红杉资本 2026 AI 趋势展望：算力建设虽放缓，但 AI 新创成长动力不减

红杉资本 (Sequoia Capital) 合伙人 David Cahn 于 2026 AI 趋势展望报告指出，市场正处于投资情绪降温、但 AI 基本面仍持续推进的过渡阶段。进入 2026 后，AI 发展将同时沿着两条路线前进，一边是资料中心建设与 AGI 时程出现延后，另一边则是 AI 实际应用持续扩张，尤其是 AI 新创的成长动能，并未因市场降温而停歇。

投资规模持续扩大，AI 营收现实仍显落差

Cahn 表示进入 2026 年前，大型科技公司对 AI 的资本支出需求依然强劲。Google 与 Meta 持续加大投入，微软与亚马逊虽略有调整，但整体长期布局方向并未改变。然而，供应链端已开始显露疲态，部分供应商对终端需求的可持续性保持审慎态度。

从营收面来看，目前 AI 产业实际能转化为收入的规模，仍仅落在数百亿美元等级，与未来五年资料中心与能源建设动辄数兆美元的投资形成明显落差。应用层面上，真正跑出规模的产品仍集中于程式开发工具与 ChatGPT 类模型，多数大型企业在自行导入 AI 时，普遍面临整合困难与成效不彰的问题。

需求快速攀升，供应链成为首道压力测试

Cahn 认为，2026 年第一条时间线所面临的结构性压力，将来自算力需求持续攀升，但供应链扩张速度难以即时跟上的现实。

在先进制程端，台积电与 ASML 具备高度集中、近乎垄断的产业地位，其产能扩张节奏相对谨慎，并非外部能够轻易加快。在 AI 晶片需求持续升温的背景下，这样的扩产节奏，可能于 2026 年转为实质性的产能限制。

后段施工与人力缺口，延宕风险逐步浮现

除了晶圆制程，Cahn 也点出资料中心后段施工所潜藏的风险。当建设进入最后阶段，发电机、冷却系统等关键工业设备，以及具备相关经验的技术人力，皆可能成为影响进度的关卡。

由于多数 AI 公司实际上共用相同供应体系，一旦任何单一环节出现延误，整体建设时程便可能被迫顺延。红杉指出，2026 年将成为市场首次全面检视这些工业供应与人力瓶颈是否真正准备就绪的关键一年。

建设周期进入攤牌期，AGI 时程同步后移

Cahn 指出，一座 AI 资料中心平均需要约两年时间才能完工。随着 2024 年大量项目启动、2025 年建设投资开始反映在经济数据，2026 年将正式进入成果验证阶段。

若大型云端业者开始囤积 AI 晶片却未即时部署，将被市场视为延宕正式浮现的重要信号。与此同时，另一条延宕时间线来自 AGI 发展预期的修正，原本盛传的「2027 年 AGI」说法，自 2025 年中起已逐步后移，新的主流观点倾向认为，AGI 最早也须到 2030 年代才有可能实现。

AI 采纳持续推进，新创成为主要受益者

相较于硬件建设与 AGI 时程的不确定性，Cahn 对 AI 采纳本身的趋势则相对明确。即使市场热度降温，AI 在实际应用上的导入仍持续加速，优秀的新创业者仍快速从零成长至上亿美元营收，并预期 2026 年起，营收跨入十亿美元等级的新创案例将陆续浮现。

Cahn 也观察到，顶尖 AI 新创展现出高度营运效率，部分公司单一员工年营收已超过百万美元，并大量运用 AI 代理优化内部流程，形成自我强化的营运飞轮。相对之下，大型企业在自行导入 AI 时普遍面临组织与整合阻力，导入成效有限，反而为专注单一场景、产品成熟的新创公司创造更多发展空间。

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