川普绕过联准会亲自 QE！2000 亿抵押贷款债券购买降房贷

川普宣布 2000 億美元抵押貸款債券購買計劃，房利美房地美各買 1000 億，無需國會批准。目標降低 6.16% 房貸利率。類似 2008 QE 但由總統主導非央行。

川普版 QE 的運作機制與權力邊界

川普在「真實社交」平台發文稱，他正「指示相關代表購買價值 2000 億美元的抵押貸款債券」。「此舉將推動房貸利率下降、每月付款金額降低，從而提高民眾的購房能力。」川普寫道，「這是我為恢復住房可負擔性推出的多項舉措之一，而住房可負擔性恰恰是拜登政府一手摧毀的。」

他補充說，自己首個任期內決定不出售房利美和房地美，使這兩家機構得以積累「2000 億美元現金」，而他之所以宣布這一決定，正是「基於此原因」。這段話揭示了川普的前瞻性布局，2017-2021 年任期內保留兩房為現在的政策操作預留了彈藥。

美國住房金融局局長 Bill Pulte 向《金融時報》表示，此次債券購買將由房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）聯合執行。這兩家政府支持企業的核心職能是收購放貸機構的房屋抵押貸款，並將其重新打包為抵押貸款支持證券。「我們將充分借助房利美的力量，扭轉前總統拜登過去四年造成的損害，具體舉措包括但不限於戰略性、大規模購入抵押貸款債券。」Pulte 說。他補充稱，這項措施無需獲得國會批准。

根據房利美和房地美與美國財政部的現有協議，這兩家公司（每家公司）持有的抵押貸款投資不得超過 2250 億美元。截至 2025 年 11 月，兩家公司在這些投資組合中各持有約 1240 億美元，這意味著它們各自可以再購買 1000 億美元的房屋抵押貸款支持證券。這個數字剛好與川普宣布的 2000 億美元計劃吻合，顯示這是在現有法規框架內可執行的最大規模。

川普 QE 與聯準會 QE 的三大差異

決策主體不同：川普透過行政命令指揮兩房，聯準會 QE 由 FOMC 獨立決策

資金來源不同：兩房使用自有現金，聯準會 QE 是憑空印鈔購買資產

目標資產單一：僅購買抵押貸款債券，聯準會 QE 還包括國債和企業債

政治動機明顯：直接回應住房危機提振支持率，聯準會強調政策獨立性

6.16% 房貸利率的頑固性與政策困境

儘管聯準會已多次下調基準利率，但目前最受歡迎的 30 年期固定利率抵押貸款平均利率仍高達 6.16%。聯準會在去年將聯邦基金利率目標區間下調了 75 個基點，短期利率由此降至 3.5-3.75% 的區間。這種「短端降、長端不動」的現象反映了市場對通膨和財政赤字的持續擔憂。

房貸利率通常與 10 年期國債收益率掛鉤，而非直接與聯邦基金利率掛鉤。當市場預期長期通膨壓力或政府債務持續擴張時，10 年期國債收益率會維持高位，房貸利率也隨之居高不下。這解釋了為何聯準會降息 75 個基點，但房貸利率僅從 7% 小幅降至 6.16%，降幅遠小於預期。

川普先前曾向聯準會施壓，要求大幅降息，以提振經濟並降低購屋者的借貸成本。但聯準會強調政策獨立性，拒絕屈從政治壓力。這種僵局促使川普尋找替代方案，直接透過兩房購買抵押貸款債券，繞過聯準會實現降低房貸利率的目標。

他此次提出的大規模購債計劃，與聯準會在 2008 年金融危機後的政策舉措如出一轍。彼時，聯準會決策者正是透過購買房利美和房地美的債券，來鞏固金融體系並刺激經濟復甦。然而，關鍵差異在於，2008 年 QE 是應對金融系統崩潰的緊急措施，而 2026 年川普 QE 則是在金融體系穩定的情況下，為了降低房貸利率和提振政治支持率而採取的主動干預。

住房危機與川普支持率的政治算盤

自疫情以來，各類生活必需品價格大幅上漲，許多美國人表示已難以維持體面的生活水平，川普也因此面臨不少批評聲音。值得一提的是，這位美國總統先前曾聲稱，住房可負擔性危機是一場「騙局」。但事實證明，包括房貸利率高企在內的住房成本壓力，已成為美國議員面臨的最迫切挑戰之一。

這種政策轉向反映了川普面臨的政治壓力。2026 年中期選舉即將到來，住房可負擔性直接影響中產階級選民的投票意向。若房貸利率能在選舉前降至 5% 以下，將顯著提升川普和共和黨的選情。這種政治算盤使得 2000 億美元 QE 更像是選舉策略而非經濟政策。

從市場角度看，2000 億美元購買抵押貸款債券將推高債券價格，壓低收益率，進而降低房貸利率。但這種人為干預可能扭曲市場價格信號，若通膨重新抬頭，將迫使聯準會再次加息，抵消川普 QE 的效果。這種政策矛盾可能在 2026 年下半年浮現。

整體來看，川普親自 QE 標誌著行政權力對貨幣政策的直接介入。2000 億美元規模雖不及聯準會歷史 QE，但開創了總統繞過央行實施類 QE 政策的先例。這對聯準會獨立性和市場信心的長期影響值得關注。