2026 市场结构法案恐胎死！加密圈两派分裂，公众信任崩盘在即

华盛顿加密游说团体越来越相信，市场结构法案明年恐无法过关。内部人士认为法案过于复杂，无法在 2026 年春季中期选举导致国会停摆前通过参议院。产业内部分裂为两派：部分政策领袖认为 SEC 与 CFTC 近期支持加密的举措已降低立法紧迫性，另一派警告若未通过，产业将暴露于政治波动并失去公众信任。

游说派悲观预期与中期选举僵局

多位关系密切的内部人士表示，他们认为尽管公众信号正面，市场结构法案无法在 2026 年中期选举前通过。这种悲观预期源于几个现实因素。首先，该法案涉及 SEC 与 CFTC 监管权划分、代币证券属性认定、交易所注册豁免等高度复杂的技术问题，参议院需要大量时间审议和修改。其次，法案触及传统金融监管机构的权力边界，这些机构的游说力量同样强大，可能在幕后阻挠。

中期选举的时间表是致命约束。2026 年 11 月的选举将改选全部众议院席位和三分之一参议院席位，通常国会在选举年的春季就会进入实质停摆状态，因为议员们忙于竞选而非立法。这意味着法案必须在 2026 年 3 月前通过参议院，留给立法的窗口仅剩数月。考虑到众议院已在 2025 年 7 月通过该法案，若参议院未能在中期选举前通过，整个立法进程可能需要在新一届国会重新开始。

更微妙的是，部分加密政策领袖开始质疑在当前时刻推动该法案是否真的那么重要。一位业界高层将同事执着于 2026 年通过该法案称为「市场结构失调症候群」。这种表述虽然带有讽刺意味，但反映了产业内部的真实分歧：是应该全力推动立法，还是接受监管改革并等待更好的时机？

一位加密政策领袖直言：「一旦我们获得代币安全港，市场结构就结束了。」他提到预计于 2026 年 1 月推出的加密项目享有 SEC 豁免。这种观点认为，通过监管豁免和指导方针的累积，产业可以实质上获得市场结构法案承诺的大部分好处，而无需经历漫长且结果不确定的立法过程。

SEC 主席 Atkins 的监管替代路径

SEC 主席 Paul Atkins 对新加密法的态度提供了监管派的核心论点。当被问及 SEC 是否需要新加密法的额外授权来依其意愿监管该产业时，Atkins 显得持怀疑态度。「我们拥有相当广泛的豁免权，国会赋予我们这是好事，」Atkins 在接受 Decrypt 采访时说，并提及 1933 年与 1934 年证券交易法。「这让我们有了非常坚实的基础。」

Atkins 的表态并非傲慢，而是基于法律现实。SEC 确实拥有广泛的豁免权和规则制定权，可以通过发布指导方针、无异议函和豁免令来事实上合法化大部分加密活动。例如，SEC 可以明确哪些代币不被视为证券、哪些交易行为不需要注册、以及如何简化合规流程。这些行政措施的累积效果，可能在实务上达成市场结构法案 70% 至 80% 的目标。

监管替代路径的支持者认为，这种方法有几个优势。首先，速度更快，不需要经过国会冗长的立法程序。其次，灵活性更高，监管机构可以根据市场发展动态调整规则，而不受法律条文的僵化限制。第三，政治风险更低，不会因为国会换届或政治风向改变而前功尽弃。

然而，这种路径也存在根本性缺陷。监管指导方针可以被后任 SEC 主席轻易推翻，而立法则具有更强的稳定性和持久性。当 2029 年政府再次轮替时，若新任 SEC 主席持反加密立场，Atkins 时代表建立的所有豁免和指导方针都可能被废除。这种不确定性正是立法派强调的核心问题。

消息人士称：「监管机构正在为产业取得关键胜利，这些胜利在未来政府下将难以瓦解，花时间调整市场结构是值得的，即使那还要几年后。」这种乐观态度忽略了政治现实，若川普政府在 2028 年结束后由民主党接替，而该党仍保持对加密的怀疑态度，产业可能回到 2022 年的监管寒冬。

监管替代方案三大风险

政策可逆性极高：行政命令和监管指导可被后任轻易推翻，缺乏法律的持久性和稳定性，2029 年政府轮替可能推翻所有进展。

合法性认知不足：即使监管机构事实上允许某些行为，公众和 TradFi 机构仍可能认为加密产业缺乏「正式合法化」，影响主流采用。

缺乏明确法律保护：在监管灰色地带运营的企业，一旦遭遇诉讼或执法行动，可能发现其依赖的「豁免」不具法律约束力。

公众信任危机与长期不稳定风险

另一派加密政策内部人士对监管替代方案持强烈反对态度。他们警告，若 2026 年未能通过市场结构法案，产业不仅将暴露于未来政治波动，更将失去建立公众信任的关键机会。「我无法过度强调我认为这有多重要，」一位资深加密政策领袖强调 2026 年通过市场结构立法的必要性，他们仍认为这个目标高度可达成。

这位政策领袖强调，该法案有可能在多大程度上改变目前「大众对加密货币的观感」，认为加密货币是个可疑的赌场。这种公众信任问题不是监管豁免能解决的。即使 SEC 和 CFTC 通过行政措施允许加密活动，普通投资者、企业客户和 TradFi 机构仍可能视其为临时性安排而非正式合法化。

立法的象征意义在某些方面甚至比实质内容更重要。当国会正式通过一项法案时，代表着民选代表对该产业的认可，这种政治背书是行政命令无法提供的。对于数百万仍视加密为非法或诈骗工具的怀疑投资者而言，国会立法可能是他们愿意参与的临界点。

「现任政府能做很多来缓解这些问题？是的，可以，」政策领袖说。「但它能像立法一样有效吗？绝对不行。」这种对比直指问题核心：监管改革只是权宜之计，真正的长期稳定只能来自立法。若 2026 年错失机会，下一个立法窗口可能要等到 2029 年甚至更晚，期间产业将持续在法律模糊地带运营。