央行大规模降息＋低迷信心指数：加密牛市或才刚开始

尽管部分投资者认为加密货币市场已接近周期顶部，但全球宏观投资者研究主管 Julien Bittel 的最新分析显示，从经济信心到央行政策，多项关键指标都指向——当前牛市周期仍处于早期阶段。

市场情绪与数据出现分歧

Bittel 在 9 月 8 日的 X（原 Twitter）分析中指出，后期周期经济通常伴随极高的制造业与服务业信心、建筑商乐观、消费者与劳工情绪高涨，以及薪资增长加速。

然而，将 ISM、NAHB、NFIB、BLS、AAII 与 世界大型企业联合会 的数据整合后，他发现美国经济信心依然低迷，与后期周期的「过热乐观」截然不同，更像是早期周期正在积聚动能。

央行政策释放宽松信号

全球近 90% 的央行正在降息，Bittel 称这是「极为罕见」的现象，为未来的商业周期提供了强劲推力。

油价走势也支持早期周期论点——目前油价低于趋势水准近 20%，且持续下滑，显示金融环境正在放松，而非后期周期常见的紧缩压力。历史数据表明，油价高于趋势 50% 往往预示经济衰退，而当前情况显然相反。

劳动市场显示复苏迹象

临时援助服务的成长率正从低位回升，反映经济复苏而非衰退。Bittel 指出，失业率的上升更多是就业数据的滞后效应——企业通常会先增加加班与临时工，再决定聘用全职员工。

他将当前定位为从「早期周期」向「中期周期」过渡，即所谓的「宏观春季」（成长上升、通膨下降）迈向「宏观夏季」（成长与通膨同步上升）。

对加密市场的启示

Bittel 认为，这些宏观信号与加密市场部分投资者的「牛市已见顶」情绪相矛盾。

在宽松的货币政策、低迷的经济信心与复苏中的劳动市场共同作用下，市场更可能处于扩张初期，而非收缩阶段。对加密投资者而言，这意味着牛市或仍有相当长的上行空间。

结语

当前的宏观环境——央行降息潮、油价低于趋势、信心指数低迷——与典型的后期周期截然不同。Bittel 的观点为加密市场提供了另一种解读：与其担心「高点已至」，不如认清这可能只是牛市的序章。