再现 80 万就业「蒸发」剧本？华尔街押注 9 月鲍尔将降息 50 个基点

美国劳工统计局（BLS）即将在 9 月 9 日 公布最新非农就业年度基准修订版，市场高度怀疑将再次出现 数十万工作岗位「凭空消失」 的情况。

这一幕曾在 2024 年 8 月上演，当时 BLS 下修 81.8 万个就业岗位，直接促使鲍尔在 9 月意外大幅降息 50 个基点。

如今，市场已经开始押注——如果修正数据再度大幅为负，联准会可能再次放弃 25 个基点的「温和降息」，直接祭出 半码降息。

去年剧本回顾：80 万就业凭空消失，鲍尔闪降 50 个基点

（来源：ZeroHedge）

2024 年 8 月：BLS 年度修正显示，过去一年非农就业被高估 81.8 万人，创十多年最大下调

三周后：鲍尔宣布降息 50 个基点（市场原预期 25bps）

市场解读：虽有政治因素猜测，但官方理由是「就业市场疲软」

2025 年的危险信号：负面修正或再现

根据 费城联邦储备银行 与 QCEW（季度就业与工资普查） 的最新数据：

BLS 仍长期高估就业，尤其是 出生/死亡模型（Birth-Death Model）带来的虚增

2024 年 5 月与 6 月的就业数据已被历史性地下修 25.8 万人

高盛与渣打银行均预测，BLS 公布的非农数据每月高估 4-7 万人

综合推算：9 月 9 日的修正可能下调 55 万至 80 万个岗位

为何「生死模型」成为众矢之的？

假设过于乐观：预设新企业创造的就业与疫情后高峰相同

忽略现实疲软：企业净新增职位明显下降

数据脱节：与 BDM（企业就业动态）与 QCEW 行政数据差距扩大

渣打银行外汇主管 Steven Englander 直言，若剔除这部分虚增，2024 年私营部门每月实际新增就业仅 2.5 万人。

联准会的两难与市场押注

克里斯·沃勒（联准会理事）：目前倾向 9 月降息 25bps，但若就业数据「大幅疲软」，态度可变

市场逻辑：

若修正值 < -50 万 → 降息 50bps 机率飙升

若修正值温和 → 维持 25bps 降息预期

潜在市场影响

投资者该如何应对？

密切关注 9 月 9 日 BLS 修正数据

观察美债与美元指数反应，作为判断降息幅度的先行信号

黄金与比特币 可能成为避险与流动性释放的最大受益者

短线交易者 可利用修正数据公布后的波动寻找套利机会

结语

距离 9 月 9 日仅剩数日，市场正屏息以待。如果历史重演——就业数据再次大幅下修——鲍尔或将再次上演「闪降 50bps」的戏码，并以经济理由而非政治因素作为官方说辞。对投资者而言，这将是 2025 年下半年最重要的宏观事件之一，可能直接改变全球资本市场的走势。