比特币站稳脚跟，黄金和白银因ETF资金流出和流动性紧张而下滑：摩根大通

比特币 BTC$68,953.10 比传统避险资产如黄金和白银表现得更具韧性，因为黄金和白银正受到资金流出、仓位平仓和流动性恶化的压力，华尔街投资银行摩根大通表示。

“黄金的流动性状况恶化，导致其市场广度已低于目前的比特币，”由Nikolaos Panigirtzoglou领导的分析师团队在周三的报告中写道。

在伊朗爆发战争后，比特币在近期表现出相对韧性，即使在从十月历史高点的剧烈调整之后。

加密货币最初与更广泛的风险资产同步大幅下跌，短暂跌入低于6万美元的区间，并引发大量清算，投资者在地缘政治不确定性中纷纷减仓以规避风险。

但抛售很快就告一段落。价格随后稳定在6.7万到7万美元的区间，即使紧张局势持续，油价也已突破每桶100美元。

价格走势显示，比特币在短期冲击阶段表现得不像纯粹的避险资产，更像是高贝塔的宏观资产，最初抛售，然后随着资金流回和长期持有者介入，找到支撑，恐慌情绪减退。

黄金本月至今已下跌约15%，扭转了此前一度逼近5500美元的创纪录高点的多头行情。白银曾一度接近120美元，也走出了类似的下行路径。摩根大通分析师将此次抛售归因于利率上升、美元走强以及散户和机构投资者的广泛获利了结。

资金流数据显示这种转变得更加明显。报告指出，3月前三周黄金ETF资金流出近110亿美元，而自去年夏天以来白银ETF的资金流入已被逆转。相比之下，比特币基金在同期持续吸引净流入。

持仓数据也传递出类似的信号。摩根大通以芝加哥商品交易所（CME）期货未平仓合约为机构活动的代理指标，显示黄金和白银的敞口在2025年底至2026年初迅速增加，但自1月以来投资者逐步减仓，出现大幅下降。而比特币期货的持仓在近期则相对稳定。

动量指标也出现分歧。银行指出，趋势跟随型投资者，如商品交易顾问（CTAs），已大幅减少黄金和白银的敞口，指标从超买转为中性以下。这一持仓变化可能放大了近期的价格下跌。而比特币的动量正从超卖状态逐步回升至中性，表明卖压可能在减缓。

流动性状况进一步凸显了这种差异。黄金的市场广度已恶化到落后于比特币的地步，这与通常的关系相反。白银的流动性也进一步减弱，市场深度变薄，加剧了近期的价格波动，报告补充说。

在发布时，全球最大的加密货币交易价格约为69,000美元。黄金价格约为每盎司4,450美元，白银价格为每盎司69美元。

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