圣诞行情解析：分析师警告美股诱多风险，真正机会落在 12 月 28–31 日

美国股指期货 12 月 21 日上扬，但分析师警告，过去 7 年中「圣诞行情」6 次下跌，平均跌 4.2%。真正机会落在 12 月 28–31 日，因机构抢跑 1 月效应提前建仓，加上 230 亿美元比特币期权到期。

圣诞行情神话的近年数据打脸

（标普 500 期货，来源：Trading View）

所谓的圣诞行情，根据《股票交易者年鉴》定义，是指美股在 12 月最后五个交易日及隔年 1 月前两个交易日的上涨现象。自 1950 年以来，标普 500 在此期间走扬的机率为 77%，平均报酬 1.3%。1970 年代《股票交易者年鉴》作者 Yale Hirsch 曾说：「若圣诞老人并未到来，熊市也许会降临华尔街。」

然而，近年数据显示这个规律正在失效。过去 7 年（2018-2024）中，圣诞行情期间下跌次数达 6 次。2018 年跌 6.0%（贸易战恐慌）、2021 年跌 8.6%（比特币从 69,000 美元崩盘阴影）、2022 年跌 1.0%（FTX 崩盘余波）、2023 年跌 0.3%、2024 年暴跌 10%（从 106,000 美元砸至 90,000 美元）。唯一例外是 2020 年涨 38.2%，但那是疫情后流动性泛滥、灰度疯狂扫货、MicroStrategy 大举购买的极端牛市，与圣诞老人无关。

把 2020 年极端情况剔除，剩下 6 年平均回报是 -4.2%。上涨机率仅 16.7%（7 次中 1 次），而且一跌就是大跌。这种「7 年 6 次下跌」的惨烈数据，彻底打脸了「圣诞行情稳赚」的神话。

为何近年圣诞行情频繁失效？市场结构已变。高频交易和演算法交易占比提升，削弱了传统季节性规律。机构交易员提前休假导致年底流动性枯竭，市场更容易被大额订单推动。投资者倾向在年底锁定全年收益，获利了结压力大于买盘动力。这些结构性因素使得依赖「历史规律」的散户成为做市商的猎物。

12 月 24–25 日的做市商收割剧本

分析师警告，12 月 24-25 日是做市商诱多陷阱，收割剧本分三阶段。24 日诱多阶段：早上先拉升制造「圣诞行情真来了」的假象，技术面呈现突破或反弹形态，各路分析师开始喊单，勾起散户 FOMO 情绪，让其忍不住追高接盘。

25 日关门打狗：欧美市场放假，流动性枯竭。做市商用少量筹码就能砸穿支撑位。由于交易量极低，卖单的冲击被放大，价格可能在几分钟内暴跌。追高的散户被困高位，想卖都卖不掉。纽约证券交易所 24 日平安夜下午 1 点提前收市、25 日圣诞节全天休市，这种缩短的交易时间使收割更容易执行。

26-27 日磨心态：持续阴跌让散户在焦虑中割肉离场。每天小幅下跌 1-2%，连续几天累积 5-10%。杠杆多单逐步接近清算线，恐慌情绪蔓延。当大部分散户割肉后，市场才真正筑底。

一套组合拳下来，散户的钱就进了做市商口袋。这不是阴谋论，而是市场微观结构的必然。当散户行为高度可预测（都在等圣诞行情）时，做市商就能利用这种预期进行反向操作。历史案例：2021 年 12 月 24 日，比特币价格 50,822 美元，社群高喊「圣诞行情来了」。有投资者开 10 倍杠杆做多投入 5 万美元，且未设止损。结果到 2026 年 1 月 3 日，BTC 跌至 46,458 美元，跌幅 8.6%，10 倍杠杆直接爆仓，5 万美金剩不到 7000 美元。

12 月 28–31 日的三重机会窗口

真正机会落在 12 月 28–31 日，核心逻辑是机构「抢跑一月效应」。传统金融圈都知道，美股「一月效应」（资金回流、行情上涨）胜率超 70%。机构交易员早就开始提前布局，不会等到 1 月 1 日才动手。

12 月 28 日（周日）链上聪明钱先动。美股还没开盘，但加密市场 24/7 交易，巨鲸会提前建仓。监控链上大额转帐、交易所流入流出能捕捉第一手讯号。若看到大量 USDT 从钱包转入交易所，或比特币从交易所转出（长期持有），这是买盘涌现前兆。

12 月 29-31 日美股开盘，ETF 决战时刻。机构交易员都回来了，为明年业绩全力布局。比特币和以太坊现货 ETF 大机率有大额资金流入。数据显示，即便 12 月上半标普 500 表现欠佳，圣诞行情期间（若从 28 日算起）仍有 77% 机率走扬。这个统计的时间起点可能被误解，真正的上涨往往从月底最后几天开始，而非 24-25 日。

230 亿美元比特币期权 26 日到期是关键变数。期权到期前市场会被「钉」在某个价位（通常是最大未平仓合约执行价），但到期后这种限制消失，价格更容易形成趋势性行情。28-31 日期权影响已消除，多空博弈直接拉满，波动放大创造交易机会。

Gabelli Funds 投资组合经理 Justin Bergner 的观察极为精准：「年底更像是来回震荡。」这种震荡不是随机的，而是有规律的：24-27 日向下震荡洗盘，28-31 日向上震荡建仓。理解这个节奏，就能化被动为主动。

人工智慧相关股票在近期回档后上周重回涨势。甲骨文（Oracle）股价大幅跳升，因 TikTok 同意将其美国业务出售给包括甲骨文的新合资企业。辉达（Nvidia）股价也出现反弹。然而，投资人密切观察 AI 股票在接近年底时是否仍能维持领导地位，尤其是在科技股估值偏高的疑虑下，资金正轮动至较便宜的板块。

今年 12 月上半标普 500 表现欠佳、月初迄今呈现下跌走势。不过，投资人别对圣诞行情放弃希望。历史显示，无论 12 月稍早表现如何，若从月底最后几天计算，美国股市年底表现向来不错。关键是理解「圣诞行情」的真实起点：不是 24-25 日，而是 28-31 日机构回归、期权到期后的建仓窗口。