加密老妈 Peirce：稳定币、迷因币与 NFT 不是证券，「安全港」合规过渡方案将上路

作为美国证交会 (SEC) 委员，有着外号「加密妈妈」的 Hester Peirce 于 5/19 的 SEC Speaks 年会上明确指出，稳定币、迷因币与 NFT 等多数加密资产本质上不是证券。Peirce 更提出安全港制度 (Safe Harbor) 来提供新创加密专案一段合规期，让业者能有喘息空间来开发产品功能与去中心化，不用一开始就被作为违法发行证券。

新任 SEC 主席 Atkins 大力支持，加密小组积极行动

目前在 SEC 新任主席 Paul Atkins 支持下，由 Peirce 主导的「加密小组」已展开以下行动：

举办 4 场圆桌会议，第 5 场已安排在 6 月

收到超过 100 份来自业界的书面意见函

与产业代表与学者进行逾百场会议

陆续发布涵盖挖矿与数位资产托管的法律指引

撤销过时政策

协助国会起草法案，并配合白宫加密政策方向

大多数加密资产不是证券，稳定币、迷因币与 NFT 也涵括在内

Peirce 清楚表示：

「市场上大多数的加密资产，其实不构成证券。」

她也细分说明哪些币属于「非证券」：

稳定币 (Stablecoins)：主要是作为支付工具，不涉及投资收益

迷因币 (Memecoins)：价值由文化与社群共识所组成，不是靠某家公司经营赚钱，不具经济上的依赖关系

NFT：创作者可透过智能合约收取转售版税，但买家不享有创作者的收益分润

功能型代币 (Utility Tokens)：只作为使用协议或应用的工具，不仰赖第三方获利

「安全港」协助业者安全过渡，不再一上链就违法

Peirce 也提醒，假设某个加密专案：

在协议还没上线并去中心化时就先预售代币，而且还对外承诺未来功能与发展，那这笔交易很可能构成「投资契约」，恐触犯证券法。

针对上述问题，她提出安全港机制 (Safe Harbor) 给业者安全过渡：

给加密专案一段缓冲期：例如三年

缓冲期内只要符合资讯揭露义务：如计划进度、团队结构、资金使用等

能暂时豁免证券法中繁琐的注册程序

让业者有缓冲期能让功能上线与去中心化，免被立刻追罚

即便早期发行涉及投资契约，只要代币上线并在交易市场自由流通，后续转手就不再适用证券法

SEC 会陆续颁布 NFT、Staking 与空投的明确指引

Peirce 强调，接下来会陆续加密资产及收益机制提供明确指引，包括：

创作者 NFT 收益是否构成证券收益？

空投是否为募资？

质押 (Staking) 的参与是否牵涉到 Howey Test，也就是投资人是否期待靠别人的努力来赚钱？

代币化证券与非证券共存，市场需要清楚规则维持秩序

Peirce 指出，未来像股票、债券等传统资产即使以代币化形式上链，依然属于证券，仍须接受监管。

但市场同时也存在大量非证券型的加密资产，像是：

功能型代币 (Utility Tokens)

稳定币 (Stablecoins)

社群代币

这两种类型势必将在同一市场共存，SEC 应该为这种「双轨体系」建立明确、可预期的指引，而不是一体适用、全面打压。

(别让加密新创卡在证券定义！加密妈妈 Peirce：建立明确长效机制成加密监管要点)

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