比特币 2026 痛苦交易来袭！Tom Lee：跟进美股大盘「先跌后涨」

Fundstrat 研究主管 Tom Lee 警告 2026 年將現「痛苦交易」，股市回調 15-20%。關稅和政治分歧將阻礙上漲，但預計年底因聯準會鴿派立場強勁收官。他仍預期比特幣創新高，但 10 月 200 億美元去槓桿影響尚未完全消化。

Tom Lee 預測 2026 先跌後漲雙階段行情

Fundstrat 研究主管 Tom Lee 在周二接受 Wilfred Frost 主持的《投資大師播客》採訪時表示，2026 年將與 2025 年類似，區塊鏈和人工智慧產業將迎來利好，但關稅和政治分歧帶來的風險最初將阻礙市場持續上漲。Lee 估計今年股市將回檔 15% 至 20%，這種「痛苦交易」將考驗投資者的耐心和信心。

然而，Lee 並未完全悲觀。他補充說：「我認為我們今年最終會強勁收官」，部分原因是聯準會採取了更為鴿派的立場，以及去年量化緊縮政策的結束。這種先跌後漲的預測模式在 Tom Lee 的分析框架中並不罕見，他過去多次準確預測市場的 V 型反轉。

Lee 也表示，白宮挑選「贏家和輸家」也可能影響今年哪些產業表現優異。在川普政府的產業政策導向下，能源和基礎材料產業可能成為受益者，而科技和加密產業則面臨更多不確定性。這種政策主導的市場分化將是 2026 痛苦交易期間的主要特徵之一。

Lee 的預測基於多重宏觀因素的綜合判斷。地緣政治緊張局勢，特別是川普圍繞格陵蘭和關稅問題的激進表態，已經在 1 月引發全球市場動盪。標普 500 在 1 月 20 日單日暴跌 2.1%，正是這種政策不確定性的直接反映。Lee 認為這種波動性將在未來數月持續，但不會演變成系統性危機。

比特幣仍將創新高但需通過去槓桿考驗

Lee 表示，他仍然預計比特幣今年將創下歷史新高，但他沒有提及此前幾個月他預測比特幣價格將達到 250,000 美元的言論。這種目標價的調整顯示 Lee 對短期市場的謹慎態度有所增強。Lee 表示，比特幣創下歷史新高將是一個重要的里程碑，因為它表明市場已經完全擺脫了 10 月 10 日的市場崩盤。

那次崩盤導致價值約 200 億美元的槓桿加密貨幣頭寸被抹去，成為 2026 痛苦交易的前奏。「我認為 2026 年將是一個非常重要的考驗，因為如果比特幣創下歷史新高，我們就知道去槓桿化事件已經過去了，」Lee 說。這個論述將比特幣的歷史新高視為市場健康度的試金石，而非單純的價格里程碑。

Lee 指出，加密貨幣最近與黃金的背離部分原因是這些去槓桿化週期，這些週期會週期性地動搖市場，並嚴重損害做市商的利益。Lee 將做市商描述為「加密貨幣的中央銀行」，他們在提供流動性和穩定價格方面扮演關鍵角色。當做市商因去槓桿事件受損時，整個市場的流動性和穩定性都會受到衝擊。

Lee 表示，在加密貨幣獲得更廣泛的主流認可和更多機構支持之前，這些干擾將繼續影響市場穩定。這意味著即使比特幣創下新高，波動性仍將是常態。Tom Lee 同時也是以太坊資金管理公司 BitMine 的董事長，這個雙重身份使他對加密市場的洞察既有宏觀視角，也有微觀感知。

能源與金屬將成 2026 贏家黃金必入組合

Lee 認為能源和基礎材料產業將在 2026 年成為贏家，並補充說黃金應該納入投資組合。這種資產配置建議與他對「痛苦交易」的預測高度一致，在市場不確定性高漲時期，大宗商品和貴金屬通常表現優於金融資產。

Into The Cryptoverse 的執行長 Benjamin Cowen 也看到了類似的趨勢。他在周二表示：「金屬在 2025 年的表現優於加密貨幣，並且很可能在 2026 年再次如此。」這種跨分析師的共識強化了金屬優於加密的論述可信度。然而，與 Lee 不同，Cowen 預計金屬價格將在今年稍後面臨「大幅調整」，在此期間，加密貨幣的價格可能會進一步下跌。

2026 資產配置建議總結

防禦性資產：黃金、白銀等貴金屬作為避險核心

週期性機會：能源和基礎材料產業受益於政策支持

高風險倉位：加密貨幣保留但降低配置比例，等待去槓桿完成

靈活調整：根據年中市場表現決定是否加倉風險資產

Lee 的這種配置邏輯反映了他對 2026 痛苦交易的核心判斷：上半年防守，下半年進攻。黃金在 1 月 20 日飆升至 4,755 美元歷史新高，正是驗證了這種避險需求。Lee 認為這種趨勢將在未來數月延續，直到政策不確定性消退和市場去槓桿完成。

Cowen 提出的金屬價格可能在年中面臨「大幅調整」的觀點，為 Lee 的年底反彈論述提供了另一個角度的支持。如果金屬在年中調整，資金可能重新流向被低估的加密資產，從而推動比特幣創下新高並引領市場反彈。

「在現有市場中交易而非理想市場」

Cowen 的名言「在現有的市場中進行交易，而不是在你想要的市場中進行交易」，完美總結了 Tom Lee 對 2026 痛苦交易的應對策略。投資者不應該對抗趨勢或期待市場迅速反彈，而應該接受短期波動並為年底反彈做好準備。

Lee 的預測框架提供了明確的時間表：第一季度至第二季度是痛苦期，投資者應該降低槓桿、增持防禦性資產；第三季度是觀察期，關注去槓桿是否完成和政策風險是否消退；第四季度是反彈期，若條件成熟則積極配置風險資產。這種分階段策略為投資者提供了可操作的路線圖。

值得注意的是，Lee 雖然下調了短期預期，但並未改變長期看漲立場。他對比特幣創新高的預期、對區塊鏈和 AI 產業長期利好的判斷，以及對年底強勁收官的信心，都顯示他認為 2026 痛苦交易只是牛市中的健康回調，而非趨勢反轉。