摩根士丹利 2026 展望：政策环境变化加上 AI 投资升温，市场焦点回到美股

摩根士丹利 (Morgan Stanley) 於 2026 市场展望报告中指出，在经历 2025 年大部分时间的政策与宏观不确定性后，全球投资环境正逐步转向相对有利的状态。报告认为，随着货币政策、财政政策与监管方向出现罕见的同向配合，加上 AI 投资持续扩大，市场焦点开始从宏观风险，转回各类资产本身的表现与叙事。在此背景下，摩根士丹利认为，2026 年将是风险资产重新取得主导地位的一年，其中又以美国市场最为突出。

2026 年受惠 AI 浪潮，可关注相关投资概念股

摩根士丹利指出，进入 2026 年后，市场环境相较前一年明显改善。在全球通胀降温、经济增长逐步朝可持续水准靠拢的情况下，企业与整体经济有机会受惠于 AI 带动的生产力提升。

报告同时指出，财政政策、货币政策与去监管措施三者同步发力的情况并不常见，通常只会出现在景气衰退期间，但此次却是在经济仍维持扩张的背景下发生，使市场得以将注意力从宏观风险，转向资产与产业本身，特别是与 AI 投资相关的叙事。

2026 年股票市场预测，美股将持续领先

在股票市场方面，摩根士丹利指出，美国股市预期将持续领先全球其他主要市场，更预估未来 12 个月内，标普 500 指数有机会上涨约 14%，明显优于日本与欧洲股市的预期表现。

摩根士丹利认为，美国企业的获利与现金流成长，将受惠于多项因素，包括市场友善的政策组合、联准会 (Fed) 预期降息、企业税负在 2026 至 2027 年间合计减少约 1,290 亿美元，以及营运杠杆改善、定价能力回温与 AI 带动的效率提升。

相较之下，欧洲股市受到经济成长疲软与结构性挑战影响，整体动能有限，中国股市则仍面临再通胀进展缓慢的逆风。日本市场则因财政与监管改革，加上国内资金流入，评价相对正面。

2026 年汇市预测，美元走势颠簸

在汇率市场方面，摩根士丹利指出，2026 年的美元走势可能呈现「先弱后震荡」的态势。美元预期在 2026 上半年延续偏弱趋势，但随着利差变化与风险溢酬调整，可能在第二季附近出现反弹，象征这波美元空头循环接近尾声。

报告同时提到，欧洲货币在 2025 年表现相对强势，但随着欧洲央行与英国央行启动降息，2026 年可能转为走弱。

2026 年债市预测，看好上半年公债表现

在固定收益市场方面，摩根士丹利表示，随着各国央行政策重心从抑制通胀转向政策正常化，政府公债在 2026 年上半年可能出现一波反弹。

以美国为例，报告预期 10 年期美国公债殖利率将在 2026 年中前下滑，之后随着市场调整，在年底回升至略高于 4% 的水平。欧洲与英国的殖利率曲线也可能趋于陡峭，但变化幅度预期小于美国。

2026 年信用市场表现， AI 融资需求成关键变量

摩根士丹利指出，2026 年信用市场的核心主题，将围绕科技产业与 AI 基础建设的庞大融资需求。报告估计，未来资料中心相关的资本支出规模上看 3 兆美元，但目前实际投入比例仍不到两成。

在此情况下，科技产业的债务发行量预期将明显增加，投资等级债券利差可能因此扩大。相对而言，高收益债因较不受 AI 融资潮影响，表现可能相对突出。

此外，摩根士丹利也指出，信用市场将在 2026 年持续支撑并购活动，并购规模在未来数年仍有成长空间。

2026 年商品市场预测，看好金属但对能源看法保守

在商品市场方面，摩根士丹利预期，黄金在 2026 年仍可望维持强势，主因包括实体需求支撑与降息环境。

基本金属中，铜与铝因供应受限，被列为相对看好的标的。能源方面，摩根士丹利预期布伦特原油 (BRENT) 价格将在每桶 60 美元附近震荡，需求疲弱与供应增加构成压力，但地缘政治与物流因素仍可能提供部分支撑。

农产品方面，报告提到，黄豆与玉米价格可能因天气因素与巴西信贷条件收紧而面临上行压力。

(贝莱德 2026 展望：AI 浪潮驱动经济成长，通胀与杠杆风险同步升温)

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