯了全球執法機關在系統層面上的問題。大多數警察人員對區塊鏈技術的訓練都很有限。數位資產的安全協議正快速演進，但機構的政策卻追不上。適當的冷存儲需要大量投資和專業知識。
這類事件一旦發生，必然會引發法律層面的震盪。扣押的比特幣被盜，意味著依賴這些資產的刑事證據可能會喪失。可能會被撤銷起訴或減輕刑責。受害者若期待透過法律程序追回資產，這些請求可能完全失效。而且，公眾對警方處理數位資產能力的信任，

最近，瑞波的動向變得越來越有趣。感覺在國際匯款的世界中，正有一些重大的變革即將發生。
讓我注意到的是，日本銀行進行的試點計劃數據。使用XRP進行國際匯款，與傳統的基於SWIFT的系統相比，顯示出大幅度降低匯款成本的結果。具體來說，實現了接近60%的成本削減，這是一個不能忽視的數字。
為什麼會有這樣的可能性呢？考慮一下SWIFT的運作機制。SWIFT連接超過11,500家金融機構，支持每天超過5兆美元的交易，實際上它並不直接移動資金，而只是作為銀行間支付指示的訊息傳遞層。因此，實際上需要在各地區事先集中資金，這導致了延遲、成本增加以及閒置資本的問題。
瑞波的方法完全不同。通過讓XRP作為橋接資產，將本地貨幣兌換成XRP，幾秒鐘內跨越國界，然後在目的地兌換成所需貨幣。這樣一來，不僅不需要事先增加資金，也能實現幾乎實時的結算。流動性的效率得到了顯著改善。
這個Japan payments news背後的策略是，瑞波並不是單純想取代SWIFT，而是朝著強化現有基礎設施的方向前進。與SWIFT的關係，也更像是在尋求一種互補的合作夥伴關係，而非純粹的競爭。通過將基於XRP的流動性整合到現有金融系統中，旨在滿足傳統架構難以應付的大量國際匯款需求。
如果這種效率的提升真正普及開來，金融機構的國際轉帳方式，尤其是在大量結算路線上的操作，可能會發生巨大變革。瑞波的這個願景，已經不再是理論階段，而是逐步

前日OpenAI宣布的1100億美元融資，雖然大多數人都被巨額數字吸引，但其實真正重要的地方在於另一個層面。
在這輪由亞馬遜投資500億美元、NVIDIA投資300億美元、軟銀投資300億美元的融資中，Sam Altman表達感謝的順序相當有趣。依序是亞馬遜、微軟、NVIDIA、軟銀，但其中隱藏的策略逐漸浮現。
正如Aakash Gupta這位海外部落客所指出的，真正的重點在於「Stateless API」與「Stateful Runtime Environment」這兩個技術術語。這正是現在與未來的分水嶺。
Stateless API目前是主流。用於金融、零售、醫療等現有系統中整合AI的場景。回答問題、文件摘要、強化搜尋等。對企業來說，能在不改變組織架構的情況下加入AI功能，非常方便。但也存在問題。模型逐漸趨同、計算成本下降、價格競爭激烈時，Stateless API容易商品化，利潤率會被不斷壓縮。
另一方面，Stateful Runtime Environment雖然目前商業規模仍有限，但這不僅是「功能改進」，更代表商業範式的轉變。它不僅能回答問題，還能作為數位勞動力實際執行任務。預算也從單純API調用費用擴展到自動化、流程管理、人工成本削減等。也就是說，Stateful Runtime Environment的市場規模，遠超目前的想像。
從微軟與亞馬遜獲得的資源來看，這個格局

最近，Ripple的Garinghouse CEO的發言成了話題。XRP的「切換開關」那個。
上個月在悉尼Crown Towers Sydney舉行的會議上，他透露，事實上Ripple已經一個接一個地打開了數千個開關。不是一次性全部來，而是小的變動逐步累積。
這個短語本身可以追溯到2019年。當時Garinghouse在《福布斯》上說，銀行已經準備好使用xRapid，正式導入XRP。之後，YouTube創作者和社交媒體用戶開始用它來表示「價格突然大漲的瞬間」之類的意思。
但實際上，Garinghouse這次明確表示，並不存在那種戲劇性的瞬間。相反，是數百、數千的階段性步驟逐步累積，最終產生巨大影響。
Crown Towers Sydney的活動中，還有Monica Long總裁、David Schwartz名譽CTO，以及超過400名國際參與者。Garinghouse表示，過去10年的穩步努力，可能在2026年之後帶來指數級的影響。
順便提一下，Ripple自2023年起已投資30億美元進行收購。目標是橋接傳統金融（TradFi）和去中心化金融（DeFi），所以在暗中動作不少。
有趣的是，Garinghouse還提到社群的角色。他認為，支持者糾正誤傳信息、對抗FUD的行動，也在推動那個開關。也就是說，個體的小動作共同構成了整體的大潮。

比特幣正處於一個動盪不安的關鍵階段。上週有超過8億美元流入BTC ETF，但價格仍然維持在$67,000到$68,000的區間內，尚未出現突破的跡象。
多位交易者指出，週線RSI再次達到超賣區域是重點。過去的周期中，當出現這個條件時，比特幣都曾向新高邁進，但這次是否會重演同樣的模式尚未可知。目前價格正測試在上升通道的下緣附近。
技術層面受到關注的是$67,078的水平。突破此點後，$67,482和$68,150附近的厚實流動性將成為阻力。特別是在$67,482附近，約有2050萬美元的空頭部位可能被平倉。位於訂單區塊附近的$66,800也受到關注，交易者正圍繞這些流動性區域進行交易布局。
有趣的是，連續三週負面的ETF資金流最近轉為正向。不過，流動性磁鐵會在上下兩個方向發揮作用，因此在這個水平反轉的可能性也很大。現在看來，這更像是在狹窄區間內的拉鋸戰。

關於穩定幣相關，我看到了一則有趣的新聞。Tether通過投資部門參與了SDEV的輪次。
規模是1億3400萬美元。因為Framework Ventures等也一起加入，所以應該是個相當受到關注的項目。順便一提，SDEV是Stablecoin Development Corporation的縮寫，似乎是朝著鏈上持股平台的方向努力。
有趣的是，SDEV的目標是實用化穩定幣和DeFi。假設用於支付、匯款、跨平台資金轉移等，是真正由人使用的場景。到目前為止，穩定幣多半被用於投機，但SDEV似乎想改變這一點。
我也能理解Tether投資的理由。要擴展穩定幣經濟，改善用戶體驗和降低使用門檻是必須的。SDEV正是與此密切相關的項目。它宣稱推動數字資產基礎設施的發展，並非僅僅出於投機目的，而是想促進整個生態系統的成熟。
這樣的大型輪次成立，證明市場正朝著穩定幣實用化的方向轉變。未來也值得持續關注SDEV的動向。

雖然也被《福布斯》提及，但特朗普的發言似乎會為比特幣帶來助力。聽說是因為聯邦儲備局對貨幣寬鬆的期待正在升高。這對整個加密資產市場來說應該不是壞事。另一方面，以太坊的質押待機名單已達歷史最大。聽說有340萬ETH在等待，讓人感受到大家都想參與質押。
這個週末，Hyperliquid的交易額似乎超過了115億美元。鏈上金融是否即將爆發，還是只是暫時的？Bitwise的首席投資官也發表了類似的評論，市場可能正朝著這個方向發展。
另外值得關注的是韓國股市的情況。馬特·敦（Mat Down）發動後，交易者的多頭倉位正接近清算，這在風險管理方面值得密切注意。Ark Invest在這個時機增持Coinbase和Robinhood的股份也很有趣。是不是在尋找市場的底部呢。

Drift 的駭客攻擊後，Project 0 已經恢復運作，但貸款人的 haircut 非常嚴重。據說平均損失為 2.61%。
USDC 和 SOL、USDT 只需削減 1%，但 BTC 和 ETH 則是 2.61%。WIF 和 BONK 更糟，甚至被削減至 6.62%。由於剩餘損失約 191 萬美元，因此只能將其分配到信用池中。
由於這次駭客攻擊的影響，直到 Drift 的資產逐步回復之前，實際的 haircut 可能會更小一些。不過，社群中部分成員對統一的池子機制表示不滿。在這種情況下，損失的分配真的很困難。

最近、Ripple的前從業人員提出了一個有趣的觀點。隨著機構資金正式進入加密資產市場的時代，實際上Ripple的價格波動本質上並不重要。
因為，未來的資金追求的不是價格，而是穩定的現金流。使用Delta中性策略，即使XRP漲50%或跌50%，也能持續產生每年8%到15%的回報。也就是說，不論Ripple的價格如何變動，都能從價差、手續費和溢價中獲利。
這一點非常關鍵。加密資產的總市值約為2兆美元，但其中用於DeFi收益策略的資金不到5%。大多數資金要么閒置，要么在中心化平台上獲取基本回報。另一方面，BlackRock和PIMCO等機構運營公司，積極管理其投資組合中的95%以上資產。
這個差距並不是弱點，而是巨大的機會。
因此，XRP成為了關鍵。若金融級DeFi的框架得以實現，一般的加密資產持有者也能在沒有最低門檻和中介的情況下，接觸到機構級的策略。基差交易、覆蓋買權、結構化產品——這些傳統上只屬於超富裕階層的特權。
如果Ripple的價格能作為擔保，並產生不依賴方向的穩定回報，那麼大量機構資金流入的理由就充分了。市場無論是牛市還是熊市，都不再重要。
基礎設施目前正在建設中。剩下的問題是，誰能率先乘上這股浪潮？以及，一般持有者在下一輪資本流入之前，該如何定位自己的資產。

測試網的新聞傳來了。似乎 Casper 的驗證者們對升級方案給出了壓倒性的支持。這是主網正式啟動前的重要步驟，因此值得密切關注。目前 CSPR 在 24 小時內下跌了 1.41%，但流動性仍然充足。如果這個測試網階段成功，將為下一波交易量的增加做好準備。需要留意支撐位的變動。尤其是在這種協議階段的關鍵時期，市場反應往往較難預測。$CSPR

最高裁的判決後，比特幣的動向真的變得非常有趣呢。關稅無效化的消息一出，市場立刻做出了反應，BTC一度急速上升，接著又很快轉為下跌。這到底發生了什麼事情呢。
目前，BTC大約在77.66K附近，24小時內下跌了1.64%。是短期的波動性，還是更大宏觀轉變的前兆呢，判斷起來很困難。
仔細想想，牽扯進來的因素真的非常複雜。貿易政策的方向、通貨膨脹的預期、美元的強弱，以及整體風險資產的投資者心理——這些都在影響著比特幣的價格。
如果關稅真的被排除，全球市場的壓力可能會緩解，風險偏好也可能回升。在那樣的情況下，比特幣可能會出現一個極端的狀況，BTC再次上漲的情景也存在。但另一方面，如果政策的不確定性仍然存在，投資者就會變得更加謹慎。
目前，市場似乎進入了觀望模式。是在這個時候進場，等待反彈，還是完全保持觀望——每個人的判斷背後都應該有理由。
你怎麼看這個局面？是偏向在下跌時買入，還是等確認上漲後再行動？在市場轉折點上，我認為個人的判斷標準才是最重要的。