USDe 闪崩风暴：史上最大单日清算，重创加密市场、币安出现订单簿故障

10 月 10 日至 11 日，被称为「2025 杠杆大重置」的暴跌事件，让近 4500 亿美元市值蒸发，USDe 一度暴跌至 0.65 美元。

历史级闪崩：市场一天蒸发 4500 亿美元

2025 年 10 月 10 日至 11 日，加密货币市场迎来前所未有的「黑色星期五」时刻。受全球宏观因素冲击，单日杠杆清算规模突破 190 亿美元，创下加密史上最大纪录，远超 2022 年 Terra/Luna 崩盘与 FTX 危机。

比特币（BTC）价格一度跌破 10.5 万美元，以太坊（ETH）、Solana（SOL）和 XRP 均重挫 15% 到 30%，超过 123 万个交易仓位被强平，其中高达 88% 为做多头寸。

这场灾难也让由 Ethena Labs 发行的合成稳定币 USDe 出现严重脱钩，一度跌至 0.65 美元，引发市场恐慌。

事件对比：史上最大清算事件诞生

事件 日期 24 小时清算额 受影响交易者数量 导火线 资料来源 USDe Depeg Event 2025/10/10–11 $19.13B 1.62M 川普征税；BTC 跌至 $102K CoinGlass / Bloomberg COVID 崩盘 2020/3/12–13 $1.2B–$1.6B 约 20 万 全球封锁 CoinGlass Terra/LUNA 崩溃 2022/5/9–12（高峰日） $2.8B 约 30 万 UST 脱钩 CoinGlass / CryptoValleyJournal FTX 倒闭 2022/11/8–11（高峰日） $4.1B 约 50 万 交易所资不抵债 CoinGlass / @finqtcom 2025 年 2 月回档 2025/2/3 约 $10B（估） 73 万 贸易战预期 Bybit CEO / Cointelegraph 2025 年 9 月技术修正 2025/9/22 $1.8B 37 万 技术面因素 Cointelegraph 2023 年 8 月波动 2023/8/18 $1.05B N/A SEC 提告 CoinGlass / Binance 2024 年 12 月牛市顶点 2024/12/6 $1.77B 58.9 万 BTC 冲破 $100K 带来过度乐观 Binance Square / Binance

事件导火线：川普关税政策点燃市场情绪

这场崩盘的导火线，来自美国总统川普于 10 月 10 日 21:00 UTC 宣布对中国商品征收 100% 关税，加剧中美贸易紧张。

消息一出，引发全球避险情绪急剧升温，美元强势走升，美股资金单日外流达 1.6 兆美元。风险资产全面下挫，比特币在不到一小时内从约 121,300 美元 跌至 105,000 美元，连锁触发大量自动止损和杠杆清算。

(川普威胁加大对中关税，百亿美元加密部位惨遭血洗)

清算海啸来袭：破纪录的 190 亿美元蒸发

根据统计，截至 10 月 11 日中午（UTC），单日清算总额达 19.1 亿美元，为有史以来最高。各大资产清算金额如下：

资产 清算金额（做多仓位） 价格跌幅 BTC 28.9 亿美元 跌至 105K（-11%） ETH 25 亿美元 下跌 15-20% SOL 11.7 亿美元 重挫 25-30%

其中 BTC、ETH、SOL 三项资产占总清算额超过 88%。周末流动性稀薄进一步放大波动，Binance 等交易所甚至出现订单簿卡死与止损失效情况。

USDe 急剧脱钩：一度跌至 0.65 美元

10 月 10 日晚间（22:00-23:00 UTC），USDe 在 Binance、Uniswap 等交易所出现重大脱钩，最低报价跌至 0.65 美元，对 USDC 更低至 0.62 美元，与 1 美元挂钩相差达 35%。

脱钩主要原因包括：

流动性极薄：USDe 现货市场仅需 600 万美元 就会出现 4% 滑价。

杠杆连锁反应：USDe 被广泛用作保证金，当其价格下跌引发追加保证金需求，导致进一步卖压。

关联资产脱钩：BNSOL（质押 SOL）和 WBETH（包装 ETH）也同步暴跌，分别跌至 34.90 美元与 430 美元，形成连锁效应。

短短 5 到 10 分钟的暴跌，让 USDe 单日交易量暴增至 3.6 亿美元 以上。

USDe 为何脱钩？合成稳定币机制受考验

USDe 采用 delta-neutral 策略，用对冲仓位的加密资产（如 ETH、BTC）作为支撑，搭配永续合约做空来维持稳定。然而，在极端行情下，该机制显示出以下结构性弱点：

套利断裂：虽然铸造与赎回功能持续运作，但衍生品市场与现货市场脱节，导致价格脱钩。

抵押品价格暴跌：ETH 等作为抵押的资产暴跌，影响了整体稳定性。

交易所摩擦：特别是在 Binance 上，USDe 做为杠杆抵押品，放大了连锁反应。有传闻指出，部分大户为避免被爆仓，集中抛售 USDe，成为起爆点。

这并非 USDe 首次出现问题。2024 年 4 月和 2025 年 8 月也曾短暂脱钩，但这次因整体杠杆规模暴增，使问题被全面放大。

Ethena 回应：运作良好、币安启动损失调查

Ethena Labs 在事发后于 10 月 10 日 22:13 UTC 发表声明，表示：「尽管市场剧烈波动，USDe 的铸造与赎回功能未曾中断，系统依然超额抵押。」他们指出，由于永续合约出现负资金费率，反而让 USDe 持仓产生未实现收益（uPNL），使抵押率提升。

创办人 Guy Young 更在社群回击谣言，称「恐慌与 FUD 来自不可信来源」，强调协议机制仍运作良好。

Binance 则于 10 月 11 日凌晨 1:36 UTC 发表公告，承认 USDe、BNSOL 和 WBETH 发生脱钩现象，并启动损失调查及后续赔偿流程，建议用户采取「闪电赎回」以降低滑价风险。

USDe 重回 0.99 美元，套利者大赚 50%+

截至 10 月 11 日中午，USDe 价格已基本稳定在 0.99 至 1.00 美元 区间，整体供应维持约 93 亿美元。不少眼明手快的套利者，在 0.65 美元时大量买入后赎回，单日获利达 50% 以上。尽管这场风暴席卷市场，但主流 DeFi 协议如 Aave、MakerDAO 并未遭遇系统性冲击，仅少数交易者帐户全数归零。

未来展望：USDe 能否继续壮大？

这次并非协议失败，而是一次极限压力测试。USDe 的机制在黑天鹅事件下暴露了非原子交易的风险，但其对冲策略也展现了恢复力。

对用户而言，这场事件再次提醒：

谨慎杠杆操作：特别是在合成稳定币上。

关注流动性与资金费率：特别是在周末或重大政策变化时。

未来随着 BlackRock 的 BUIDL 计划整合、以及美国《GENIUS Act》带来的政策利多，USDe 市值仍可能在年底前突破 200 亿美元。不过前提是：市场能走出这次「杠杆地震」的阴影。

Uptober 被取消？但可能是反弹起点

「Uptober」行情看似中止，但历史经验告诉我们，每一次清算潮后，往往伴随市场修复与反弹。

这一次，是否会再一次证明「跌够了就是买点」？小心杠杆，理性操作，才是这场 DeFi 巨浪中的生存法则。

这篇文章 USDe 闪崩风暴：史上最大单日清算，重创加密市场、币安出现订单簿故障 最早出现于 链新闻 ABMedia。