Flying Tulips 的博弈论：Andre Cronje 的「保本型融资制度」值得投资吗？

以太坊的 Degen 最近都在关注 Andre Cronje 的新专案 Flying Tulip，本文将探讨 Andre Cronje 提出 「保本能赎回」的投资机制 该不该进去一搏呢。

(DeFi 老将 Andre Cronje 的链上币安：一站式链上交易所 Flying Tulip 以10亿估值完成私募)

保本投资？用 4% 年化报酬对赌代币涨跌

首先还是先重复一个概念：发币就是发债。而 Andre Cronje 的机制：募到的钱，用来跑低风险 DeFi 策略，目标十亿美元资金一年产生约四千万美元的收益。专案方真正用来营运的钱，其实是这 4% 的年化收入。

投资人实际上是在「赌」：「FT 的年化报酬率 (价格涨幅) 是否能超过 4% 的机会成本？」

也就是说，与一般募资相比，投资人持有的 FT 代币带有「永久看跌选择权」，可随时按原始本金赎回。赎回后代币被销毁，供应量下降。

这让投资人面临一个双重策略选择：

FT 市价 > 原始价格：持有或交易则有上涨空间，不赎回。

FT 市价 < 原始价格：赎回回收本金，止损无风险。

十亿美元市值等级 DeFi 协议，FDV 皆超过 26 亿美元

Flying Tulips 融资条件为十亿美元全流通，在目前市场上大概是 Pancake、Curve、Etherfi 这个等级的 DeFi 协议。 TVL 都是超过 26 亿美元量级的。

综合同价位协议量级，以及 Andre Cronje 的融资机制，笔者认为十亿估值的融资条件，其实是「结构性融资的包装」而非反映协议内在价值。

若 $FT FDV 长期低十亿美元，理性投资人会想：「既然我可以用赎回拿回本金，干嘛持有折价的代币？」于是出现赎回潮，虽然本金没有损失，但损失机会成本，专案则走向慢速死亡。

不过 Andre Cronje 作为 DeF i公链 Sonic (旧名Fantom) 创办人，可以期待 Flying Tulips 在 Sonic 上能制造超过 4% 的年化收入。发垃圾币创造 APY 的手段同样可以应用在这里，就算只募到一半资金，能靠发币将 APY 拉到 8% 也是一样效果。

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