联准会罕见发出日元干预信号！美元走弱，比特币恐重演 8 月崩盘

日圓創 6 月最大單日漲幅，從 160 暴跌至 155.6，首相警告「異常波動」。紐約聯儲與主要銀行溝通，通常是協調干預前兆。1985 廣場協議顯示美日聯合可穩日圓、弱美元、推高資產。但短期風險在於套利平倉，2024 年 8 月日本央行升息引發比特幣從 64,000 崩至 49,000 美元，蒸發 150 億。

日圓空頭創十年新高引爆干預警報

（來源：彭博社）

日本首相高市早苗警告日圓可能出現「異常」波動，導緻美元兌日圓匯率從 1 美元兌 160 日圓的邊緣暴跌至 1 美元兌 155.6 日圓。值得注意的是，這是自 2026 年以來的最高水平，也是自 8 月以來最大的單日漲幅。交易員指出，日圓空頭部位已達到十年來的最高水平，如果日圓進一步走弱，將加劇市場動盪的風險。

市場評論員 Walter Bloomberg 寫道：「由於日元空頭頭寸處於十年來的最高水平，而且選舉臨近，官員們似乎準備再次採取行動，尤其是在日元進一步走弱的情況下。」這個觀察揭示了日圓干預的政治經濟學。日本將在近期舉行大選，日圓貶值導致的進口價格上漲和生活成本上升，可能成為執政黨的政治負擔。在這種背景下，政府有強烈動機穩定甚至推高日圓匯率。

雪上加霜的是，據報道，紐約聯邦儲備銀行已就日圓匯率問題與多家主要銀行進行了溝通。值得注意的是，此舉通常被視為協調一致的貨幣幹預措施的前兆。紐約聯儲負責美國的外匯市場操作，其與銀行的溝通往往是官方干預的準備階段，用於評估市場深度、確定干預規模和協調執行細節。

日圓空頭部位達到十年新高意味著大量投資者押注日圓繼續貶值。這些空頭部位主要來自套利交易：投資者借入低息日圓並投資於高收益資產（如美元資產、新興市場債券或加密貨幣）。當日圓突然走強時，這些套利交易面臨雙重損失：一是日圓升值導致還款成本上升，二是高收益資產價格可能下跌。若損失擴大，交易者將被迫平倉，賣出高收益資產並買入日圓，這種連鎖反應可能引發市場劇烈波動。

155.6 的日圓水平雖然仍處於歷史弱勢區間，但短期內的急劇反彈已經給日圓空頭造成顯著損失。若聯準會和日本真的協調干預，日圓可能進一步走強至 150 甚至 145 水平，屆時套利交易的平倉壓力將更加猛烈。

廣場協議歷史對全球資產的啟示

歷史先例表明，美日聯合行動可能非常有效。過去的干預措施，包括 1985 年的廣場協議和 1998 年應對亞洲金融危機的行動，都穩定了日圓匯率，削弱了美元匯率，並推高了全球資產價格。分析師現在警告說，協調一致的干預措施可能會產生與 2008 年類似的結果，從而為全球市場帶來巨大的流動性。

1985 年廣場協議是貨幣干預史上最著名的案例。當時美元過度升值損害了美國出口競爭力，美國聯合日本、德國、法國和英國達成協議，透過協調干預壓低美元。這次行動極為成功，美元在兩年內貶值約 50%，而日圓大幅升值。值得注意的是，這次干預後全球資產價格普遍上漲，包括日本股市泡沫的形成。

1998 年亞洲金融危機期間的美日聯合干預同樣重要。當時日圓暴跌引發亞洲貨幣連鎖崩潰，美日協調買入日圓穩定了局勢。這次干預後，全球風險資產迎來反彈，為 1999-2000 年的科技股泡沫鋪平了道路。

「聯準會正在幹預以拯救日元，」特許金融分析師 Michael Gayed 指出，並強調如果僅針對日本進行幹預，可能會迫使日本央行出售美國國債以獲取美元，從而可能破壞全球債務市場的穩定。這個觀點揭示了單邊干預的風險。日本是美國國債的最大外國持有者之一，若日本央行大規模拋售美債換取美元，可能推高美國利率，引發全球債市震盪。

相反，與美國採取協調一致的行動可以防止這種後果，同時故意使美元貶值以支撐日圓。在協調干預中，聯準會直接賣出美元買入日圓，日本央行不需要動用美債儲備，避免了債市風險。這種「雙贏」結構是美日協調干預優於單邊行動的關鍵原因。

比特幣面臨短期暴跌長期暴漲的矛盾

（來源：Trading View）

市場策略師指出，此舉影響深遠。拋售美元買入日圓將削弱美元，增加全球流動性，進而提振股票、大宗商品和加密貨幣等各類資產價格。例如，比特幣與日圓呈現最強的正相關性之一，而與美元呈反向關係。美元走軟可能會為加密貨幣市場帶來重大重新定價，但由於槓桿日圓套利交易的平倉，短期內可能會出現波動。

2024 年 8 月，日本央行小幅升息，日圓走強，引發了為期 6 天的加密貨幣拋售潮，市值蒸發 150 億美元，其中包括比特幣價格從 64,000 美元跌至 49,000 美元。這個歷史案例為當前局勢提供了重要警示。8 月的事件顯示，日圓的突然走強會觸發套利交易的連鎖平倉，而加密貨幣作為高風險資產首當其衝。

短期風險在於重演 8 月劇本。若聯準會和日本真的協調干預，日圓可能快速走強至 150 以下，這將迫使大量日圓套利交易平倉。這些交易者需要賣出包括比特幣在內的風險資產，買入日圓還款，從而對加密市場形成拋壓。根據 8 月的經驗，這種拋售可能持續數日至一週，比特幣跌幅可能達到 20-30%。

然而，長期影響可能完全相反。美元走軟使美國債務更容易管理，出口更具競爭力。宏觀經濟情勢改善將提振風險偏好，資金回流至股票和加密貨幣等高 beta 資產。此外，美元貶值意味著以美元計價的比特幣相對其他貨幣變便宜，可能吸引非美元區域的買盤。若干預成功且市場適應新的匯率水平，比特幣可能在數週至數月內創出新高。