联准会 12 月降息陷内斗！鸽派 4 票鹰派 3 票，鲍尔投关键票

联准会 12 月降息机率已超过 80%，联准会副主席、纽约联储行长威廉斯表示，联准会可以在「近期」降息，而不会危及其通膨目标。联准会对降息的立场并不一致，官员内斗情况严重，鸽派占 4 票，鹰派则有 3 票明显倾向不降息，联准会主席鲍尔强调共识决，而他将成为目前关键一票。

威廉斯一句话扭转市场预期

（来源：CME Fed Watch）

联准会副主席、纽约联储行长 John C. Williams 的发言成为市场预期转折的关键。威廉斯在智利中央银行的一次会议上表示，美国利率可能会下降，而不会危及联准会的通膨目标，同时也有助于防止就业市场下滑。「我认为货币政策略微收紧……因此，我认为短期内联邦基金利率目标区间仍有进一步调整的空间，以使政策立场更接近中性区间。」

威廉斯的重要性不容小觑。作为纽约联储行长，他是 FOMC 的常任投票成员，且纽约联储在联准会系统中地位特殊，负责执行公开市场操作。更重要的是，威廉斯被视为鲍尔的「亲密盟友」，其发言往往能够反映主席的真实倾向。在鲍威进入静默期前，威廉斯的表态可能是联准会释放给市场的最后一次明确信号。

联准会将于 11 月 29 日开始进入静默期，静默期前鲍尔没有公开发言或接受媒体采访的日程安排。这意味着威廉斯的发言可能便是最后一次影响市场预期的联准会官员发言。从战略沟通角度看，若联准会真的计划在 12 月降息，在静默期前透过威廉斯释放信号是合理的操作，可以避免政策决定与市场预期的巨大落差。

市场反应极为迅速。根据 CME Fed Watch 截至 11 月 26 日数据，12 月降息 25 个基点的机率已突破 80%。

FOMC 12 位投票成员的立场分析

联准会联邦公开市场委员会（FOMC）的决策采多数票制，每位有投票权的成员拥有平等的一票。委员会共有 12 位有投票权的委员，包括理事会全体成员（最多七人）、纽约联邦储备银行行长，以及剩余 11 位储备银行行长中轮流担任的 4 位。没有投票权的七位储备银行行长都会出席 FOMC 会议并参与讨论，但无投票权。

明确倾向降息（4 票）

John C. Williams（纽约联储行长）：认为可在近期降息而不危及通膨目标

Michelle W. Bowman（联准会理事）：称「现在是采取积极行动应对劳动市场下降的时候」

Stephen I. Miran（联准会理事）：明确支持 12 月降息，甚至曾提议降息 50 个基点

Christopher J. Waller（联准会理事）：支持 12 月再降 0.25 个百分点，怀疑自己会改变主意

明确倾向不降息（3 票）

Susan M. Collins（波士顿联储行长）：认为进一步放宽货币政策的门槛「相对较高」

Alberto G. Musalem（圣路易联储行长）：称「进一步放宽政策的空间非常有限」

Jeffrey R. Schmid（堪萨斯市联储行长）：认为降息对劳动市场帮助有限

态度摇摆或谨慎（5 票）

Jerome H. Powell（主席）：10 月称「12 月降息并非板上钉钉」

Michael S. Barr（联准会理事）：担心通膨仍在 3%，需要谨慎

Lisa D. Cook（联准会理事）：称「每次会议都是现场会议」

Philip N. Jefferson（联准会理事）：认为需要「缓慢进行」

Austan D. Goolsbee（芝加哥联储行长）：对通膨停滞「有点不安」

鲍尔的决定性投票与川普因素

巴克莱研究指出，联准会下个月的利率决议仍存在不确定性，但主席鲍威很可能会推动 FOMC 做出联准会降息决定。巴克莱表示：「这意味着在考虑鲍尔的立场之前，可能有六位投票者倾向于维持利率不变，五位倾向于降息。」该行补充道，鲍威尔最终将主导这一决定，因为理事们要公开反对他的立场门槛很高。

鲍尔的领导风格强调共识。LPL Financial 首席经济学家 Jeffrey Roach 表示：「实际上，委员会成员在会议间隙会密切沟通，努力达成共识，但这并不能保证一定能达成共识。」让联准会所有成员达成共识，有助于向市场传递官员对其行动意见一致的讯息。而投票结果出现分歧，可能引发人们对联准会是否相信其行动正确的质疑。

川普政府的因素不容忽视。白宫经济顾问哈塞特指出，联准会新领导或有望降息，川普或在未来几个月面试联准会候选人，我们或许会在新年前后确定联准会主席人选。市场目前普遍关注联准会 FOMC 会议。若哈塞特等鸽派人士接掌联准会，降息将成为常态。这种政治压力可能影响鲍尔的决策，即使他希望维持独立性。

中信证券研报称，延续先前观点，预计 12 月或一次「close call」降息，幅度为 25bps。对市场而言，联准会降息预期扭转叠加「28 点」计划推进和川普政府考虑对华出口 H200 晶片的消息，宏观因素短期不再成为市场压力的来源，市场或将更多聚焦 AI 公司发债、加密货币走势等问题。