0 手续费加密货币交易所，Peter Thiel 支持的 Lighter 如何复制 Robinhood 商业模式

Lighter 近日完成最新一轮融资，金额达到 6,800 万美元，由矽谷投资大佬 Peter Thiel 的 Founders Fund 和 Ribbit Capital 领投，Haun Ventures 与 Robinhood 参投。知情人士透露，该轮融资让公司估值来到 15 亿美元，交易形式包含股权与尚未发行代币的认股权 (token warrants)。

(Lighter 获 Founders Fund 与 Robinhood 投资 6800 万美元，估值上看 15 亿)

2024 年还有由 Haun Ventures 与 Craft Ventures 领投的 2,100 万美元融资。其他还包括 a16z、Lightspeed Venture、Coatue Management 等知名投资人。

订单流支付 PFOF，2025 0 费率加密货币交易所

其中除了 Peter Thiel 的 Founders Fund 以外，笔者特别注意的是 Robinhood 的参与，因为 Lighter 就是复制 Robinhood 的商业模式。如今 Robinhood 也参与 Lighter，其背后意涵不止于纯粹投资。

Lighter，跟 Hyperliquid、Aster一样是链上合约交易所最大的特点是 0 手续费，绝大多数人会讶异，0 手续费，那交易所赚什么？其实这早就是经过验证的商业模式了，Lighter将散户的订单「出售」给做市商。做市商工作是确保流动性充足，而在 Lighter 下单相当于把「流动性」出售给做市商，也就是收费对象从对小散户变成对做市商了。

这个商业模式最知名的就是同样主打 0 费率的美股、Crypto 券商 Robinhood。PFOF 「订单流支付」（Payment for Order Flow）这个数据是指交易所每交易 1 美元能获得的收益。Robinhood 每交易 1 美元的收益约为 0.00026 美元。九月初曾有人用 Lighter 交易量乘上 Robinhood 的 PFOF，算出 Lighter 若能谈到相似的 PFOF，年收入约为 4.745 亿美元。

Lighter 创世空投份额 30%，AMA 重点整理

上个月 Lighter 官方开了 AMA，内容整理如下：

生态系统在以太坊 (L2 模式)构建，即将整合 Aave/Morph/Uniswap 等 DeFi 应用，将 LLP 代币化用于 L1 DeFi 质押品。

现货交易预计 10 月下旬/11 月初上线，费用将为零或远低于竞品的价格。

年底前上线交叉保证金 (使用现货作为永续合约的抵押品)

RWA 板块已上线黄金等，年底前上线股票。选择权明年推出，稍后再推出暗池。

收入模式及透明度：零售用户交易免费，专业做市商/高频交易用户需支付极低费用，收入超出预期。 Lighter 将在分级收费规则最终确定后尽快公布收入状况。

空投、积分与代币：第一季与第二季的积分空投就占代币供应量的 25~30%。社群总分配总额会到 50% (用于未来的空投/合作伙伴/捐款)。预计会有回购和多种代币用途，包含进入专属/实验性 LP 池、市场、降低做市商费用、潜在的质押。治理将推迟到系统更加去中心化之后，可能约 2 年。

作为对比，Hyperliquid 创世空投 31% 代币，社群奖励 38.888% 代币，目前 Lighter 场外积分价格已经到达 100 美元/一分，据了解近期官方即将空投迷因币给用户。

(复盘今年最成功的空投：Hyperliquid 凭什么成为叙事与代币经济教科书？)

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