辉达财报营收亮眼：AI 资料中心业务爆发，黄仁勋：Blackwell 卖到缺货

辉达 (NVIDIA) 于今晨 11/20 发布 2026 财年第三季 (截至 2025/10/26) 财报，整体营收、资料中心营收均创历史新高。执行长黄仁勋表示，全球 AI 训练与推理需求处于指数级暴冲阶段，自家的 Blackwell GPU 甚至卖到缺货。同时，辉达也在本季宣布一连串大型合作，包括欧美、亚洲的 AI 基础设施建案，并再度强调 AI 工厂正在全球扩散。

Blackwell 全数售罄，辉达 Q3 营收再创新高

辉达本季营收来到 570 亿美元，年增 62%。其中资料中心业务营收创下 512 亿美元，年增 66%，持续成为主要成长动能。每股盈余 (EPS) 为 1.30 美元。 同时辉达也给出强劲的下一季展望：

「Q4 预估营收 650 亿美元 (±2%)，明确反映市场对 AI 训练与推理的需求仍然爆量。」

黄仁勋特别表示，Blackwell GPU 供不应求，云端 GPU 也全数售罄。他表示全球正进入 AI 的正向循环，不只是美国，更多国家、新创、产业都在同时加大投入。财报公布后，辉达股价盘后上涨逾 5%，显示市场对其的肯定。

大型客户集体下单，AI 超算建置全面加速

本季辉达最强劲的业务动能绝对是「资料中心」，不只营收飙新高，Blackwell 更在知名半导体研究公司 SemiAnalysis 的 InferenceMAX 测试中拿下最佳效能，每百万瓦吞吐量还比上一代提升 10 倍。在需求暴增下，多家大型科技公司与研究机构启动新一轮建置：

OpenAI：打造下一代 AI 基础架构，规模至少 10 GW。

Google Cloud、Microsoft、Oracle、xAI：合力建置美国 AI 基础设施，规模达数十万颗辉达 GPU。

Anthropic：首次全面采用辉达 GPU，初期部署 1 GW。

Oracle 与美国能源部 (DOE)：建置超级运算系统 Solstice，搭载 10 万颗 Blackwell GPU。

Equinox 超级运算：再追加 1 万颗 Blackwell GPU。

此外，台积电 (TSMC) 亚利桑那厂成功生产首批 Blackwell 晶圆，象征 Blackwell 正式在美国本土量产，成为本季另一大里程碑。

从新 GPU 到 AI-RAN，技术全面更新

辉达在本季同步推出多项新技术，从 GPU、系统架构到 AI 工厂蓝图一次到位，包括：

Rubin CPX：专攻「超大上下文」处理的 GPU。

NVQLink：串接 GPU 与量子处理器，已有超过 12 个超算中心采用。

NVLink Fusion × Arm Neoverse：强化 AI 伺服器架构。

NVIDIA Omniverse DSX：AI 工厂设计与营运完整蓝图。

BlueField-4：AI 工厂的作业系统处理器。

图为 NVIDIA Rubin CPX GPU，可处理长达百万个 token 超长上下文的推理任务而设计。

在通讯领域，辉达与 Nokia 推出 AI 原生无线网路，可从 5G 演进到 6G 的「AI-RAN」，并公布全美国 AI-RAN 技术堆叠，合作伙伴包含 Booz Allen、思科、MITRE、ODC、T-Mobile。

全球 AI 基础建设投资也同步升温：

英国：辉达投资约 26 亿美元建 AI 基础设施。

德国：与 Deutsche Telekom 推出全球第一个「工业级 AI 云」。

南韩：现代汽车、三星、SK 海力士、NAVER Cloud 采购超过 25 万颗辉达 GPU。

游戏与专业视觉化同步扩张，自驾与机器人业务加速前进

在游戏与 AI PC 方面，本季营收 43 亿美元，虽季减 1%，但年增仍达 30%。多款游戏大作如边缘禁地 4、战地风云 6、ARC Raiders 均搭载 DLSS 4 与 NVIDIA Reflex。GeForce 25 周年也带动 RTX 相关工具更新，包括 RTX Remix 与 3D 生成工具。

专业视觉化 (ProViz) 营收达 7.6 亿美元，年增 56%，并开始出货个人 AI 超级电脑 DGX Spark。

车用与机器人领域营收 5.92 亿美元，年增 32%。本季焦点包含：

DRIVE AGX Hyperion 10：Level 4 自驾车开发平台。

与 Uber 合作：2027 年起打造 10 万辆 Level 4 车队。

美国再工业化伙伴：包含台积电、富士康、Toyota、Agility Robotics、Amazon Robotics 等。

PTC 与西门子导入 Omniverse 数位孪生。

推出 IGX Thor：工业级、边缘端即时 AI 平台。

图为 IGX Thor，专为工业、机器人和医疗环境量身打造

(注：DLSS 4 这项技术专为 RTX 50 系列 GPU 设计，可为每个传统渲染的画面生成额外的画面，大幅提升帧率，有助于在光线追踪游戏中达到更高的帧率。RTX 技术用于显示卡，透过 AI 和光线追踪技术来增强 3D 设计、模拟和视觉效果，常见于电竞笔电和创作者笔电中。 )

Blackwell 放量可改善毛利率，中国市场未提及

辉达本季毛利率为 73.4%，略低于市场预期的 74%。公司说明，因为新晶片、系统正陆续推出，短期成本比去年高，使毛利率承压。不过，随着 Blackwell 产品线逐季放量，毛利率有望改善。

此外，本季财报完全没提到中国市场，或许是延续 8 月财测时的立场，也就是辉达并未把任何 H20 晶片出货中国的数字纳入营收预期。

库存上升是提前备货，锁定长交期与未来架构

面对外界对「AI 永动机」与客户投资循环性的疑虑，辉达的财务结构反而更加稳健。公司上一季末持有 606 亿美元的现金及约当现金，资源充足，可持续推动更多产业导入 AI。

本季库存虽然明显增加，对像晶片业者来说是警讯，但辉达强调，这次库存上升是因应 Blackwell 的爆量需求，以及提前下单以确保长交期零组件，同时为下一代架构的产品放量作准备，属于策略性备货，而非需求下滑所造成的囤货。

(注：交期为是客户下订单到出货所需要的整体的时间，包含采购进行物料采购备货、生产制造周期、物流配送等不同阶段。)

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