BCG 报告：香港代币化可让基金业翻倍，61% 投资者愿加码

BCG、Aptos Labs、恒生银行白皮书指出，香港的代币化可以使资产管理规模实现翻倍。基于e-HKD+试点，调查了500名散户：61%的投资者愿意将投资翻倍，97%表现出浓厚兴趣。这一技术可以解决交易对手风险、降低成本，并实现全天候流动性。BCG预测，到2026年，行业将从试点阶段转向商业规模的应用，迎来关键转折点。

e-HKD+试点验证技术与商业可行性

白皮书提出了通过代币化扩大基金产业的战略框架，借鉴了香港金融管理局（HKMA）e-HKD+计划第二阶段的最新试点成果。报告指出，经过试点验证，波士顿咨询公司（BCG）、Aptos Labs和恒生银行得出结论：基于代币的金融基础设施在技术上可行，商业上也具有吸引力。

报告还强调，采用这项技术可以解决当前基金管理中的一些痛点，例如交易对手风险和运营成本，同时实现全天候不间断的流动性。传统基金交易需要经过多个中介机构，结算周期通常为T+2或T+3（交易后2至3个工作日），在此期间存在交易对手违约的风险。代币化基金可以实现即时结算，大大降低此类风险。

运营成本的降低也非常显著。传统基金管理涉及复杂的对账、清算和托管流程，每个环节都需要人工操作和系统维护。代币化将这些流程自动化并记录在区块链上，减少中介环节和人工错误。BCG的试点数据显示，代币化可以将基金管理的运营成本降低30%至40%。

全天候流动性是代币化基金的另一大优势。传统基金只能在交易日的特定时间段买卖，而代币化基金可以在区块链上实现24/7交易。这种灵活性对全球投资者极具吸引力，尤其是在跨时区交易和应对突发市场事件时。试点期间，参与者对24/7交易功能的反馈非常积极，认为这是代币化基金最具革命性的特性之一。

代币化基金的三大技术优势

即时结算：消除T+2/T+3的延迟，降低交易对手风险

运营成本降低：自动化流程减少30%-40%的管理成本

24/7流动性：全天候交易突破传统时段限制

该试点项目确定了三个优先推广方向：监管合规、商业模式创新以及技术规模化以满足机构标准。白皮书呼吁行业参与者和监管机构“协同执行”，以成功部署这项成熟技术。“我们已经掌握了技术验证和商业验证。一旦市场消除摩擦，投资者就准备好增加投资，”波士顿咨询公司董事总经理兼合伙人David Chan表示。“金融机构现在必须超越试点阶段。将这些功能融入核心业务的机构将赢得这部分新资本。”

61%愿意翻倍投资的惊人需求数据

报告显示，该试点项目获得了投资者的“强烈需求”，尤其是全天候交易等功能。2025年5月和6月对500名散户投资者进行的调查发现，如果代币化产品能提供即时结算和全天候访问等优势，61%的受访者愿意将其基金配置比例提高一倍。同时，97%的受访者对代币化基金和数字货币（包括央行数字货币和稳定币）的增强功能表现出浓厚兴趣。

这两个数字令人震惊。61%的投资者愿意翻倍投资意味着，如果代币化基金全面推行，香港基金行业的资产管理规模可能会翻一番。香港作为亚洲重要的资产管理中心，目前管理着数兆美元的资产。如果其中一半投资者将配置翻倍，新增资金规模将达到数千亿美元。

97%的兴趣度更接近全民共识。这表明，代币化基金的核心功能（即时结算、24/7交易、透明度提升）击中了投资者的真实痛点。传统基金的低效率和高成本一直是投资者抱怨的焦点，而代币化正好提供了解决方案。这种高接受度为香港推动代币化金融提供了强大的市场基础。

值得注意的是，这项调查针对的是散户投资者。如果调查对象是机构投资者，结果可能会更为积极。机构面临的基金管理复杂度远高于散户，对降低成本和提升效率的需求也更迫切。若散户中已有61%的投资者愿意翻倍投资，机构的配置意愿可能更高。

这标志着交易结算方式从传统的“基于信息”的系统（通常受结算延迟和对账成本限制）向基于代币的金融转变，将价值、所有权和合规逻辑直接嵌入数字代币中。这一范式转变不仅是技术升级，更是金融基础设施的根本性重构。

2026年从试点到商业规模的转折点

“我们认为2026年是一个决定性的转折点。行业现在必须从测试技术可行性转向建立商业规模，”波士顿咨询公司董事总经理兼合伙人张岳宏表示。“没有任何一家机构能单独完成金融体系的现代化。我们需要银行、监管机构和技术提供商协同合作，将这些试点成功转化为新的市场标准。”

这一表态揭示了推动代币化金融的关键挑战：协调问题。技术已成熟，市场需求已验证，但要真正落地仍需多方协作。银行需要升级系统和培训人员，监管机构需要制定适应代币化的法规框架，技术提供商则需确保基础设施的稳定性和安全性。任何一方的滞后都可能拖慢整个进程。

香港在这方面具有独特优势。作为国际金融中心，香港拥有完善的金融基础设施和开放的监管环境。金管局推动的e-HKD+计划为代币化金融提供了政策支持和试验平台。恒生银行等本地金融机构的积极参与，确保了试点成果能快速转化为商业产品。Aptos Labs等技术供应商的加入，也提供了高性能区块链基础设施。

从全球竞争角度看，香港推动代币化金融的紧迫性不断上升。新加坡、瑞士、阿联酋等金融中心都在积极布局代币化资产，谁能率先建立成熟的代币化金融生态，谁就能在下一代金融基础设施竞争中占据优势。若香港能成功实现基金业规模翻倍，将巩固其亚洲金融中心的地位。

对于投资者而言，香港代币化金融的推进带来了新的投资机会。代币化基金不仅提供更优的用户体验，也可能带来更高的收益。由于运营成本降低，基金管理费可能下降，这将直接提升投资者的净收益。此外，24/7交易能力使投资者能更灵活地调整仓位，把握市场机遇。