比特币表现惨输黄金与美股！2026 鲸鱼回归能否逆袭跌幅？

自 11 月初以来，黄金涨 9%、美股涨 1%，比特币却跌 20% 至 88,000 美元。Santiment 指出 2026 年加密货币有望迎头赶上。长期持有者停止抛售，活跃地址增 5.51% 但交易量降 30%。前 BitForex 执行长称资金已从黄金转向加密，市场处于「周期末期定位」。

鲸鱼累计停滞成比特币落后主因

（来源：Santiment）

Santiment 分析师在 X 平台发文指出，比特币与黄金和美股之间的相关性仍然落后，但到 2026 年加密货币仍有机会迎头赶上。他们表示，大型持有者再次大量购买加密货币可能是市场回升的第一个迹象，因为巨鲸在 2025 年下半年放缓了累积速度。

「2025 年下半年，小资金投资者积极囤积股票，而大资金投资者则基本保持平稳，股价上涨至 10 月份的历史新高后开始抛售。」一般来说，大户和巨鲸被认为是市场动因，他们的交易会影响市场行为、流动性和投资者心理。

「从历史经验来看，熊市模式转为牛市模式的最佳条件是大资金持有者囤积资金，而散户抛售，」Santiment 分析师补充道。长期持有比特币的人也停止了抛售，这是他们在 7 月中旬将持股从 1480 万枚减少到 12 月的 1430 万枚六个月后，首次停止抛售加密货币。

这种鲸鱼行为的转变具有重要意义。在 2025 年 10 月比特币创下历史新高时，正是鲸鱼开始减仓的时点。当价格从高位回落后，鲸鱼选择观望而非抄底，导致比特币缺乏强力买盘支撑。如今长期持有者停止抛售，可能预示着市场正在形成新的供需平衡。若鲸鱼从观望转为主动累积，将为比特币反弹提供关键动力。

资金从黄金回流加密货币的迹象浮现

（来源：Nansen）

前 BitForex 执行长 Garrett Jin 推测，交易员们已经开始从其他行业转向加密货币领域。来自链上分析平台 Nansen 的数据显示，过去 24 小时内活跃比特币地址数量增加了 5.51%，而交易量下降了近 30%。这种活跃地址上升但交易量下降的组合，通常被解读为累积信号：更多参与者正在建立仓位，但每笔交易的规模较小，显示是分批买入而非大额投机。

金周二表示：「贵金属的空头挤压已经如预期结束。资金开始流入加密货币市场。」针对一位用户提出的「投资黄金的交易员是否也会购买加密货币」的问题，他补充道：「资金是一样的。永远要高卖低买。」这种资金轮动的逻辑是，当黄金在短期内大幅上涨后，部分获利资金会寻找被低估的资产，而比特币在下跌 20% 后正符合这个特征。

三大资产 11 月以来表现对比

黄金：上涨 9%，受益于避险需求和美元走弱

标普 500：上涨 1%，科技股支撑但整体涨幅有限

比特币：下跌 20%，从历史高点回调至 88,000 美元

这种表现差异反映出市场资金在不同资产类别间的配置选择。11 月初正值比特币创下历史新高后的回调期，而黄金则因地缘政治风险和通胀担忧获得青睐。然而，黄金在短期内上涨 9% 后，技术面可能面临超买压力，这为资金轮动创造了条件。

从宏观配置逻辑看，黄金和比特币常被视为「避险资产」，但两者的驱动因素有所不同。黄金受益于传统金融体系的不确定性和央行购买，而比特币则受益于货币政策宽松和机构采用。当黄金涨幅过大后，部分追求更高贝塔系数的资金可能转向比特币。

周期末期定位与 2026 年转折点

投资人兼市场分析师 CyrilXBT 表示，市场正处于「典型的周期末期定位，即将发生转变」。他指出：「当流动性发生变化，比特币打破结构性波动时：黄金降温，比特币领涨，以太坊跟涨，其他加密货币最终苏醒。市场总是先于市场叙事出现。保持耐心。这一阶段旨在考验市场信念。」

这种「周期末期定位」的判断基于加密货币市场的历史规律。在每一轮牛市周期中，都将出现一个阶段，比特币在创下新高后回调，市场情绪从极度贪婪转向恐慌，散户抛售而鲸鱼观望。这个阶段通常被称为「洗牌期」，用于淘汰弱手并为下一波上涨做准备。若当前确实处于周期末期，那么 2026 年可能迎来新一轮的上涨周期。

比特币从 11 万美元高点回调至 88,000 美元，跌幅达 20%，这个幅度在牛市中并不罕见。2021 年牛市中，比特币曾多次出现 20% 至 30% 的回调，但每次都在筑底后创出新高。关键在于这次回调是否已经充分释放抛压，以及鲸鱼和机构资金是否准备好重新入场。

从技术面看，88,000 美元附近可能是重要支撑区域。若该支撑守住并配合鲸鱼重启累积，比特币在 2026 年第一季反弹至 10 万美元以上的可能性较高。相反，若跌破 85,000 美元，可能测试更深层次的支撑位 80,000 美元。